Блог им. KDvinsky

Русский "Яндекс". Правила изменились сразу

Сегодня МКПАО «Яндекс», зарегистрированное в Калининграде, представило отчет за второй квартал и первое полугодие. Формально это не первый отчет компании в статусе российского юридического лица, но фактически он получился именно первым.

Результаты получились ожидаемо сильными. Здесь и далее будем рассматривать цифры за полугодие.

  • Выручка: 477 млрд (+38% г/г)
  • EBITDA: 85,2 млрд (+75%)
  • Рент. EBITDA: 17,8%
  • Чистая прибыль: (минус) 11,6 млрд
  • Скорр. чистая прибыль: 44,2 млрд (+45%)

Так, выручка компании выросла на 38% до 477 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 75% (!) до 85,2 млрд. Важно, что растет рентабельность EBITDA, которая в первом полугодии составила 17,8%, а во втором квартале (здесь следует упомянуть) – еще выше (19,1%). За шесть месяцев был зафиксирован убыток в размере 11,6 млрд рублей, однако он является бумажным и связан с вознаграждением менеджмента через распределение акций. Без этой статьи скорректированная чистая прибыль равняется 44,2 млрд рублей.

Русский "Яндекс". Правила изменились сразу

Далее для полноты картины следует обратить внимание на ряд сегментов. Первый – поиск и портал (в основном – рекламные доходы).

  • Выручка: 197 млрд (+35%)
  • EBITDA: 96,5 млрд (+27%)

Темпы роста данного сегмента замедляются. Например, по 2023 году было практически +50%, но посмотрим за третьим и четвертым кварталами, когда активность является наиболее высокой. При этом сохраняется высокая рентабельность по EBITDA в размере 51,8%. Сегмент продолжает приносить хорошую прибыль, которую «Яндекс» тратит на развитие других направлений, а теперь еще и на дивиденды (но об этом ниже).

Вторым сегментом, который потенциально может генерировать не меньшую EBITDA является объединение Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки. Совокупные показатели всех трех направлений являются следующими:

  • GMV: 1,219 трлн (+45,2%)
  • Выручка: 256,6 млрд (+40%)
  • EBITDA: 11,7 млрд (в аппг — убыток в 17,1 млрд)

Самой важной составляющей является тот факт, что данный сегмент впервые вышел на устойчивую положительную EBITDA, которая имеет место уже второй квартал подряд. И если в первом квартале показатель был равен 2,86 млрд, то во втором – 8,855 млрд. Судя по всему, точка безубыточности пройдена и теперь EBITDA будет расти быстрыми темпами.

Однако «Яндекс» не раскрывает, за счет каких направлений была улучшена экономика сегмента. По косвенным данным из презентации можно сделать вывод, что Яндекс.Доставка начала выходить в ноль или же на минимальную положительную EBITDA, а также значительно улучшилась экономика Яндекс.Лавки и Яндекс.Еды. Что касается Яндекс.Маркета, то он остается убыточным, проиграв конкуренцию «Озону». Но начал поправлять свои дела за счет синергии с другими сервисами «Яндекса» (финтех и реклама). Яндекс.Такси по-прежнему генерирует основную часть EBITDA.

Остальное в отчете «Яндекса» имеет второстепенную значимость. Разве что для информации можно отметить рост числа подписчиков «Плюса» до 33,7 млн (+1 млн за квартал), а также практически двукратный рост убытка перспективных направлений (сегмент прочие бизнес-юниты и инициативы) до 23,3 млрд рублей по EBITDA. Для справки: это автономные автомобили, облачные сервисы, образовательные сервисы, финтех, Алиса и т.д. Правда, и выручка данного сегмента выросла на 63% до 44,7 млрд рублей. Как и в случае с предыдущим сегментом, рано или поздно будет пройдена точка безубыточности. Хотя с высокой долей вероятности ряд направлений (например, облака) уже работают в плюс.

И теперь к финалу. Банк ВТБ обещает нам некий «дивидендный сюрприз» по итогам 2024 года. Однако самый настоящий сюрприз преподнес «Яндекс», СД которого объявил о намерении выплатить дивиденды в размере 80 рублей на акцию. К текущим котировкам это не очень большая доходность (около 2%). Однако есть три момента. Первый – это первые дивиденды «Яндекса» за все время. Второй – дивиденды полугодовые и по итогам 2024 года нас ожидает еще одна выплата. Третий – для компании роста, которой продолжает оставаться «Яндекс», такая див. доходность более чем приличная.

Таким образом, новое руководство компании сразу же решило изменить привычные правила. И это нельзя не приветствовать. Надеюсь, различные моменты общественно-политического характера в работе сервисов «Яндекса» также будут решены.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

1 комментарий
Ну там риск Яндекс может попасть под санкции … раздел бизнеса произошел. Это писали еще в 2022 за блокировку инфы… сейчас это стало более реально 
avatar

теги блога Константин Двинский

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн