Блог компании Freedom Finance Global | ОФЗ становятся выгоднее банковских вкладов: во что вложиться инвестору?

Центробанк РФ начал цикл снижения ключевой ставки, и ожидаемое движение от 18% к примерно 15–17 % к концу года уже отражается в снижении доходностей ОФЗ, подогревая интерес к инструментам с фиксированным купоном и большой дюрацией. Инвесторы фиксируют высокую двузначную доходность на длительный период, из-за чего бумаги с погашением через 5–10 лет сейчас становятся особенно востребованы. Одновременно активен отток части капитала с корпоративного долгового рынка и даже с отдельных акций, что стимулирует усиленный спрос на ОФЗ, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Осенью стартует традиционный период рефинансирования и массовых размещений как со стороны Минфина, так и корпоративных эмитентов. Ожидается всплеск активности первичного рынка. Однако купонная доходность новых размещений окажется существенно ниже текущих уровней. Таким образом, выгоднее входить в длинные фиксированные ОФЗ уже сейчас—хоть пик доходности и пройден, но сохраняется потенциал роста цены на фоне дальнейшего снижения ключевой ставки.

Так, согласно прогнозу ЦБ РФ, средняя ключевая ставка в 2026 году может составить 12–13%. Сейчас доходности по длинным ОФЗ колеблются в районе 13,7–14,5% годовых. По данным на 1 августа, ОФЗ с погашением через год дают 13,19%, через 5 лет — 13,85%, через 10 лет — 14,15 %.

Если ставка к концу 2026 снизится до 12%, то инвесторы, купившие ОФЗ сегодня, получат фиксированный доход порядка 1,7–2,5 п.п. выше ключевой — это экстра-премия в 13–20% доходности в среднем в год. Например, вложив 1 млн рублей в ОФЗ с купоном 14% годовых на 5 лет и удерживая до погашения, можно получить порядка 200–250 тыс. руб. дохода сверх инфляции и ставок денежных рынков.

Среди свежих первичных размещений стоит обратить внимание на бумаги с приличным горизонтом и доходностью:

ОФЗ с фиксированным купоном 3–5 лет. Например, на прошлой неделе Минфин разместил ОФЗ-ПД-26228 со сроком погашения в мае 2030-го по средневзвешенной ставке 13,7%. Это подходящий актив для горизонта порядка 5 лет. Аналогично ликвидно на рынке звучат старые серии 26248 (2040, порядка 14,4%) и 26212 (2034), которые сейчас торгуются с высоким купоном примерно в 14–15% годовых. Эти длинные выпуски хорошо подходят на 10-летний срок, а их доходность будет выше текущей ключевой ставки, и они редко участвуют в новых аукционах, а значит торгуются с премией.

Флоатеры и ОФЗ-ПК для защиты портфеля. Для консервативного хода имеет смысл часть средств держать во флоатерах. Например, ОФЗ-ПК-29007 с плавающим купоном RUONIA+1,3% (выплаты раз в полгода с шестимесячным лагом). Такой выпуск особенно интересен в период смягчения монетарной политики, так как он продолжает расти в цене даже при снижении ключевой ставки благодаря обратному лагу. Аналогично можно рассмотреть облигации с инфляционной индексацией (ОФЗ-ИН). К примеру, ОФЗ-ИН-52003 обеспечивает реальную доходность около 9,8% сверх инфляции, что приносит дополнительный поток при неизменном курсе валюты.

Корпоративные выпуски с привлекательной доходностью. Помимо госбумаг, можно присмотреться к некоторым новым рублевым выпускам лидирующих эмитентов. Так, 7 августа размещаются бессрочные облигации РЖД серии 001Р-45R сроком обращения 3 года 10 месяцев (1410 дней) с ежемесячным фиксированным купоном. Ожидаемая доходность по ним не превысит уровень безкупонной доходности Мосбиржи +135 б.п., то есть ориентир – примерно 14–15%. Этот выпуск вызывает интерес инвесторов, при этом он открыт «неквалам», соответствует требованиям НПФ и страховых резервов. Для доходности около трёх лет это очень конкурентное предложение. Кроме того, можно обратить внимание на облигации наиболее надёжных компаний с купоном в 13–15% годовых. Например, НКХЗ, Газпром или Сбербанк периодически размещают новые выпуски с аналогичным диапазоном доходности. При этом их долговые инструменты часто имеют инвест-статус и дают дополнительную диверсификацию по эмитентам.

Если подвести итоги, то в целом сейчас стоит выбирать бумаги, дающие фиксированный двузначный доход на несколько лет вперёд, учитывая ожидаемое снижение ставок, так как это создаёт «буфер» к потенциальному снижению купонов. Одновременная доля плавающих ОФЗ (например, ОФЗ-ПК) поможет защититься от неожиданных колебаний. Такой консервативно-активный подход лучше подходит большинству инвесторов, чем полное переключение в банковские депозиты, акции или фонды с переменной доходностью. Исторически «безрисковые» ОФЗ в периоды изменения денежной политики демонстрируют высокую эффективность, а сейчас и вовсе получают дополнительный стимул от правительственной поддержки рынка.