Ростелеком: почему падают акции

Ростелеком опубликовал отчёт за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года.

Основные цифры:

🔼Выручка за 3 квартал выросла на 11% г/г до 193 млрд рублей. Ожидаемо – у РТК всегда очень слабые темпы роста, которые обусловлены спецификой бизнеса. Больше всего выросли сегменты «Мобильная связь» (+13%), «Цифровые сервисы» (+19%) и «Видеосервисы» (+15%). Основной сегмент – «Фиксированный интернет» опять минусит.

🔼OIBDA выросла всего на 1% до 75,1 млрд рублей. Слабый результат на фоне активно растущей инфляции.

🔽РТК в очередной раз нарастил капзатраты – на 26% до 39,5 млрд рублей. В результате FCF ушёл в отрицательную зону: на −5,2 млрд рублей.

В 3 квартале компания сделала упор на развитие облачных технологий – в частности, был приобретён ЦОД в Медведково, что окончательно вывело Ростелеком в число лидеров коммерческих ЦОД в России.

🔽Компания в 3 квартале показала чистый убыток в размере 6,7 млрд рублей (против прибыли 13,6 млрд рублей годом ранее). Основная причина – возросшие процентные расходы (+77%) и пересчёт отложенных налоговых обязательств в связи с увеличением ставки налога на прибыль с 1 января 2025 года.

По итогам 9 месяцев Ростелеком пока в прибыли – она составляет 19,3 млрд рублей, что почти вдвое меньше показателей прошлогодних 9 месяцев. Но учитывая, что дивиденды РТК привязаны к прибыли – это неприятно. Такими темпами их вообще может не оказаться, учитывая растущие долги.

Размер долгов, кстати, составил 546 млрд рублей без учёта аренды. Почти весь долг привязан к плавающей ставке, поэтому расходы на его обслуживание растут вместе с его размером.

✔️Акции очень негативно отреагировали на слабый отчёт – и это вполне объяснимо. Тем не менее, в долгосрочной перспективе Ростелеком остаётся интересным бизнесом, в частности за счёт будущих IPO. Но прямо сейчас и техника, и фундаментал складываются не в пользу компании.