Анализ чувствительности классических ОФЗ к снижению ключевой ставки до равновесного уровня R*= 8,5%

Полный размер в PDF

Минфин продолжает работу по выравниванию доходностей ОФЗ, предлагая дополнительные объемы в старых выпусках. В среду будут предложены 26238 (16 лет), 26233 (10 лет) и 26218 (6,5 лет).

В рамках подготовки к размещению рынок банки сегодня распродали немного эти выпуски на фоне роста цен по практически всем остальным облигациям.

Если в январе в таблице были явные лидеры с потенциалом 100+%, то теперь лишь старый добрый 26238-й может обеспечить чуть большую, чем у остальных выпусков доходность в случае нормализации ставки за 2 или 4 года. 5 выпусков имеют одинаковый потенциал в ~66% за 2 года и еще 4 около 60%. Если, конечно, ставку опустят.

Резко выросшие за последние 2 недели ОФЗ со сроками до погашения 3-6 лет более не могут тягаться с длинными выпусками: доходности к погашению (YTM) у всех 15%, а чувствительность к ставке у них ниже.

Вывод все тот же: 25238, 26248, 26247, 26230 и 26243 остаются наиболее доходными выпусками в случае стабилизации, причем 40-е позволяют комфортно ждать с высоким купоном, а 30-е это рисковая ставка на переоценку. На вкус и цвет все ОФЗ разные.