Позитивный обзор. Астра

🔔 Группа Астра начала 2025 год с заметного роста финансовых показателей. По итогам первого квартала выручка увеличилась на 70% по сравнению с прошлым годом и составила 3,1 млрд руб. Это впечатляющая динамика, хотя нужно учитывать важный нюанс — часть выручки была признана от ранее осуществленных отгрузок. Бизнес Астры традиционно сезонный: основные продажи приходятся на вторую половину года, при этом затраты остаются равномерными. Поэтому объемы отгрузок — куда более точный индикатор текущих темпов роста. Они в первом квартале увеличились на скромные 3%, до 1,9 млрд руб.

📈 Компания повысила доходы от сопровождения продуктов — этот сегмент теперь стабильно подпитывает денежный поток. По итогам квартала скорректированная EBITDA достигла 0,5 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль — 0,26 млрд руб. Это позволило Астре сохранить низкую долговую нагрузку: соотношение чистого долга к EBITDA на конец марта 2025 года составило отрицательные 0,01х — у компании больше денег, чем долга. При этом менеджмент сохраняет стратегию роста, инвестируя в разработку новых решений.

🖥 Интересно и развитие корпоративной политики. Компания запускает байбэк до 2 млн акций (около 1% уставного капитала), а с учётом низкого уровня долга у нее достаточно ресурсов для реализации программы. Также рекомендованы дивиденды за 2024 г. — 3,1 руб. на акцию, которые акционеры смогут утвердить на собрании в конце июня.

🔥 Основной приоритет Астры — удвоить чистую прибыль к 2026 году по сравнению с 2024 годом. Для этого у компании уже есть наработанная экосистема продуктов, планы по цифровизации бизнес-процессов и программа долгосрочной мотивации для сотрудников. Сегмент собственной ОС Astra Linux остается драйвером роста (выручка +24% г/г), а спрос на сопутствующие решения опережает его — сегмент сопутствующих продуктов прибавил 50% г/г.

💡 С точки зрения расходов основной рост пришелся на оплату труда (+43,4% г/г) и амортизацию ПО (+в 3 раза г/г) — эти затраты связаны с расширением команды и развитием продуктов. Тем не менее благодаря росту выручки и эффективной оптимизации процессов операционная прибыль вышла в плюс — 211,4 млн руб. против убытка годом ранее.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 11 — высокая оценка по операционной прибыли, что говорит о дороговизне компании на фоне рыночных аналогов.
🔹 P/E: 14 — умеренно высокое значение, отражает доверие инвесторов и ожидания стабильного роста прибыли.
🔹 P/S: 4 — высокая цена по отношению к выручке, оправдана при устойчивой высокой маржинальности.
🔹 P/B: 42 — крайне завышенная оценка относительно балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 40% — отличная операционная прибыльность, компания эффективно управляет затратами.
🔹 ROE: 75% — очень высокая рентабельность капитала, указывает на выдающуюся прибыльность при минимальных вложениях.
🔹 ROA: 35% — высокая доходность активов, свидетельствует об эффективном использовании ресурсов и сильной бизнес-модели.

📌 Для инвесторов результаты Астры пока выглядят нейтрально. Компания остается сильной по фундаментальным метрикам, активно развивает продуктовый ряд и снижает долг. Однако сезонность и разовый эффект признания выручки затрудняют оценку тренда в краткосрочной перспективе. Впрочем, если планы по цифровизации экономики сохранятся, Астра имеет хорошие шансы войти в число ключевых игроков отечественного ПО с двузначной рентабельностью и устойчивым денежным потоком.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!