🔥 X5 Group. Самый эффективный ритейлер теперь с дивидендами!

Сегодня в нашем фокусе обзор финансового отчета за 2024 год лидера среди продуктовых ритейлеров — X5. Пару месяцев назад мы разобрали операционные результаты компании, а теперь давайте посмотрим, как самый эффективный представитель сектора закончил год на финансовом уровне:

— Выручка: 3,9 трлн руб (+24,2% г/г)
— Валовая прибыль: 937,5 млрд руб (+23,7% г/г)
— Скорр. EBITDA: 256,1 млрд руб (+17,2% г/г)
— Чистая прибыль: 110,1 млрд руб (+21,9% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году темпы роста выручки сохранились на высоком уровне и X5 нарастила её на 24,2% г/г — до 3,9 трлн руб. за счёт роста торговой площади и LFL-продаж. Валовая прибыль выросла на 23,7% г/г — до 937,5 млрд руб, а скорректированная EBITDA на 17,2% г/г — до 256,1 млрд руб. В свою очередь чистая прибыль составила 110,1 млрд руб, увеличившись на 21,9% г/г.

— на конец года на счетах X5 накопилось порядка 192,7 млрд руб. денежных средств.

Темпы роста выручки по сегментам:

— Пятерочка: +21,3% г/г
— Перекрёсток: +17,2% г/г
— Чижик: +110,7% г/г

📉 Отдельно в 4К2024 валовая рентабельность и рентабельность по EBITDA сократились до 23,5% и 4,9% соответственно, что обусловлено ростом затрат относительно выручки. При этом валовая рентабельность за весь 2024 год показала незначительное снижение до 24% (против 24,1% годом ранее).

— расходы на персонал выросли на 24,7% г/г — до 331,6 млрд руб.
— расходы на аренду выросли на 16,9% г/г — до 157,8 млрд руб.
— в 4К2024 на фоне падения маржи чистая прибыль X5 составила 15,4 млрд руб (-20,2% г/г)

✅ Чистый долг на конец 2024 года с учетом обязательств по аренде составил 667 млрд руб (против 671 млрд руб. в 2023 г), при ND/EBITDA = 2,22x. Без учета аренды чистый долг составляет 220,8 млрд руб, при ND/EBITDA = 0,88x — долговая нагрузка на комфортном уровне.

–––––––––––––––––––––––––––

Новая дивидендная политика

СД X5 утвердил дивидендную политику, которая предполагает стремление осуществлять выплаты 2 раза в год. При разработке рекомендаций по дивидендным выплатам для общего собрания акционеров Совет директоров будет руководствоваться целевым консолидированным коэффициентом чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, не менее 1,2х и не более 1,4х.

— основываясь на финансовых результатах 2024 года и накопленной нераспределенной прибыли прошлых лет СД рекомендовал выплату дивидендов в размере 648 руб. на акцию.

Дивдоходность к текущей цене составляет 18,7%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

X5 представила ожидаемо сильный финансовый отчет, сохранив темпы роста выручки на высоком уровне. Результат получился бы ещё лучше, если бы не смазанный 4К2024, в котором компания столкнулась с снижением рентабельности из-за роста затрат. Главное, что X5 продолжает сохранять уверенное лидерство в секторе и по-прежнему имеет недорогую оценку: EV/EBITDA = 3,9x.

Ещё одним позитивным моментом является подготовка к выкупу акций у нерезидентов, а также то, что X5 может осуществить дополнительную выплату дивидендов в размере ~300 рублей к уже имеющимся 648 рублям для того, чтобы попасть в диапазон новой дивидендой политики (ND/EBITDA 1,2-1,4x). Таким образом, разовая выплата может составить около 948 рублей, что предполагает 27,3% дивдоходности.

Мы успешно реализовали идею в X5 с целевой ценой 3500 рублей за акцию, с чем и поздравляю! Моя полная доходность с момента покупки (1526 руб) с учетом частичных фиксаций/усреднений и потенциальных дивидендов составляет порядка +130,2%. Продолжаю держать X5 в долгосрочном портфеле. На мой взгляд, сейчас акции оценены +- справедливо.

#ИКС5 #X5