Аренза-Про. Стабильность и устойчивость. Обзор отчетности за 1 кв. 2025г.

Аренза-Про — частная московская лизинговая компания. Компания тесно связана с АФК Система, которая имеет долю в капитале — 25%.

Эмитент специализируется на лизинге оборудования для малого и среднего бизнеса, треть лизингового портфеля состоит из имущества для пищевой промышленности и ресторанного бизнеса, большие доли телекоммуникационного оборудования, оборудования для ЖКХ и медицинской техники. Весь бизнес ведется на одном юрлице, что облегчает анализ деятельности компании.

По итогам 2024г. лизинговая компания Аренза-Про занимала 62 место по объему нового бизнеса в рэнкинге лизинговых компаний от Эксперт РА.

Кредитный рейтинг эмитента — ВВВ со стабильным прогнозом от АКРА (март 2025г.), рейтинг в 2025г. был повышен на одну ступень.

Основные показатели за 1 кв. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 201 млн. р. (+51% к 1 кв. 2024г.);

2. Себестоимость — 42 млн. р. (+44,8% к 1 кв. 2024г.);

3. Управленческие расходы — 21 млн. р. (+31% к 1 кв. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 135 млн. р. (+62% к 1 кв. 2024г.);

5. Процентные расходы — 78 млн. р. (+73% к 1 кв. 2024г.);

6. Чистая прибыль — 42 млн. р. (+40% к 1 кв. 2024г.);

7. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 2 032 млн. р. (+0,6% за 1 кв. 2025г.);

8. Товары для перепродажи — 32 млн. р. (+190% за 1 кв. 2025г.);

9. Денежные средства — 73 млн. р. (-21,5% за 1 кв. 2025г.);

10. Долгосрочные КиЗ — 1 244 млн. р. (-13,8% за 1 кв. 2025г.);

11. Краткосрочные КиЗ — 443 млн. р. (+31,8% за 1 кв. 2025г.);

12. Общая сумма КиЗ — 1 687 млн. р. (-5,1% за 1 кв. 2025г.);

13. Собственный капитал — 595 млн. р. (+7,4% за 1 кв. 2025г.).

Отчетность эмитента за 1 кв. 2025г. выглядит очень крепко. Темп роста выручки опережает темпы роста себестоимости и административных расходов, что привело к росту операционной прибыли на 62% (см. пп. 1-4).

Процентные расходы по обслуживанию долга тоже заметно выросли, но операционная прибыль с большим запасом их перекрывает, поэтому чистая прибыль за квартал выросла на 40% к аналогичному периоду 2024г.

У многих лизинговых компаний в 1 кв. 2025г. ЧИЛ снизился. У Аренза-Про снижения ЧИЛ не произошло. Думаю это связано с отраслевой спецификой лизингового портфеля. У Арензы небольшая доля транспорта и спецтехники в портфеле, поэтому она не столкнулась с волной изъятий подобной техники в 4 кв. 2024г — 1 кв. 2025г., с которой столкнулись другие лизинговые компании.

Это подтверждается и остатками изъятого имущества на балансе, сумма которых составляет около 1,5% от ЧИЛ (см. пп. 7-8). Для текущей ситуации в отрасли это незначительная величина, никакой угрозы денежному потоку пока не несет.

Необходимо обратить внимание, что при неизменном ЧИЛ, компания смогла снизить общую сумму долга на 5% (см. пп. 7 и 10-12) и это очень хорошо. Сумма ЧИЛ заметно превышает размер общего долга, при уровне текущих процентных ставок это разумная консервативная политика эмитента, которая заметно повышает его финансовую устойчивость.

Отношение собственного капитала к заемному одно из лучших в отрасли, менее чем 1/3. Высокая доля собственного капитала в бизнесе позволяет эмитенту уверенно проходить период высоких ставок в экономике РФ.

В мае акционеры Аренза-Про приняли решение о выплате дивидендов по итогам 2024г. в сумме 30 млн. р. Компания и в 2023-2024гг. также выплачивала дивиденды своим акционерам в размере 30 млн. р. В принципе, учитывая, что размер чистой прибыли в 2024г. составил 160 млн. р., сумма выплачиваемых дивидендов достаточно консервативна и никак не повлияет на деятельность компании. Трактую это, как уверенность акционеров и топ-менеджеров в финансовой устойчивости компании.

Облигаций данного эмитента в портфеле не держу. Но вот посмотрел сейчас на эмитента повнимательнее и думаю можно добавить какие-то его выпуски для диверсификации. Вижу, что эмитент не так сильно закредитован, как его конкуренты, развивается поступательно и консервативно, имеет определенный запас прочности. Повышение кредитного рейтинга эмитенту в 2025г. совершенно оправдано.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации. Каждый инвестор должен осознавать, что любые инвестиции в ценные бумаги сопряжены с различными рисками и ответственность за инвестиционные решения несет он сам.

Анализ отчетности других эмитентов можно найти здесь 👉 t.me/barbados_bond  или здесь 👉 dzen.ru/id/679fb0c1ee7f5f7b1653fd90