Блог компании Freedom Finance Global | Мосбиржа теряет процентный доход, но удерживается на комиссионных

Московская биржа опубликовала отчетность за второй квартал 2025 года, отразившую снижение ключевых финансовых показателей. Чистая прибыль по МСФО составила 15,1 млрд руб., что на 22,8% ниже уровня прошлого года, однако результат превысил ожидания аналитиков, прогнозировавших 14,3 млрд руб. EBITDA сократилась на 13% г/г, до 22,1 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль упала на 27% г/г, до 14,9 млрд руб. Основное давление оказало падение процентных доходов на фоне изменения процентной конъюнктуры, этот показатель снизился на 32,8% г/г, до 14,3 млрд руб.

В то же время комиссионный бизнес продемонстрировал устойчивость и стал главным драйвером выручки. Комиссионные доходы выросли на 14,9% г/г, достигнув 17,8 млрд руб. Особенно сильная динамика отмечена на рынке облигаций (+77,7% к прошлому году) благодаря росту торговых объемов на 64,1% г/г. Также выросли комиссии на рынке акций (+16,8% г/г), денежном (+20,8% г/г) и срочном (+21,7% г/г) сегментах. Эти результаты показывают, что диверсификация бизнеса биржи частично компенсировала слабость процентных доходов.

Операционные расходы компании снизились на 2,1% г/г, до 12,2 млрд руб., в первую очередь за счет оптимизации затрат на персонал, хотя маркетинговые расходы увеличились почти на 41% г/г, до 1,95 млрд руб. Капитальные затраты составили 4,13 млрд руб. и были направлены на IT-инфраструктуру и разработку ПО. При этом баланс остается сильным, так как собственные средства на конец периода достигли 188 млрд руб., а долговых обязательств у биржи нет.

Рентабельность EBITDA составила 68,6%, а ROE удерживается на 23,4%, что подчеркивает финансовую дисциплину. Нетто-приток средств частных инвесторов ускорился до 538,5 млрд рублей, а за год до 1,82 трлн рублей, что стимулирует торговую активность. Запуск 14 индексов (включая MOEXBTC и ICLIMATE) и авторских фондов расширяет экосистему. Выплата дивидендов в 26,11 руб. на акцию (75% прибыли) усиливает доверие инвесторов.

В базовом сценарии до конца года Freedom Finance Global прогнозирует, что акции Мосбиржи могут постепенно восстановиться до 190–200 руб., при условии сохранения притока частных инвестиций на фоне снижения ключевой ставки. Более уверенный рост возможен лишь при ускорении оборотов на фондовом и облигационном рынках.