комментарии Владимир Литвинов на форуме

МТС - риски, дивиденды и новая стратегия

Когда ставка ЦБ тестирует исторические максимумы, а кредитные риски выходят на первый план, инвесторы обязаны пристально следить за «должниками». Теми компаниями, которые в эпоху низких ставок набрали обязательств, и теперь могут испытывать проблемы. Одной из таких компаний является МТС. В этой статье разбираем отчет за 9 месяцев 2024 года и риски для телекома.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 17% и превысила 512 млрд рублей. Напомню, что за период с 2019 по 2022 год включительно, годовая выручка МТС составляла около 0,5 трлн рублей, и только за 9 месяцев текущего года показала такую сумму.

Результаты группы по-прежнему пушат основной сегмент сотовой связи и финтех направление. Абонентская база в России увеличилась год к году на 1,1 млн до 81,9 млн абонентов, а выручка Финтех направления только за 3 квартал увеличилась на 37,4%. Медиахолдинг, кикшеринг и Adtech также растут по выручке, но все еще низкоэффективны.

💬Далее о проблемах. Чистый долг Группы вырос в 3 квартале на 5% г/г до 460 млрд рублей. Хоть показатель чистый долг к EBITDA остался на прошлогоднем уровне в 1,9х, расходы на покрытие долга существенно снижают маржу. Процентные расходы за 9 месяцев составили 28,8 млрд рублей, что не помешало нарастить чистую прибыль на 23,8% до 47,7 ярдов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром - «мечты не сбываются»

На середину 2024 года всего 11% Народного портфеля приходилось на акции Газпрома. В докризисном 2021 году их доля достигала 32%. В последние годы инвесторы предпочитают сокращать свои вложения в газового монополиста, и на это есть свои причины. Сегодня разбираем отчет компании за 9 месяцев 2024 года и прикинем, насколько обоснована покупка акций Газпрома в текущих реалиях?

Итак, общая выручка компании за отчетный период выросла на 21% до 7,5 трлн рублей. Причем рост отмечен по всем статьям доходов. Так, выручка от продажи газа подросла на 15% в основном за счет роста экспорта, от продажи сырой нефти, газового концентрата и продуктов нефтегазопереработки на 26,7% до 3,8 трлн рублей, от продажи электроэнергии на 7%. 

Нефтяной кластер уже занимает более половины всей выручки. На помощь приходит консолидация результатов Газпромнефти, которая продолжает наращивать объемы продаж несмотря на санкционные трудности.

Что до основного, газового сегмента, то мы все еще далеки от докризисных значений. Экспорт российского газа в Европу с начала 2024 года вырос на 15%, до 29,3 млрд куб. м. Несмотря на это, Газпром по-прежнему прокачивает газ только через одну нитку в Европу, но замещает эти поставки Азиатским направлением. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инфляционный шок вызвал шторм на бирже

Индекс Мосбиржи приближается к минимальным значениям с марта 2023 года. Спекулянты, опирающиеся на теханализ, прогнозируют новую волну распродаж. В то же время долгосрочные инвесторы отмечают, что относительно ВВП рынок акций выглядит недорогим, что может представлять интерес для стратегических вложений.

Росстат в очередной раз пришел на помощь шортистам, сообщив о сильном росте инфляции за последнюю неделю. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что окончательное решение по ключевой ставке на предстоящем заседании 20 декабря пока не принято, однако участники рынка уже начали готовиться к возможному повышению ставки до уровня 23-24%.

Очередное резкое повышение ключа сделает фонды денежного рынка ещё более привлекательными для инвесторов. На данный момент совокупные активы таких фондов уже втрое превосходят активы фондов акций.

Среди голубых фишек в среду наибольшие потери понесли Норникель и Газпром. Акции Норникеля снижаются на фоне укрепления рубля, тогда как бумаги Газпрома попали под давление после интервью главы Минфина Антона Силуанова, который отметил, что ведомство не ожидает выплаты дивидендов от госкомпании в 2025 году. Важно отметить, что такие предположения уже содержались в проекте бюджета, опубликованного в сентябре, однако рынок до последнего момента сохранял надежду на иной исход.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Антон, что с тобой не так?

Я тут сижу, разбираю отчет Газпрома, подсчитываю причитающиеся нам барыши в виде дивидендов, а тем временем Силуанов:

Глава Минфина Антон Силуанов заявил, что на 2025 год ведомство не закладывало в бюджет дивиденды от Газпрома. Когда эти деньги понадобятся самой компании, «проще оставить их в организации».

Антон в своем репертуаре. После его слов капитализация компании рухнула на 140 млрд рублей. 140 Карл 😳 При этом даже скорректированной прибыли в 800+ млрд компании хватило бы за глаза на выплату. Инвестпрограмма небольшая на 2025 год, «нашлепку» на НДПИ убрали. Что не так с Антоном Газпромом? 🤦‍♂️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фосагро - не отдам! И не просите!

Глава Российской ассоциации производителей удобрений (РАПУ) Андрей Гурьев прогнозирует рост выпуска удобрений в нынешнем году до рекордных 65 млн тонн против 59 млн тонн годом ранее. Сегодня разбираемся с отчетом Фосагро за 9 месяцев 2024 года.  

Объем производства агрохимической продукции за отчетный период вырос на 2,4% до 8,8 млн тонн. Основной прирост производства пришелся на фосфорные удобрения (DAP/MAP — рост на 2,1%, NPK — рост на 17,2%, МСР — рост на 8,1%). Тут без сюрпризов, Фосагро продолжает активно развивать производство и оценивает возможность строительства комплекса карбамида в 2025 году.

Ценовая конъюнктура стала немного улучшаться во второй половине года. Средняя цена на MAP FOB, Балтика выросла с $514/т до $592/т., на карбамид FOB, Балтика до $307/т, а на аммиачную селитру до $237/т. Это позволило нарастить выручку за 9 месяцев на 12,8% до 371,0 млрд рублей.

Только вот себестоимость реализации росла быстрее, прибавив 27,3%, и почти полностью нивелировав рост по выручке. В итоге EBITDA Фосагро снизилась на 18,2%, а скорр. чистая прибыль на 12% до 73 млрд рублей. Тут я взял скорр. показатель, дабы исключить из выборки убыток по курсовым разницам в прошлом году на сумму в 46 ярдов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банк Санкт-Петербург и его рекордные дивиденды

Банк продолжает демонстрировать сильную финансовую отчетность. Сегодня на столе показатели по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Стоит ли рассматривать к покупке акции банка на текущей коррекции? Какие перспективы у бизнеса в условиях повышения ставки? Давайте разбираться в этой статье.

Итак, на фоне роста ключевой ставки СПб Банк увеличил процентные доходы на 96,8% г/г до 107 млрд рублей, но и расходы выросли в 3 раза с 18 до 54 ярдов. По итогу чистый процентный доход вырос на 47,3% до 51 млрд. 

Чистый комиссионный доход и результаты трейдинга немного подкачали, показав снижение на 9,6% и 17,2% соответственно. Однако в общей массе суммы незначительные. Чистая прибыль осталась на уровне прошлого года в районе 37,5 млрд (+1,9% г/г)

💬Рост ключевой ставки позитивно повлиял на ЧПД, но ухудшение конъюнктуры привело к снижению других доходов и созданию резервов, что негативно сказалось на общей чистой прибыли. 

Стоит держать в уме, что сейчас для банковского сектора макроэкономическая ситуация складывается не лучшим образом. Однако при развороте тренда на смягчение ДКП, можем увидеть цифры намного лучше. В том числе на фоне расформирования резервов в 25-26 годах. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лента - начала буксовать ради крепкого баланса

Покупка «Монетки» стала ключевым событием для Ленты в последние годы. Наличие дискаунтера помогает бороться с негативом. Но что же мы видим в отчете МСФО за 3 квартала 2024 года? Все ли так хорошо, как может показаться на первый взгляд?

Рост пока есть, но уже заметно его замедление. И пошло оно за счет спада трафика покупателей. Чек растет инфляционно, а вот уход покупателей весьма негативно влияет на розничную торговлю. У Ленты с этим проблемы уже не первый год. Продажи за 3-й квартал выросли на 55,1% до 413,6 млрд рублей. Это все эффект от консолидации «Монетки», магазины у дома дали 64,7 из 75 млрд рублей прироста выручки. И в 3-м квартале магазины у дома дали 32% от всей выручки.

Сопоставимые продажи LFL помогут сравнить показатели за период у одних и тех же торговых объектов с аналогичными характеристиками. По ним продажи увеличились всего на 9,3%. При этом средний чек и трафик выросли на 6,3% и 2% соответственно. Уже гораздо скромнее, хоть и чуть лучше сектора.   

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лента - начала буксовать ради крепкого баланса

Покупка «Монетки» стала ключевым событием для Ленты в последние годы. Наличие дискаунтера помогает бороться с негативом. Но что же мы видим в отчете МСФО за 3 квартала 2024 года? Все ли так хорошо, как может показаться на первый взгляд?

Рост пока есть, но уже заметно его замедление. И пошло оно за счет спада трафика покупателей. Чек растет инфляционно, а вот уход покупателей весьма негативно влияет на розничную торговлю. У Ленты с этим проблемы уже не первый год. Продажи за 3-й квартал выросли на 55,1% до 413,6 млрд рублей. Это все эффект от консолидации «Монетки», магазины у дома дали 64,7 из 75 млрд рублей прироста выручки. И в 3-м квартале магазины у дома дали 32% от всей выручки.

Сопоставимые продажи LFL помогут сравнить показатели за период у одних и тех же торговых объектов с аналогичными характеристиками. По ним продажи увеличились всего на 9,3%. При этом средний чек и трафик выросли на 6,3% и 2% соответственно. Уже гораздо скромнее, хоть и чуть лучше сектора.   

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Геополитический кризис / Ждем ставку на 25%? / Дивиденды и отчеты компаний

Продолжаем тестировать новые форматы видео на канале. Сегодня у нас новостной выпускиз которого вы узнаете, насколько накаляется геополитическая повестка? Чем может удивить нас предстоящее решение ЦБ по ставке? Какие компании отчитались на неделе, а какие дали рекомендации по дивидендам? Все важные новости недели в моем очередном видео, поэтому заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем!

Тайминги:
0:33 Обострение конфликта
2:04 Инфляция и ключевая ставка
3:17 Отчеты на этой неделе
7:01 Рекомендованные дивиденды
8:07 Газовый сектор России
9:07 АЛРОСА

Это видео доступно и на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

❤️Друзья, формат новый и я очень надеюсь, что полезный. Мы с командой очень старались. Поддержите пожалуйста видео лайком и комментарием. Спасибо!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Геополитический кризис / Ждем ставку на 25%? / Дивиденды и отчеты компаний

Продолжаем тестировать новые форматы видео на канале. Сегодня у нас новостной выпускиз которого вы узнаете, насколько накаляется геополитическая повестка? Чем может удивить нас предстоящее решение ЦБ по ставке? Какие компании отчитались на неделе, а какие дали рекомендации по дивидендам? Все важные новости недели в моем очередном видео, поэтому заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем!

Тайминги:
0:33 Обострение конфликта
2:04 Инфляция и ключевая ставка
3:17 Отчеты на этой неделе
7:01 Рекомендованные дивиденды
8:07 Газовый сектор России
9:07 АЛРОСА

Это видео доступно и на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

❤️Друзья, формат новый и я очень надеюсь, что полезный. Мы с командой очень старались. Поддержите пожалуйста видео лайком и комментарием. Спасибо!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком - еще одна «долговая яма»

Спрос на услуги ЦОДов в России продолжает расти. Ростелеком — один из ведущих игроков на этом рынке может впитать отраслевой позитив, однако компания «промышляет» не только ЦОДами. Сегодня решил разобрать отчет компании за 9 месяцев 2024 года, по пути прикинув перспективы телекома.

Итак, общая выручка Группы выросла за отчетный период на 9,5% до 546,1 млрд рублей, снова завалившись ниже двузначных темпов роста. По традиции отстают кластеры: «Фиксированной ШПД», «Оптовых услуг», «Телефонии» и «Прочих услуг». А вот «Цифровые сервисы» показывают неплохую динамику, +18,8% за 9 месяцев.

Дочерняя РТК-ЦОД прибавила 18% по выручке и отражают востребованность кластера. Планы по выводу компании на IPO откладываются, однако глава Ростелекома подтвердил планы вывести «Солар» на IPO уже после РТК-ЦОД.

Выручка сегмента «Информационной безопасности» выросла вообще на 63,8% до 11,3 млрд рублей. Правда Басманный районный суд Москвы арестовал главу департамента Центра кибербезопасности и защиты Ростелеком Владимира Шадрина, что говорит о проблемах сегмента.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Маржин-коллы, девальвация рубля и газовый терминал для Новатэка

Индекс Мосбиржи накануне протестировал новые минимумы с марта 2023 года, что некоторые брокеры связали с серией принудительных продаж из-за маржин-коллов. Однако позже инвесторы обратили внимание на девальвацию рубля и начали активно покупать акции экспортеров, что помогло рынку вернуться в зеленую зону.

Центробанк, хоть и с опозданием, но все же обратил внимания на похудевший рубль, приняв решение приостановить покупку иностранной валюты в рамках бюджетного правила до конца текущего года. Это шаг, несомненно, окажет локальную поддержку рублю, однако отложенные закупки будут проведены в следующем году, поэтому фундаментальных изменений не происходит, и долгосрочная тенденция к девальвации сохраняется.

Среди голубых фишек в лидерах роста в среду был Норникель, чьи акции подорожали на 6,5%. Инвесторы питают надежды на щедрые дивидендные выплаты, благодаря ослаблению национальной валюты, однако они упускают из виду ситуацию на товарных биржах, где цены на никель и палладий находятся на многолетних минимумах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Маржин-коллы, девальвация рубля и газовый терминал для Новатэка

Индекс Мосбиржи накануне протестировал новые минимумы с марта 2023 года, что некоторые брокеры связали с серией принудительных продаж из-за маржин-коллов. Однако позже инвесторы обратили внимание на девальвацию рубля и начали активно покупать акции экспортеров, что помогло рынку вернуться в зеленую зону.

Центробанк, хоть и с опозданием, но все же обратил внимания на похудевший рубль, приняв решение приостановить покупку иностранной валюты в рамках бюджетного правила до конца текущего года. Это шаг, несомненно, окажет локальную поддержку рублю, однако отложенные закупки будут проведены в следующем году, поэтому фундаментальных изменений не происходит, и долгосрочная тенденция к девальвации сохраняется.

Среди голубых фишек в лидерах роста в среду был Норникель, чьи акции подорожали на 6,5%. Инвесторы питают надежды на щедрые дивидендные выплаты, благодаря ослаблению национальной валюты, однако они упускают из виду ситуацию на товарных биржах, где цены на никель и палладий находятся на многолетних минимумах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Владимир Литвинов, какой лапух буде покупать её по 1,8 когда можно уже сейчас купить по 1,3))

Ой, вэй!, банки и АФК Система. Вопрос не цены, а самой структуры допэмиссии

​​Озон Фармацевтика на подъеме

Сектор здравоохранения всегда демонстрирует стабильный рост при любой экономической конъюнктуре, что меня и привлекает. Дебютант фондового рынка Озон Фармацевтика опубликовала отчет по МСФО за девять месяцев 2024 года, анализ которого позволит понять, насколько реалистичны амбициозные планы компании.

Итак, выручка компании увеличилась на 33,6%, достигнув 18,1 млрд рублей. Темпы роста почти в два раза быстрее фармацевтического рынка, что подчеркивает ее сильный бизнес-профиль благодаря самому широкому ассортименту лекарственных препаратов на рынке. Основное направление деятельности эмитента — производство дженериков, и именно этот сегмент получил мощный стимул к развитию после событий февраля 2022 года.

По линии операционных показателей мы видим увеличение продаж на 12% до 223,1 млн упаковок. Такой рост был достигнут благодаря запуску двух новых производственных линий в конце 2023 года, оптимизации ассортимента в сторону более маржинальных препаратов и расширению присутствия в аптеках. Средняя цена упаковки при этом увеличилась на 19,3%, достигнув 81 рубля.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​SFI - двойная сила роста в условиях турбулентности

На фоне погружения индекса Мосбиржи в район полуторагодового минимума я сосредоточен на анализе компаний, чьи показатели в текущем году существенно превосходят рыночные тренды. Сегодня разберёмся в деталях отчёта SFI за девять месяцев 2024 года.

Итак, доход от операционной деятельности и финансовый доход за отчетный период выросли на 17,4% до 33,5 млрд руб. Два крупнейших актива холдинга – лизинговая компания Европлан и Страховой Дом ВСК демонстрируют устойчивый двузначный темп рост бизнеса.

Мне импонирует финансовая устойчивость и качество корпоративного управления в Европлане. Как известно, в следующем году ставка налога на прибыль увеличится с 20% до 25%, что может стать дополнительным стимулом для развития лизинга. Покупка автомобилей и специализированной техники через эту схему помогает компаниям уменьшить налогооблагаемую базу как по налогу на прибыль, так и по налогу на имущество, что становится хорошим подспорьем для бизнеса.

Страховой Дом ВСК вышел на четвертое место в отрасли по объему собранных страховых премий. Компания работает над расширением продуктовой линейки и внедрением гибких тарифных планов для своих клиентов в четырех ключевых направлениях: автострахование, страхование бизнеса, здоровья и имущества. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Российский рынок ниже COVID-минимумов

Индекс Мосбиржи ушел в пике, снова вернувшись к локальным минимумам в район 2523 п. При этом Индекс РТС, который «долларовый», вовсе улетел на отметку 760 п., что ниже минимумов ковидного 2020 года. Геополитическая повестка и предстоящее повышение ставки завладели умами инвесторов.

Кажется, что ЦБ РФ переусердствует с охлаждением экономики. Резкое повышение ключевой ставки душит бизнес, который кредитовался под ключ 7,5%, а уже через год рефинансируется под 21%. Повышение ставки не работает, а значит ЦБ нужно искать другие рычаги для снижения инфляции, либо оставлять рынок без ликвидности.

Ситуация в экономике сложная, но это не значит, что нужно бросать все и бежать с отечественного рынка. Наоборот, сейчас открываются отличные возможности для формирования долгосрочных позиций. Как только ЦБ начнет ослаблять удавку, а люди поймут, что 20% доходности депозита не обгоняют падение рубля, который за 4 месяца потерял 22% к доллару, поток денег хлынет (в теории 😂) обратно в активы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Российский рынок ниже COVID-минимумов

Индекс Мосбиржи ушел в пике, снова вернувшись к локальным минимумам в район 2523 п. При этом Индекс РТС, который «долларовый», вовсе улетел на отметку 760 п., что ниже минимумов ковидного 2020 года. Геополитическая повестка и предстоящее повышение ставки завладели умами инвесторов.

Кажется, что ЦБ РФ переусердствует с охлаждением экономики. Резкое повышение ключевой ставки душит бизнес, который кредитовался под ключ 7,5%, а уже через год рефинансируется под 21%. Повышение ставки не работает, а значит ЦБ нужно искать другие рычаги для снижения инфляции, либо оставлять рынок без ликвидности.

Ситуация в экономике сложная, но это не значит, что нужно бросать все и бежать с отечественного рынка. Наоборот, сейчас открываются отличные возможности для формирования долгосрочных позиций. Как только ЦБ начнет ослаблять удавку, а люди поймут, что 20% доходности депозита не обгоняют падение рубля, который за 4 месяца потерял 22% к доллару, поток денег хлынет (в теории 😂) обратно в активы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

FixPrice - где драйверы роста?

Попался мне тут на глаза отчет компании FixPrice за 9 месяцев 2024 года. В нем я заметил ряд существенных недостатков, которые сегодня и хотел разобрать. Пробежимся по ключевым метрикам и решим, стоит ли данная инвест-идея нашего внимания.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 8,1% до 227,2 млрд рублей. Динамику выручки я традиционно привязываю к инфляции, поэтому даже формальное отставание от уровня официальной инфляции едва ли можно назвать хорошим результатом.

LFL продажи увеличились на 1,2%, валовая прибыль на 7,9%, а чистая прибыль вообще упала на 44,3% до 15,1 млрд рублей. Виной тому стали повышенные SG&A расходы, увеличившиеся на 21,4% до 54,1 млрд рублей. Компании все труднее расти и показывать опережающую динамику.

Регистрация
Несмотря на переезд компании в условно дружественную юрисдикцию, на Мосбирже по-прежнему торгуются депозитарные расписки. Все это создает дополнительные инфраструктурные риски. Мое мнение вы знаете — «компании, которые в основном ведут деятельность в России, просто обязаны быть зарегистрированы в России. Все остальное — баловство!»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​МТС Банк - скрытый потенциал для долгосрочного роста

Ключевая ставка поднялась до рекордного уровня в этом году. Как и было задумано, это охлаждает рынок потребительского и корпоративного кредитования. МТС банк можно считать свежим публичным игроком (IPO весной этого года). Тем интересней проследить, каких результатов удалось достичь банку, и смог ли он выполнить озвученные полгода назад обещания. 

Менеджмент представил обновленную стратегию развития до 2027, которая в общем вписывается в то, что обещали на IPО: 
— увеличение чистой прибыли в 2–2,5 раза к 2027 году относительно результатов 2024 года
— рентабельность капитала (ROE) на уровне 20-25% с потенциалом дальнейшего роста до 30% и более наряду с регулярными дивидендными выплатами. 

💬Удвоение прибыли выглядит амбициозной задачей, попробуем поразмышлять, насколько эта цель реалистична. 

Согласно новой стратегии, акцент будет сделан на увеличение частотности кредитования с более мелким средним чеком, вариант такого кредита – рассрочка долями или BNPL. Развитый финтех и интеграция с операторской системой позволили МТС банку заранее оценить ок 40 млн заёмщиков, что делает процесс выдачи более быстрым и простым для клиента. Ещё одна идея развития – внедрить свой BNPL на маркетплейсы и в другой ритейл.

Авто-репост. Читать в блоге >>>