​​💰 Займер - падение цены на росте доходов

В середине апреля текущего года компания вышла на IPO по цене 235 руб. за акцию. Сейчас рынок дает возможность приобрести данный актив за 166 руб., что на 30% дешевле.  Попробуем разобраться, насколько оправдана такая коррекция цен и как чувствует себя бизнес в текущих рыночных условиях.

 ✔️ Напомню, Займер является лидером своего сектора и единственной публичной компанией в сегменте беззалоговых займов. Помимо хороших темпов роста, он также имеет ключевой актив в виде большой и лояльной клиентской базы, которая достигла 18 млн человек.

 📝 В конце апреля мы подробно разобрали операционные результаты бизнеса по итогам 1 квартала текущего года. Позитивная динамика по приросту новых клиентов сохраняется. Но это требует от компании определенных инвестиций в маркетинг, что негативно отражается на размере чистой прибыли.

 📈 Это связано с изменением стратегии, раньше менеджмент концентрировался на работе с существующими клиентами, которые и создают основной спрос. Сейчас принято решение инвестировать в рост и развитие бизнеса, что, как вы понимаете, требует определенных вложений.

 На этом фоне мы видим снижение размера чистой прибыли в 1 квартале до 459 млн руб. Но данные инвестиции окупятся в будущем, потому что по данным самого эмитента, существенная часть новых клиентов пользуются услугами повторно.

 🧮 Компания придерживается данных ранее обещаний и продолжает платить дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли. По итогам 1 квартала решили распределить 100% чистой прибыли акционерам, что составляет 4,58 руб. на акцию, это дает 2,8% доходности за квартал к текущей цене.

 💰 С учетом того, что бизнес имеет определенную сезонность, нельзя просто экстраполировать размер дивидендов на весь год. Основная часть прибыли формируется в 3 и 4 кварталах обычно. Поэтому, для оценки годовой доходности нужно дождаться следующих отчетов.

 ☝️ Возвращаясь к цене акции, на мой взгляд, падение котировок не имеет под собой фундаментальных причин. Компания продолжает расти операционно. Снижение финансовых результатов является следствием более активных инвестиций, которых не было ранее и которые позволят больше зарабатывать в будущем.

 📌 Мультипликаторы тоже относительно низкие в моменте, P/E = 3,5x (1кв. TTM) и это при том, что ROE выше 40%. Если компании удастся сохранить текущие темпы роста и рентабельность, то потенциал роста котировок может составить до 100%. Многое здесь еще будет зависеть от уровня ключевой ставки в стране. Продолжаю следить за результатами бизнеса и буду держать вас в курсе.

 

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб