🚗 Делимобиль – Проблем становится всё больше. Отчет за 2024 г.

📌 Сегодня выясним, справляется ли Делимобиль с высокой ключевой ставкой, а также оценим, привлекательны ли акции компании.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка в 2024 году выросла на 34% год к году и составила 27,9 млрд рублей. Компания расширила своё присутствие до 13 регионов, что в совокупности с дорогими автокредитами повысило популярность каршеринга.

• Делимобиль увеличил в 2 раза площадь собственных СТО (станций тех. обслуживания), поэтому теперь на них обслуживается 85% автомобилей. В перспективе это поможет заметно снизить расходы и повысить рентабельность бизнеса.

• Менеджмент планирует запустить программу обратного выкупа акций для мотивации сотрудников, что поддержит котировки.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль составила всего 8 млн рублей против 1,9 млрд рублей годом ранее. EBITDA снизилась на 10% до 5,8 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA сократилась с 31% до 21%.

• Себестоимость продаж выросла на 54% и составила 20,6 млрд рублей – себестоимость растёт быстрее выручки. Помимо открытия новых СТО, компания продолжает расширять свой автопарк.

• Чистый долг вырос на 39% до 29,7 млрд рублей, а чистые процентные расходы выросли на 60,3% до 3,9 млрд рублей. Показатель чистый долг/EBITDA составил 5,1x – долговая нагрузка на очень высоком уровне.

• Основную часть долга (более 17 млрд рублей) компании нужно будет погасить в 2026 году. Для этого менеджмент планирует прибегнуть к антикризисным мерам – продать часть автомобилей, повысить цены на каршеринг и не набирать новых долгов по высоким процентным ставкам.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Результаты Делимобиля в 2024 году оказались довольно негативными – чистый долг вырос, себестоимость продаж увеличилась, маржинальность бизнеса снизилась. Дивидендов в ближайшие 1-2 года ждать не стоит.

• Компания в 2024 году была на грани убытка, поэтому оценивать по мультипликатору P/E не имеет смысла, но оценка по EV/EBITDA составляет 10,3x. Для компании роста такая оценка в пределах нормы, но те меры, которые Делимобиль планирует предпринять в 2025 году, говорят о том, что компанией роста Делимобиль сейчас являться не будет, как минимум до начала цикла снижения ключевой ставки. Исходя из этого, оценка компании рынком сейчас дорогая.

• Бизнес компании довольно интересный, но в 2025 году, скорее всего, увидим снижение темпов роста, что откроет возможности для конкурентов. Продолжаю наблюдать за компанией со стороны, добавлять акции в портфель по-прежнему не планирую.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.