Дивиденды Газпромнефти за 2023 г. — космос, всё во благо главного мажоритария в лице Газпрома. Но как там с долговой нагрузкой и FCF?

🛢 СД Газпромнефти рекомендовал финальные дивиденды за 2023 г. в размере 19,49₽ на одну акцию (див. доходность 2,6%). Дата закрытия реестра 8 июля 2024 г. Напомню вам, что ранее Газпромнефть уже выплатила дивиденды за 9 м. 2023 г. в размере 82,94₽ (на отсечку див. доходность составила 8,9%). Как итог, Газпромнефть направит за 2023 г. 102,4 ₽ на акцию в виде див. выплат, это ~76% от чистой прибыли, абсолютный рекорд для компании. Примечательно, что из 485,6₽ млрд уплаченных в виде дивидендов, 464,6₽ млрд достанется Газпрому, потому что он основной акционер (95,68%). Из последнего и вытекает такая рекордная выплата, на сегодняшний день у главного мажоритария проблемы, требуются финансовые вливания, но не навредит ли это самой компании? Коротко по отчёту (МСФО за 2023 г.):

🔔 Чистая прибыль снизилась (641₽ млрд, -14,6% г/г), операционная тоже (721₽ млрд, -17,1% г/г) и это при качественной цене сырья, стабильном курсе ₽ во II п. 2023 г.

🔔 При этом эмитент увеличил долг до 898₽ млрд, чистый долг тоже подрос (306₽ млрд, 64,5% г/г).

🔔 Но главное — это FCF 401₽ млрд, на дивиденды за 2023 г. уйдёт 487₽ млрд, значит опять заплатят в долг, потому за 2022 г. также платили в долг (дивиденды 389₽ млрд, FCF 243₽ млрд). Это одна из причин роста долга.

📌 Если отталкиваться от див. доходности компании, то она шикарная, если эмитент продолжит в дальнейшем платить 75% от ЧП, то существует весомый апсайд в акциях (~20%). Но большой вопрос, сколько лет подряд эмитент сможет так платить? Судя по проблемам Газпрома (налоги, инвестиции и поставки), то они должны решиться к концу 2025 г. (закончатся платежи доп. НДПИ в 600₽ млрд ежегодно, нарастят экспорт газа в Китай до 38 млрд м3). Значит, условно есть ещё 2 года, но справится ли финансово Газпромнефть? Наращивать дальше долг, значит ухудшать своё финансовое положение и превращаться вГазпром 2.0.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor