💊 Озон Фармацевтика – Растущий бизнес начал замедляться? Отчёт за 9 мес. 2024 г.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 9 месяцев 2024 года выросла на 33,6% год к году до 18,1 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 32,2% до 3,4 млрд рублей. Повлияли как рост объёма продаж (+12% год к году), так и рост стоимости проданной упаковки (+19,3% год к году).

• EBITDA показала рост на 44,2% до 6,8 млрд рублей, рентабельность по EBITDA составила 37,3%.

• Чистый долг компании остаётся на комфортном уровне (10,1 млрд рублей), показатель чистый долг/EBITDA на уровне 1,1x. Но стоит учитывать, что к концу года долговая нагрузка может увеличиться вплоть до 1,5x из-за инвестпрограммы.

❗ РИСКИ:

• Капитальные затраты выросли более, чем в 6 раз, по сравнению с прошлым годом и составили 2,4 млрд рублей. Средства были потрачены на закупку оборудования, эффект от которого будет получен только к 2027 году. По итогам 2024 года ожидается рост капитальных затрат до 3-4 млрд рублей.

• Из-за роста капитальных затрат в 3 квартале был зафиксирован убыток в свободном денежном потоке размером в 1,8 млрд рублей.

• Эффект высокой базы прошлого года уже начинает проявляться – в 3 квартале выручка снизилась на 4,8% год к году. Несмотря на то, что объём продаж в 3 квартале вырос на 4,1%, средняя стоимость реализованной упаковки снизилась на 8,6%. Чистая прибыль за 3 квартал снизилась на 71,4% год к году до 0,6 млрд рублей.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• По итогам 3 квартала совет директоров рекомендовал выплату 0,18 рублей на акцию (33% от чистой прибыли). Учитывая суммарный дивиденд за 9 месяцев (выплата до публичного появления на Мосбирже), див. доходность составляет 3,6%.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Озон Фармацевтика представила позитивные результаты по итогам 9 месяцев, однако в третьем квартале темпы роста оказались значительно ниже. Два месяца назад компания выходила на IPO, тогда я писал о том, что столь высокие результаты были достигнуты во многом благодаря уходу ряда западных фармацевтических компаний, и в 2025 году стоит ожидать замедление темпов роста. В 3 квартале начал проявляться эффект высокой базы прошлого года, а кратный рост капитальных затрат привёл к убытку в свободном денежном потоке, при этом результат от таких повышенных затрат будет виден лишь к 2027 году.

• Я по-прежнему хочу видеть Озон Фармацевтику в своём портфеле, однако принимать окончательное решение пока не спешу, хотелось бы дождаться результатов компании за весь 2024 год и прогноз менеджмента на 2025 год.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital