❓Есть ли идея в Ростелекоме?

Возвращаюсь в рабочий график — смотрю отчеты, которые не успел посмотреть в отпуске. Первый на очереди — Ростелеком. Его отчет за 1 кв. плохой.

Я делился с вами ожиданиями от отчета тут:

«Исторически 1 кв. у Ростелекома сильный (тарифы подняли, издержки догнать не успели), НО сейчас процентные расходы съедят до половины прибыли прошлого года».

Вышло еще хуже. 

❌ Скор. прибыль в 1 кв. 2025 = 4,6 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 12,1 млрд руб.); очищаю от курсовых разниц и прибавляю недоплаченные налоги; 

❌ FCF в 1 кв. 2025 (мой расчет) = -30,6 млрд руб. (если скорректировать на изменения в оборотном капитале = -10 млрд руб.); в 1 кв. 2024 он был положительным. 

❗️Чистый долг в 1 кв. 2025 вырос с 525,4 до 560,8 млрд руб. (!)

💸 Дивиденды Ростелекома

Я жду выплату в 50% от прибыли 2024 года — это 3,44 руб. на 1 акцию (доходность 6,5% на АО), на АП по новой дивидендной политике доходность выше — 6,24 руб. или 11,7%). 

📊 Оценка Ростелекома

Пессимист посмотрит на отчет Ростелекома, спрогнозирует 15-20 млрд руб. прибыли в 2025 году и поставит справедливую цену в 30 руб., P/E 2025 = 12. Очень дорого. 

Оптимист заглянет в 2027 год и купит акции в надежде на 60+ млрд руб. прибыли из-за снижения ключевой ставки и, как следствие, уменьшения процентных расходов, P/E 2027 = 3,3. Через 3 года будет недорого. 

Я полагаю, что Ростелеком сейчас оценен справедливо (справедливая цена из моей таблицы потенциалов= 51,73 руб.). Считаю, что при снижении ключевой ставки к 2027 году, тот же финансовый сектор даст больше, чем Ростелеком, с меньшими рисками. Поэтому акций Ростелекома у меня нет.

Друзья, поддержите пост лайком, если вам полезно! Ваши лайки радуют и мотивируют, не скупитесь. Подпишитесь на канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!