ВУШ ХОЛДИНГ. СТРЕМИТЕЛЬНО РАСТУЩИЙ БИЗНЕС

В рамках традиционной рубрики обзоров годовых отчетов компаний, переходим к ВУШ ХОЛДИНГ, который также недавно представил итоговые финансовые результаты по МСФО за 2023 год:

🔴Выручка кикшеринга: 10,7 млрд р (+68% г/г)
🔴EBITDA кикшеринга: 4,5 млрд р (+38% г/г)
🔴Рентабельность EBITDA кикшеринга: 42%
🔴Чистая прибыль: 1,9 млрд р (830 млн руб. годом ранее)
🔴Чистый долг: 8,5 млрд р
🔴Чистый долг/EBITDA: 1,9х.

Результаты компании получились ожидаемо сильными. Бизнес развивается стремительными темпами, и что самое главное — сохраняет высокую маржинальность.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Подробнее о результатах

ВУШ продемонстрировал отличные результаты по выручке, которые получились за счёт увеличения количества поездок до 103,5 млн шт. (рост в 1,86 раз). Общее количество «средств индивидуальной мобильности» составило около 150 тыс. шт. (рост в 1,83 раза), и что самое важное, количество локаций присутствия сервиса возросло с 40 до 55.

Чистая прибыль также показала существенный рост благодаря курсовым разницам (до 492,2 млн руб. или в 23,5 раза), а показатель EBITDA хоть и вырос вслед за выручкой, но при этом остался под давлением в связи с резким ростом коммерческих и административных расходов, которые составили 41%.

Что касается долговой нагрузки, то на конец 2023 года соотношение ND/EBITDA составил 1,9x, что потенциально позволит компании направить на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли.

–––––––––––––––––––––––––––

🔆 Дивиденды

В итоговом пресс-релизе руководство ВУШ отчиталось о выплаченных 1,1 млрд руб. дивидендов в декабре 2023 года и подтвердило намерение следовать принятой дивидендной политике:

ПОКАЗАТЕЛЬ ND/EBITDA: Если он ниже 1,5, акционерам направляется 50% чистой прибыли, если в диапазоне 1,5–2,5 – 25% чистой прибыли, если выше 2,5 – дивиденды не выплачиваются (текущее значение 1,9x = 25% от ЧП на дивиденды).

Также было заявлено, что ВУШ рассмотрит вопрос о выплате дивидендов по итогам сезона 2024 года.

Напомню, что ранее ВУШ выплатил дивиденды за 9 месяцев 2023 года в размере 10,25 рублей на акцию.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В своих предыдущих обзорах ВУШ я акцентировал внимание на потенциале роста бизнеса, который к концу 2023 года порадовал рынок сильными результатами. Компания продолжает сохранять высокую маржинальность и таким образом имеет ресурс для выплаты дивидендов (25% от ЧП, при долге 1,9x).

В свою очередь, рынок кикшеринга в РФ сохраняет высокий потенциал роста, а ВУШ по-прежнему занимает его половину, параллельно развивая зарубежные проекты. Пару дней назад компания заявила об объединении активов в Латинской Америке в отдельную холдинговую структуру. Что касается результатов, то они намного интереснее отечественных: средний чек в странах ЛА на 50% выше российских, доходность на самокат также выше, а сам рынок сохраняет гигантский потенциал роста и является для ВУШ стратегическим с точки зрения бизнеса.

Мы покупали ВУШ по 230 рублей и заработали +40% за 4 месяца. Я продолжаю держать небольшую долю позиции в ВУШ после частичной фиксации и поднимаю целевую цену до 390 рублей до конца текущего года, что подразумевает апсайд в 20,5% от актуальной стоимости. Покупать ли сейчас? На мой взгляд, по текущим брать дороговато, а наиболее рациональным вариантом будет дождаться коррекции в бумагах, чтобы сформировать долгосрочную позицию в районе 280-300 рублей. Во время коррекции обязательно докуплю позицию по ВУШ.