🚗 Европлан – В ожидании снижения ключевой ставки. Отчет за 9 мес. 2024 г.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Чистая прибыль за 9 месяцев выросла на 6,4% год к году до 11,3 млрд рублей. Если не учитывать перерасчёт отложенного налога на прибыль, рост чистой прибыли составил 26%.

• Чистый процентный доход показал рост на 48,3% год к году до 18,6 млрд рублей. Чистый непроцентный доход увеличился на 23,6% и составил 11,4 млрд рублей.

• За 9 месяцев Европлан закупил и передал в лизинг более 43 тысяч единиц автотранспорта и техники на сумму 184,7 млрд рублей (+11% год к году).

❗ РИСКИ:

• По итогам 3 квартала чистая прибыль снизилась на 30,2% год к году, всему виной разовый эффект от перерасчёта отложенного налога на прибыль, который составил 2,1 млрд рублей. Однако, если не учитывать налог, рост прибыли за 3 квартал составил 28%.

• Процентные расходы за 9 месяцев показали рост на 75% до 21,1 млрд рублей – рост процентных расходов опережает рост процентных доходов.

• Резервы под ожидаемые убытки увеличились в 3,5 раза и достигли 5,2 млрд рублей. Кроме того, по итогам 3 квартала стоимость риска выросла до 2,9% (1% в 2023 году).

• Учитывая жёсткую денежно-кредитную политику ЦБ, менеджмент компании недавно снизил прогноз по росту нового бизнеса на текущий год с 20% до 10%. Но и для такого уровня необходим рост объёмов нового бизнеса на 15% в 4 квартале, достигнуть его будет непросто.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 9 месяцев 2024 года в размере 6 млрд рублей, что соответствует 50 рублям на акцию (див. доходность 8%).

• Таким образом, менеджмент компании демонстрирует лояльность к своим инвесторам и соблюдает свои обещания, компенсируя временное замедление бизнеса рекордными дивидендами.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Третий квартал показал, что темпы роста Европлана начали замедляться на фоне высокой ключевой ставки и снижения спроса со стороны лизингополучателей. Процентные расходы и резервы компании значительно увеличиваются, однако даже при огромной переоценке налоговых обязательств чистая прибыль за 9 месяцев показала рост. Несмотря на замедление темпов роста бизнеса, Европлан направляет на дивиденды рекордную сумму, что может привлечь внимание инвесторов.

• Я по-прежнему держу акции Европлана в своём портфеле, так как ожидаю рост рынка лизинга в ближайшие несколько лет. Кроме того, Европлан является ярким примером бенефициара цикла снижения ключевой ставки. Текущая коррекция акций Европлана на 40% от своих максимумов хоть и является неприятной, но лично для меня – это повод увеличить свою позицию.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital