Очередные аукционы Минфина по размещению ОФЗ прошли. Очередные рекорды поставлены. Очередное дно RGBI обновлено. Но повод для радости есть!⁠⁠

Минфин на аукционах предложил рынку Флоатер и Постоянный купон, посмотрим что там интересного:

— Флоатер (облигации с плавающей ставкой купона).
ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2 рынку интересен, объём спроса 225,075 млрд. руб. Занял Минфин 52,701 млрд. руб.
Такими темпами Минфин выберет весь оставшийся объём выпуска через 3-5 аукционов. Хорошая возможность будет прикупить. Так как давление Минфина из выпуска уйдёт. Согласен, всего несколько процентов лишней доходности, но хоть и мелочь для инвестора, но приятно.

— ОФЗ с постоянным доходом. (ОФЗ-ПД)
ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 объём спроса – 47,730 млрд. руб. Спрос почти в два раза меньше чем был всего неделю назад. Всё дело в ускорившейся инфляции — отбивает интерес к этому инструменту.

Размещённый объем выпуска всего 11,122 млрд. руб. При этом доходность при размещении поставила новый рекорд – 16,37% годовых. (рекорд в 16,16% годовых был поставлен 28 Августа).

26 Июля, когда ЦБ обновил среднесрочный прогноз, предполагал новый вероятный «потолок» премии которую может давать Минфин в ~17%. И пока аккуратно и планомерно мы движемся к нему на аукционах ОФЗ, а RGBI обновляет дно (рис 1)

• Инфляция продолжает ускоряться.
С 10 по 16 сентября рост ИПЦ – 0,10%. Динамика ЦБ явно расстроит. Неделей ранее мы обсуждали ускорение до 0,09% после умеренного замедления в течение трёх недель: 0,03%, после 0,04% после 0,05%. Теперь мы фиксируем продолжение ускорения с 0,09% до 0,10%

Сентябрь пока идёт на ~0.5% за месяц, что равно примерно 9-10% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами). Это ЦБ не устраивает. На последнем заседании Эльвира Сахипзадовна озвучила что мериться с инфляцией выше 4% в ЦБ не готовы.

Переходим к хорошим новостям для ОФЗ и ЦБ.
Наблюдаемая и ожидаемая инфляции начали замедляться! (рис 2).
— Наблюдаемая инфляция снизилась 15,0%→14,4%
— Ожидаемая инфляция снизилась 12,9%→12,5%
Так что свет в конце туннеля есть коллеги. 100500 раз отвечал уже на вопрос: «А почему при инфляции 9% ключевая ставка 19%». Потому что люди, в большинстве, не смотрят на официальные данные для принятия решений. Они что-то наблюдают и что-то ожидают, и на основании этого принимают решение тратить деньги или сберегать.

И вот поэтому ставка ЦБ должна быть выше этих «инфляций», чтобы ДКП (денежно-кредитная политика) работала. Чтобы люди несли деньги в условный Сбер $SBER или ВТБ $VTBR под 18%, так как они умные и понимают как заработать на вкладах.

И поэтому замедление наблюдаемой и ожидаемой инфляции это очень хороший знак. Но аккуратней с оптимизмом, тут важна динамика. И другие данные тоже важны.

До следующего заседания ЦБ выйдут ещё одни данные по наблюдаемой и ожидаемой инфляции. Если снижение продолжится, то вероятность, что ЦБ возьмёт пазу и не будет дальше повышать ставку высокая.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией