Группа Позитив. Сильные результаты и долгосрочный взгляд

На прошлой неделе, ведущая российская IT-компания в области кибербезопасности Группа Позитив представила финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Традиционно переходим к ключевым показателям:

🔴Выручка: 22,2 млрд руб (+61% г/г)
🔴EBITDA: 10,8 млрд руб (+59% г/г)
🔴Чистая прибыль: 9,7 млрд руб (+59% г/г)
🔴Отгрузки: 25,5 млрд руб (+76% г/г)

Как и ожидалось, компания представила сильный отчет, в котором показала рост по всем ключевым финансовым показателям. Обратим внимание на отгрузки, которые по итогам года выросли на 76%, что соответствует ранее заявленным планам компании. Что касается долговой нагрузки, то итоговый показатель ND/EBITDA составил 0,3x — комфортный уровень. Маржинальность бизнеса также продолжает расти, что в свою очередь обеспечивает высокие дивиденды акционерам.

За последние 5 лет бизнес Группы Позитив вырос в 9 раз и в настоящий момент компания в 2,5 раза опережает рынок. По итогам 2023 года общий прирост команды составил 43%, а её численность удвоилась до 1000+ человек.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Драйверы роста и планы на 2024 год

В пресс-релизе отмечается, что в 2024 году компания ставит перед собой цель по дальнейшему увеличению отгрузок до 40-50 млрд рублей, а в 2025 до 70-100 млрд рублей. Прогнозные цифры впечатляют, а реализация плана выглядит абсолютно реалистично. И вот почему👇

Центр стратегических разработок (ЦСР) прогнозирует рост рынка кибербезопасности в РФ в 2,8 раза на ближайшие 5 лет. К 2027 году объём рынка составит 559 млрд рублей, а доля российских вендоров — 531 млрд рублей.

Ключевыми драйверами роста рынка на данный период можно выделить:

— Массовый уход зарубежных вендоров;
— Финансовые и нефинансовые меры поддержки ИБ-компаний;
— Импортозамещение;
— Увеличение кибератак и вследствие этого повышение внимания государства к вопросам кибербезопасности.

Говоря об импортозамещении стоит отметить, что согласно опросу разработчиков ПО, к 2025 году отечественные решения будут полностью доминировать на российском рынке (на это рассчитывают 17% из всех опрошенных вендоров).

Также Группа Позитив заявила о планах в области международной экспансии. Присутствие на международных рынках является стратегическим треком для компании, а среди фокусных регионов для развития международного бизнеса рассматриваются дружественные страны (некоторые страны Латинской Америки, Ближнего востока и Азии). На горизонте двух-трех лет целью Группы Позитив выступает доведение доли зарубежного бизнеса в общих показателях компании до 10% от российского бизнеса. В перспективе также и получение более высоких отгрузок зарубежом.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Группа Позитив является ведущей российской IT-компанией в области кибербезопасности, а по оценкам ЦСР, занимает второе место в рейтинге крупнейших поставщиков СЗИ в России. Более важно, что Позитив — первая и единственная компания из сферы кибербезопасности на МосБирже.

Компания работает на растущем рынке кибербезопасности, демонстрирует сильные финансовые результаты, увеличивает отгрузки и продолжает поддерживать высокий уровень рентабельности. Не будем забывать и про дивиденды, сумма которых за 2023 год увеличилась в 3,7 раза по сравнению с прошлым годом и составила 4,8 млрд рублей. Планы Позитива по увеличению отгрузок и началу международной экспансии также выглядят весьма интересными. В обоих случаях компании потребуется не мало времени, однако конечный результат несомненно поспособствует росту акций, которые в свою очередь коррелируют с ростом бизнеса.

Важно сказать и про допэмиссию акций, которая в 2024 году будет единственной и составит 7,9%. При этом, максимальная величина допки будет составлять 15% на каждый двукратный рост капитализации. На мой взгляд, допэмиссия не несет негативного влияния, а сами акции Группы Позитив выглядят привлекательными в долгосрочной перспективе с целевой ценой в районе 3200 рублей. При просадке планирую сформировать новую позицию.