💻 Хэдхантер – Сохранилась ли идея в акциях после выплаты рекордных дивидендов? Отчет за 2024 г.

📌 Хэдхантер ещё недавно был в центре внимания инвесторов благодаря высоким дивидендам с доходностью в 23%. Дивиденды уже выплачены, но осталась ли идея в акциях компании?

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам года выросла на 34,5% год к году до 39,6 млрд рублей. Чистая прибыль почти удвоилась по сравнению с предыдущим годом – с 12,4 млрд рублей до 23,8 млрд рублей.

• Рентабельность по скорр. EBITDA составила 58,6% (чуть снизилась с прошлогодних 59%) – по-прежнему высокий показатель, учитывая, что средний показатель в отрасли около 25%.

• Хэдхантер регулярно повышает цены на свои услуги: в 2024 году средняя выручка на одного клиента в крупном бизнесе увеличилась на 17,8%, в малом и среднем бизнесе – на 19,1%. При этом повышение цен не отпугивает клиентов, по итогам года число клиентов, пользующихся платными услугами, выросло на 3,5% до 623 тысяч.

• Благодаря льготному налогообложению для IT-компаний расходы Хэдхантера по налогу на прибыль снизились в 8 раз – с 4,8 млрд рублей в 2023 году до 0,6 млрд рублей в 2024 году, что позитивно повлияло на результаты компании.

• HeadHunter по-прежнему имеет отрицательный чистый долг, показатель чистый долг/EBITDA составил -0,1x.

❗ РИСКИ:

• Из-за высокой ключевой ставки малый и средний бизнес стал меньше пользоваться услугами Хэдхантера. В 4 квартале число таких клиентов снизилось на 7,1% год к году до 245,6 тысяч, а по итогам 2024 года прирост составил всего +1,9% до 549,1 тысяч.

• После выплаты повышенных дивидендов денежные средства на балансе компании уменьшились с 22,6 млрд рублей до 5,4 млрд рублей. Процентные доходы в 2024 году составили 2,7 млрд рублей, исходя из этого, в 2025 году Хэдхантер недополучит около 2 млрд рублей доходов от процентов, что не столь критично.

• Во время конференц-звонка цена акций снизилась на 2% сразу по нескольким причинам:
— следующая выплата дивидендов будет лишь по итогам 2025 года;
— менеджмент отметил снижение потребления продуктов клиентами в 1 квартале 2025 года, по ожиданиям компании 1 квартал станет самым слабым в году;
— пока менеджмент отказывается давать прогноз на 2025 год и планирует озвучить его после отчета за 1 квартал.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Хэдхантер продолжает оставаться монополистом в своей отрасли, что позволяет компании успешно наращивать прибыль и делиться ей с инвесторами в виде дивидендов с высокой доходностью. Компания имеет большое преимущество благодаря льготному налогу на прибыль (5% вместо 25%), а также выиграет в случае возвращения зарубежных компаний, которые будут готовы переплатить за быстрое закрытие вакансий.

• Считаю, что Хэдхантер готов к любой ситуации, и 2025 год пройдёт для компании успешно. Если ключевую ставку скоро начнут снижать, у компании увеличится число клиентов в малом и среднем бизнесе, что позитивно скажется на выручке. Если не увидим смягчение денежно-кредитной политики в течение 1-2 кварталов, Хэдхантер повысит стоимость своих услуг, компенсируя тем самым спад активности со стороны клиентов.

• Я по-прежнему позитивно отношусь к Хэдхантеру, и планирую добавить его акции в свой портфель с прицелом на 1-2 года. Единственный момент, сейчас покупать акции не спешу, уверен, что появится возможность купить акции дешевле (после публикации не очень успешных результатов за 1 квартал 2025 года).
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital