Фондовые рынки во время Второй мировой войны: испытание на прочность

 

1939: Начало войны и реакция рынков

1 сентября 1939 года Германия вторглась в Польшу. В течение двух дней после объявления войны Великобританией и Францией фондовые рынки отреагировали снижением. В США индекс Dow Jones Industrial Average (#DJIA)снизился на 6,3%, в Великобритании наблюдался обвал котировок. Однако уже к октябрю 1939 года DJIA начал восстанавливаться: инвесторы осознали, что война не станет быстрой и рынок будет жить дальше.

Закрытие и ограничения на биржах

Во многих странах фондовые биржи были закрыты. В Германии, Франции, Польше и Норвегии биржи прекратили работу. В Великобритании Лондонская фондовая биржа закрылась на несколько дней, затем работала в сокращённом режиме. В СССР фондового рынка не существовало, а в Японии он находился под жёстким государственным контролем.

Военные заказы и рост промышленности

США, оставаясь нейтральной страной до конца 1941 года, начали активно перерабатывать экономику в сторону военного производства. Это отразилось на фондовом рынке.

📉 Компании-аутсайдеры:
• Woolworth Co. — ритейлер, специализировавшийся на товарах массового потребления. Пострадал от сокращения потребительских расходов и логистических ограничений.
• Greyhound Lines — транспортная компания, оказавшаяся в сложной ситуации из-за перераспределения ресурсов на военные нужды.
• Paramount Pictures и другие киностудии — киноиндустрия в 1941–1943 годах столкнулась с падением доходов, снижением посещаемости и ограничениями на экспорт фильмов за рубеж.

1942–1945: Период роста на фоне войны

С вступлением США в войну в декабре 1941 года фондовый рынок сначала просел, но затем начался устойчивый рост. С весны 1942 года по конец 1945 года индекс #DJIA вырос примерно на 50%, отражая рост промышленного производства, снижение безработицы и усиление государственного спроса.

Военные расходы поддерживали экономику на рекордных уровнях. Миллионы американцев получили работу, началась массовая урбанизация и индустриализация.

1945: Победа и рыночное ралли

Весной 1945 года фондовые рынки начали отыгрывать победу союзников. После капитуляции Германии 8 мая и Японии в августе-сентябре, на рынке началось настоящее ралли. В 1945 году индекс #DJIA вырос на 26,65%, а стоимость акций оборонных компаний достигла исторических максимумов.

Ситуация в других странах

• Германия: фондовый рынок фактически исчез. После войны большая часть компаний была разрушена или национализирована.
• Япония: потеря рыночной капитализации составила почти 99%. Экономика была разрушена, фондовый рынок восстанавливался с нуля после 1949 года.
• Великобритания: рынок акций рос медленнее, но устойчиво благодаря поддержке со стороны государства и высокому уровню сбережений населения.

Поведение инвесторов

Инвесторы, особенно в США, с 1942 года начали активнее участвовать в рынке, делая ставку на долгосрочное восстановление. Интересно, что самый сильный обвал произошёл не в годы войны, а в 1937–1938 годах, в ходе второй волны Великой депрессии. Сама же война, вопреки ожиданиям, стала толчком к перезапуску экономики.

Germany’s CDAX index

После поражения Германии в Сталинградской битве нацистское правительство начало контролировать цены на акции на оставшуюся часть войны, чтобы скрыть реальные финансовые потери. Немцы не могли продать свои акции без предварительного предложения их Рейхсбанку, который имел право выкупать их по ценам 1941 года, обменивая на быстро теряющие стоимость государственные облигации. Впоследствии, после окончания войны, фондовый рынок Германии пережил полный крах.

UK Financial Times, 30 Industrials index

Держать акции в условиях войны было настоящим испытанием для нервов. Во время кризиса на фондовых рынках Великобритании и других стран газеты публиковали исключительно пессимистические и негативные комментарии. В каждой из стран антигитлеровской коалиции рынок падал до минимальных значений на фоне крупных трагедий, таких как эвакуация из Дюнкерка или капитуляция Франции перед нацистами.

US Dow Jones Index

Фондовый рынок США также испытал серьёзное падение во время битвы за Мидуэй, когда газеты в основном публиковали пессимистичные прогнозы. Однако к моменту поражения Германии под Сталинградом рынок США уже вырос более чем на 50%. В результате владельцам акций в США пришлось сохранять терпение и продолжать держать свои активы, несмотря на постоянные негативные или даже катастрофические новости.

Индекс SBF-250 Франции 

Фондовые рынки в странах, находившихся под немецкой оккупацией, также понесли убытки. Однако некоторые из них остались относительно стабильными, например, Австрия, Дания и Голландия. Во многих голландских семьях удалось сохранить свои дома, землю и малые предприятия на протяжении всей оккупации. Тем не менее, если вы были евреем или врагом государства, ваше имущество было конфисковано, как и в Германии.

Немцы с недоверием относились к французам, считая их недостаточно арийскими для равного обращения. Французские патенты, оборудование и квалифицированные рабочие были «временно» переданы Германии, что лишило французскую промышленность важной интеллектуальной собственности. В то же время некоторые французские компании значительно преуспели благодаря военным заказам. Инфляция во Франции в годы войны составила 20% в год, а в послевоенные годы достигла 60%, что разрушило экономику. Хотя французские акции помогали сохранять капитал, фондовый рынок в реальном выражении сильно снизился в течение 1940-х годов.

Рынки живут ожиданием мира

История Второй мировой войны показывает, что фондовые рынки не живут только страхами и паникой. Они живут ожиданием. Даже в самые тёмные времена инвесторы верят в восстановление, мир и рост. Компании, адаптировавшиеся к новым условиям — прежде всего производственные и оборонные — не просто выжили, а стали новыми гигантами послевоенного мира