Результаты ГК Самолет (SMLT) за 2023. Рекордный взлёт. Покупать ли акции сейчас

✈️Ведущий российский девелопер опубликовал полную аудированную отчетность по МСФО за 2023 год. Несмотря на все опасения, рынок российской жилой недвижки пока не то что не рухнул, а продолжал разгоняться и в конце прошлого, и начале этого года. Давайте взглянем, какую высоту смог набрать прущий на форсаже Самолет.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты ЮГК, Позитива, АФК Системы, ВУШ, Транснефти, Совкомфлота, Газпромнефти, Тинькофф, Лукойла, Сбера, Роснефти и других.

💼Хотя акций Самолёта в моем портфеле в данный момент нет, я следил за выходом отчетности и внимательно изучил ее, чтобы представить вам основную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️ГК Самолет  — один из крупнейших российских девелоперов, реализующий масштабные проекты в Московском регионе, Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Недавно он обошёл даже монструозного «ПИК» и стал №1 по объёму текущего строительства жилья.

🏘️Опасения по поводу стагнации рынка недвижимости в РФ пока не оправдались, а даже наоборот. По данным Национального рейтингового агентства, ввод жилья в 2023 году побил абсолютный рекорд за всю историю наблюдений и составил 110,4 млн кв.м, что на 7,5% выше значений 2022 года.

✈️Самолет продолжает активно развивать вертикальную интеграцию своих сервисов: Самолет Плюс, Самолет Финтех, Самолет Фонды и Самолет Образование.

📊Основные результаты по МСФО:

● Объем продаж: 1,57 млн кв.м (+47% г/г)
● Выручка: 256,1 млрд руб. (+49% г/г)
● Валовая прибыль: 88,9 млрд руб. (+71% г/г)
● Скорр. EBITDA: 91,5 млрд руб. (+90% г/г)
● Чистая прибыль: 26,1 млрд руб. (+71% г/г)
● Чистый долг: 75,9 млрд руб. (-2,4% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 0,83х (1,61х в 2022-м)

👉По итогам 2023 Самолет вышел на 1-е место по объему текущего строительства в Москве и в регионах, закрепив статус ведущего застройщика.

👉В 2024 г. Самолёт заложил на выплату дивидендов 5 млрд руб., что эквивалентно 81 руб. на акцию. Заседание СД по этому вопросу должно состояться в конце весны.


Источник: Отчет ГК Самолет по МСФО за 2023 г.

🎯Главное из отчета Самолета:

✅Скорр. EBITDA взлетела на 90%, до 91,5 млрд руб. на фоне опережающих темпов роста выручки и эффективного контроля за издержками. Коммерческие расходы сильно выросли, но отдача оказалась в разы выше. Рентабельность по EBITDA — 28,2%, на 4,5 п.п. выше уровня 2022 года.

✅Чистая прибыль увеличилась с 15,3 млрд до 26,1 млрд руб. — новый рекорд для группы. Рентабельность по чистой прибыли превысила 10% против 8,9% в 2022 году. Причем компании удалось сохранить прежние темпы роста и в 1 кв. 2024 года, несмотря на высокие ставки.

✅Чистый корпоративный долг немного сократился — с 77,8 млрд до 75,9 млрд руб., что связано с двукратным увеличением кэша на счетах. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/ скорр. EBITDA на конец 2023 года уменьшился с 1,61х до супер-комфортных 0,83х.

📍Кстати, в январе подробно разбирал самый свежий выпуск облигаций Самолет БО-П13.



Динамика EBITDA ПАО «ГК Самолет». Источник: БКС Экспресс

👉Главным драйвером роста выручки стало расширение земельного банка после покупки девелопера ГК МИЦ.

👉Девелопер делает фокус на продажу недвижимости «под ключ», что повышает лояльность покупателей и способствует росту продаж.

💬Комментарий зама гендира ГК «Самолет» по экономике и финансам Натальи Грозновой:

Мы видим на рынке возможности, обусловленные временным снижением продаж из-за высокой ключевой ставки, что формирует отложенный спрос за счет сберегательных тенденций среди населения. Поэтому мы планируем запустить 48 проектов до конца 2025 года в 12 регионах страны, а также значительно увеличить долю в одном из самых маржинальных рынков страны – в Москве».

🏗️Перспективы акций Самолет

🏘️Впрочем, ужесточение условий по ипотеке и охлаждение спроса наверняка сбавят динамику во 2-м полугодии, но общие показатели 2024 года вполне могут опять стать рекордными.

📉Последние полгода акции застройщика стагнируют после достижения локальных пиков в октябре 2023 года.


График SMLT за последние 12 месяцев. Источник: TradingView

Фундаментально компания недооценена, что дает определенный апсайд для роста в 2024 году. Кроме того, недавно Самолет закрыл сделку по покупке собственного банка «Система» за 1,5 млрд руб., что позволит сократить расходы при сделках с недвижимостью.

💼Подытожу. Акции «Самолета» в целом интересны к покупке со ставкой на продолжение роста бизнеса, но высокой дивидендной доходности от них ждать точно не стоит. Главным риском является потенциальная отмена льготных программ по ипотеке, но этот риск маловероятен, т.к. строительный сектор традиционно поддерживается государством в первую очередь как один из фундаментальных во всей экономике.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Фонд SBSC (Акции малой и средней капитализации) — стоит ли покупать
📍 Результаты НЛМК: почти дожали ТРИЛЛИОН. И что там с коксом?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth