Консенсус максимально облажался по ставке

Теперь более расширенный комментарий.

Я считаю, что сегодня случился буквально типовой эмоциональный провал консенсуса, который ждал 2% снижения. Все видели, что выросли инфляционные ожидания, что рубль упал, что инфляция теряет сезонность, что бенз растёт, но всё равно отказывались менять мнение.

Хайлайты с пресс-релиза и конференции:
1. Проинфляционные риски преобладают: устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% г/г.
2. Напряжение на рынке труда значимо не снижается, безработица остаётся рекордно низкой.
3. В июле-августе во многом на цены влияли разовые факторы (речь про овощи и бензин).
4. Оперативные данные свидетельствуют о замедлении экономики в 3 квартале, но рост остаётся положительным (хотя PMI говорят, что это уже не так).
5. Дезинфляционный эффект бюджета пока не реализовался с учетом накопленного дефицита (перевод = нифига бюджет не дезинфляционный в итоге).
5.1. Изначально заложенные планы по бюджету не оправдались, поэтому, если правительство не придёт к плану (не придут), то ЦБ будет ограничен в решении по ставке (стелят соломку).
6. Рост кредитования приводит к тому, что нужно дополнительное время, чтобы оценить достаточную жесткость текущей ДКП (не торопиться со снижением ставки).
7. В октябре решение по ставке будет сильно зависеть от бюджетного плана, который будет опубликован в сентябре.
8. Рассматривалось только 2 варианта решения: сохранение ставки и снижение на 1%.

Сейчас, на мой взгляд, дальнейшая траектория ставки подвисла в воздухе, и ЦБ об этом прямо говорит: нужно посмотреть на приходящие данные и параметры бюджета. Экономике сейчас дали 1% снижения, но это формальность. Фактически ЦБ охладит таким образом кредитный рынок, но глобально картину не изменит. ЦБ тянет время в надежде, что бюджетные вливания закончатся. Иначе будет вгонять экономику дальше в рецессию, потому что иначе инфляцию сдержать едва ли получится.

Самая большая неопределенность сейчас кмк в бондах большой дюрации — лично мне не понятно, как дальше ЦБ поведет ставку. Будем тут ждать новых вводных. Самое простое — это ликвидность/депозиты, как обычно. Что-то среднее — это акции. Имхо у валюты из-за всех вводных сейчас только один путь, поэтому выборочно компании с валютной выручкой будут чувствовать себя неплохо.

Телеграм: t.me/anti_trend