комментарии Владимир Литвинов на форуме

Ozon - оправдано ли падение акций?

Торги понедельника для бумаг Ozon проходят под давлением. В моменте падение превышало 11%, но бо́льшую часть потерь уже отбили. Такие качели связаны с новостями о складах Wildberries, которые подверглись атакам в субботу. Для WB ситуация сложная, но при чем тут Ozon, спросите вы? Давайте разбираться.

🚨 Итак, в ночь на 18 июля произошла атака на логистические центры Wildberries в Электростали и Котовске Тамбовской области. Стоимость ущерба как для компании, так и для продавцов площадки по разным оценкам составляет десятки млрд рублей. Компания также анонсировала выплаты пострадавшим сотрудникам и продавцам, не смотря на отсутствие обязательств.

На этом негативном фоне упали акции главного конкурента ВБ – Ozon. Падение считаю чрезмерным и никак не связанным с реальным состоянием бизнеса компании, которая последние кварталы показывала сильную отчетность. 

📦 Сообщений о потерях и ущербе Ozon не было. Реакция рынка скорее была вызвана общим нервозным настроем и неопределенностью последних нескольких недель. На тонком рынке такие движения могут возникать, главное — правильно оценивать последствия и реальное состояние бизнеса, не поддаваясь панике.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпромнефть - дивидендная история под прицелом дронов

Прошлая неделя для рынка выдалась непростой. Так-то и эта может преподнести сюрприз, но, чтобы отвлечься, давайте с нашего традиционного разбора стартанем. Итак, глава Газпром нефти Александр Дюков подтвердил, что компания сохранит неизменной дивидендную политику и продолжит направлять на выплаты акционерам свыше 50% чистой прибыли. Рассмотрим перспективы эмитента сквозь призму финансовой отчётности за первый квартал 2026 года.

⛽️ Выручка компании за отчётный период сократилась на 3,7% до 858 млрд руб. В первой половине квартала компания находилась под давлением низких цен на углеводороды и укрепления рубля, однако уже в марте она смогла получить бенефиты от геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. Потом мы увидели мирные переговоры, а затем снова бомбежки. Уже не решусь предполагать, на какой стадии будет конфликт на момент публикации этой статьи.

Газпром нефть увеличила добычу углеводородов на 1,5% до 33 млн т н. э. Структуру производственных показателей эмитент не раскрыл, но если мы обратимся к данным ОПЕК (добыча нефти в стране выросла на 2,4%), становится очевидно: основной вклад внесла именно добыча черного золота.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпромнефть - дивидендная история под прицелом дронов

Прошлая неделя для рынка выдалась непростой. Так-то и эта может преподнести сюрприз, но, чтобы отвлечься, давайте с нашего традиционного разбора стартанем. Итак, глава Газпром нефти Александр Дюков подтвердил, что компания сохранит неизменной дивидендную политику и продолжит направлять на выплаты акционерам свыше 50% чистой прибыли. Рассмотрим перспективы эмитента сквозь призму финансовой отчётности за первый квартал 2026 года.

⛽️ Выручка компании за отчётный период сократилась на 3,7% до 858 млрд руб. В первой половине квартала компания находилась под давлением низких цен на углеводороды и укрепления рубля, однако уже в марте она смогла получить бенефиты от геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. Потом мы увидели мирные переговоры, а затем снова бомбежки. Уже не решусь предполагать, на какой стадии будет конфликт на момент публикации этой статьи.

Газпром нефть увеличила добычу углеводородов на 1,5% до 33 млн т н. э. Структуру производственных показателей эмитент не раскрыл, но если мы обратимся к данным ОПЕК (добыча нефти в стране выросла на 2,4%), становится очевидно: основной вклад внесла именно добыча черного золота.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Текущая ситуация на бирже

Ох и не нравится мне наша с вами традиция — чёрные четверги считать, но пока так. Вчера фондовый рынок России вновь погрузился в хаос. Индекс Мосбиржи потерял 4,2%, окончательно пробив 2100 п. а за одно и поддержку на 2000 п. Ну как поддержку, так, чисто линию на графике. Входящая тенденция, приправленная обострением конфликта и нежеланием ЦБ поддержать экономику страны, намекает нам на усиление падения. 
Но я бы не спешил с выводами. Если в течение следующей недели мы не увидим разрушительных новостей, рынок может сделать паузу и уйти в боковик на текущих значениях. Думается мне, большинство крупных игроков скинули свои позиции, пора бы и передохнуть (ударение сами поставите). А что там у нас из свежих новостей?

🏦 Банк Санкт-Петербург представил результаты по РСБУ за первое полугодие. Сжатие процентной маржи вкупе с ростом резервов по кредитному портфелю привело к сокращению чистой прибыли на 39% до 16,6 млрд рублей. Результаты слабые, но у финучреждения один из самых высоких в отрасли норматив достаточности капитала (19,3%), что позволяет ему комфортно выплачивать дивиденды. Глава банка Александр Савельев заявил о готовности банка распределить половину прибыли по МСФО за полугодие, и в этом контексте можно ориентироваться на доходность 8,4%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Текущая ситуация на бирже

Ох и не нравится мне наша с вами традиция — чёрные четверги считать, но пока так. Вчера фондовый рынок России вновь погрузился в хаос. Индекс Мосбиржи потерял 4,2%, окончательно пробив 2100 п. а за одно и поддержку на 2000 п. Ну как поддержку, так, чисто линию на графике. Входящая тенденция, приправленная обострением конфликта и нежеланием ЦБ поддержать экономику страны, намекает нам на усиление падения. 
Но я бы не спешил с выводами. Если в течение следующей недели мы не увидим разрушительных новостей, рынок может сделать паузу и уйти в боковик на текущих значениях. Думается мне, большинство крупных игроков скинули свои позиции, пора бы и передохнуть (ударение сами поставите). А что там у нас из свежих новостей?

🏦 Банк Санкт-Петербург представил результаты по РСБУ за первое полугодие. Сжатие процентной маржи вкупе с ростом резервов по кредитному портфелю привело к сокращению чистой прибыли на 39% до 16,6 млрд рублей. Результаты слабые, но у финучреждения один из самых высоких в отрасли норматив достаточности капитала (19,3%), что позволяет ему комфортно выплачивать дивиденды. Глава банка Александр Савельев заявил о готовности банка распределить половину прибыли по МСФО за полугодие, и в этом контексте можно ориентироваться на доходность 8,4%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Приложения VK удалили из Google Play. Что изменится для бизнеса?

Еще одна волна распродаж прокатилась по нашему рынку, зацепив и акции VK. Последние получили свою порцию негатива после выхода новостей: принадлежащие VK российские приложения (ВКонтакте, MAX, Mail. ru, «Одноклассники») пропали из Google Play. Ранее они уже были удалены из App Store. Все это наложилось на общую коррекцию рынка и утянуло акции вниз.

📱 Однако я не совсем понял, чего так распереживались инвесторы в различных инвест-сообществах? Влияние этих новостей на сам операционный бизнес будет минимальным. VK развивает свои продукты в основном для российских пользователей и бизнеса, поэтому санкции факультативны. Пользователи Android, у которых уже были установлены приложения, продолжат ими пользоваться. Все обновления работают в обычном режиме, пуш-уведомления приходят. Новые пользователи могут скачать приложения из RuStore без проблем, как и раньше.

Как пользователь продукции Apple я уже давно привык к ограничениям, и на мое пользовательское взаимодействие с устройством они едва ли повлияли. Все мы привыкли к веб-приложениям. Благо банки и VK быстро ориентируются в ситуации и адаптируются к ограничениям. И мы адаптируемся тоже, у меня нет сомнений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как читать отчётность ДОМ РФ между строк?

Власти не стали менять условия семейной ипотеки и сохранили параметры льготной программы до 1 октября, что должно подстегнуть спрос на жилищные кредиты в ближайшие месяцы. Сегодня разбираем отчёт ДОМ РФ за первые пять месяцев 2026 года и попробуем понять, действительно ли компания сможет воспользоваться этим драйвером.

🏠 Итак, чистые процентные дохода эмитента в отчётном периоде выросли на 36% до 74,4 млрд рублей. Такой рост обеспечен удешевлением фондирования на фоне цикла смягчения ДКП. Со стороны кажется, что всё идеально, но не будем торопиться и копнем глубже.

Рост кредитного портфеля неоднороден: корпоративное кредитование растет неплохими темпами (+6%), а вот розница и секьюритизация сокращаются (-2% и -8% соответственно). В то время как у всех крупнейших банков страны именно ипотека стала главным драйвером роста розничного портфеля, в случае с ДОМ РФ мы этого не видим. Это вызывает серьезные вопросы к операционной эффективности их розничного направления.

Второй тревожный звоночек — рынок недвижимости становится все более затоваренным.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПАТРИОТ ГРУПП и их новый выпуск облигаций

Центробанк послал четкий сигнал, что жёсткая ДКП быстро не закончится, а значит, повышенная волатильность рынка акций нам обеспечена. В такой обстановке облигации становятся необходимым элементом диверсификации инвестпортфеля, а мое внимание привлекла компания ПАТРИОТ ГРУПП, которая размещает бонды с заманчивой доходностью.

💼 Итак, ПАТРИОТ ГРУПП размещает облигации серии 001Р-03 объёмом 300 млн рублей. Срок обращения составляет 3 года с фиксированным ежемесячным купоном и ориентиром по годовой доходности не выше 24%. При этом эффективная доходность (YTM) составит до 26,83% годовых. Подать заявку на участие можно в приложениях крупнейших брокеров до 31 июля.

Компания работает под брендом Williams Oliver и закрывает довольно узкую, но востребованную нишу — товары для интерьера и кухни. В ассортименте у них 26 тысяч позиций, в том числе посуда, сервизы, декор стола. За последние 7 лет выручка компании выросла в 4,5 раза, достигнув 1,4 млрд рублей. Такой скачок обусловлен грамотной экспансией: развитием розницы, онлайн-каналов и постоянным расширением ассортимента.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Селигдар - когда золото перестаёт быть тихой гаванью

Наделавший шума своими дивидендами Полюс, никому не нужный ЮГК и уверенная коррекция золота на спотовом рынке заставили меня вновь взглянуть на Селигдар. Традиционно тихой гаванью считались золотодобытчики и сам драгоценный металл, однако времена меняются. Рассмотрим сегодня, как защитить себя от акций Селигдара.

⛏ Итак, выручка от реализации золота в первом квартале 2026 года выросла на 13% до 32,2 млрд рублей. Такую слабую динамику мы отчасти видим из-за эффекта высокой базы 2025 года. Выпуск золота — плюс 11% до 3,1 тонны, олова в концентрате — на 17%, до 2 тыс. тонн, вольфрама в концентрате — 65 тонн (+2%). На этом по операционным результатам за полугодие всё!
Можно, конечно, вспомнить планы по выходу ЗИФа «Хвойный» на плановую мощность в 2-2,5 тонны в год, но это меркнет на фоне финансовых проблем у компании. Главная проблема Селигдара — его знаменитый «золотой долг». Сама суть этого финансового приема убивает весь инвестиционный интерес к компании. Именно поэтому предлагаю сделать шаг назад, изучить финансовую устойчивость компании сквозь призму отчета за 2025 год и тех самых золотых облигаций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Селигдар - когда золото перестаёт быть тихой гаванью

Наделавший шума своими дивидендами Полюс, никому не нужный ЮГК и уверенная коррекция золота на спотовом рынке заставили меня вновь взглянуть на Селигдар. Традиционно тихой гаванью считались золотодобытчики и сам драгоценный металл, однако времена меняются. Рассмотрим сегодня, как защитить себя от акций Селигдара.

⛏ Итак, выручка от реализации золота в первом квартале 2026 года выросла на 13% до 32,2 млрд рублей. Такую слабую динамику мы отчасти видим из-за эффекта высокой базы 2025 года. Выпуск золота — плюс 11% до 3,1 тонны, олова в концентрате — на 17%, до 2 тыс. тонн, вольфрама в концентрате — 65 тонн (+2%). На этом по операционным результатам за полугодие всё!
Можно, конечно, вспомнить планы по выходу ЗИФа «Хвойный» на плановую мощность в 2-2,5 тонны в год, но это меркнет на фоне финансовых проблем у компании. Главная проблема Селигдара — его знаменитый «золотой долг». Сама суть этого финансового приема убивает весь инвестиционный интерес к компании. Именно поэтому предлагаю сделать шаг назад, изучить финансовую устойчивость компании сквозь призму отчета за 2025 год и тех самых золотых облигаций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Элемент - ставка на будущее или потерянный рост?

Давненько я не затрагивал в блоге Группу Элемент. Предлагаю сегодня разобраться с перспективами компании, а заодно изучить их отчет за полный 2025 год. Особенно интересно будет поковырять отчет на фоне растущей неопределенности в отношении структуры акционеров. 

💻 Итак, по итогам 2025 года выручка Группы снизилась на 12% до 38,6 млрд рублей. Основной удар пришелся на сегмент электронной компонентной базы, который просел на 29% из-за снижения спроса со стороны промышленных предприятий. При этом отдельные направления продолжают расти. Выручка сегмента «Точное машиностроение» увеличилась на 122%, а «Электронные блоки и модули» прибавили 33%. Однако их масштаб пока не позволяет компенсировать слабость основного бизнеса.
Микроэлектроника остается одной из самых перспективных отраслей российской экономики, а государство продолжает активно поддерживать производителей компонентной базы. На этом фоне падение выручки выглядит катастрофой. Компания пока не в силах изменить этот тренд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Абрау‑Дюрсо - вино, финансы и перспективы

Меня тут недавно занесло в Абрау-Дюрсо с коллегами из Мосбиржи. Прогулялись мы по музею, заглянули в знаменитые горные тоннели одноименного Русского винного дома, где созревает игристое вино. Прикупил я бутылочку Империалъ Cuvee Brut Rose и подумал, а не пора ли нам разобрать компанию, ведь последняя статья по ней была более 2 лет назад. Погнали.

🥂 Итак, выручка компании за 2025 год выросла на 8,2% до 21,2 млрд рублей. Да, отчётик не совсем актуальный, но уж какой есть. По цифрам я остаюсь скептиком. Это откровенно слабый результат, учитывая ту поддержку, которую создают власти. Самые низкие акцизы в отрасли, барьеры для недружественного импорта (поставки оттуда рухнули на треть!) — всё это должно было конвертироваться в двузначные темпы роста.
Несмотря на увеличение доли отечественного вина в продажах до 60%, продажи компании в натуральном выражении выросли всего на 1,8% до 68,1 млн бутылок. Абрау — лидер на рынке игристых вин, при этом последние два года она пытается диверсифицировать линейку и активно развивает крепкие напитки — джин и ром. Идея понятна: импортозамещение, новые ниши. Однако тренд на снижение потребления крепкого алкоголя никуда не делся. И вопрос, насколько успешным окажется этот эксперимент, остается открытым.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что происходит с ОФЗ?
У нас с вами на этой недельке прямо тематика облигационная, но текущая ситуация этому предрасполагает. Итак, российский долговой рынок переживает одну из самых сильных переоценок за последнее время. Пока инвесторы спорят, закончилось ли снижение или впереди очередное дно, длинные ОФЗ уже предлагают доходность, которая еще недавно встречалась преимущественно в корпоративных бумагах с заметным кредитным риском. 

По состоянию на 8 июля ключевая ставка Банка России составляет 14,25%, тогда как доходность кривой ОФЗ начинается примерно с 14% на коротком участке и постепенно поднимается до 16,65% на десяти годах, 16,83% на пятнадцати и 17,01% на тридцати годах. Рынок требует от государства премию до 2,5–2,8 процентного пункта к текущей ключевой ставке за готовность одолжить деньги надолго. Для госдолга это весьма щедро! 

Инвесторы закладывают бюджетные, инфляционные и геополитические риски, поэтому дальний конец рынка торгуется существенно дешевле короткого. ЦБ прямо связывает рост средне- и долгосрочных доходностей ОФЗ с неопределенностью будущей бюджетной политики и одновременно признает, что бюджет на трехлетнем горизонте окажется более стимулирующим, чем предполагалось ранее, а это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Делимобиль - облигации с бонусами

Свежая статистика Frank RG по доходности банковских вкладов свидетельствует о продолжении тренда на снижение процентных ставок, и даже смена риторики ЦБ не изменила эту тенденцию. В этом контексте я продолжаю изучать интересные выпуски облигаций, и сегодня у меня на разборе Делимобиль, который планирует разместить новый облигационный выпуск с весьма заманчивым купоном.

🚗 Итак, до 17 июля компания проведет сбор заявок на биржевые облигации серии 001Р-09, объемом 1 млрд рублей. Срок обращения составляет 3,5 года с фиксированным, ежемесячным купоном и ориентиром по годовой доходности не выше 22%. Эффективная доходность к погашению (YTM) составит до 24,36% годовых.

Примечательно, что все инвесторы, участвующие в размещении, получат бонусы для оплаты поездок в сервисе. Сумма варьируется от 300 до 50 000 бонусов (в зависимости от объёма покупки облигаций) и позволяет оплатить ими до половины стоимости аренды авто. Достаточно интересный и уникальный для российского рынка ход со стороны компании, позволяющий усилить лояльность инвесторов и конвертировать их в активных клиентов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс, зачем ты это делаешь?

Главным ньюзмейкером сегодня по праву стал Полюс, менеджмент которого планирует представить Совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. У меня после этого сообщения слова подбирались только матерные, поэтому я взял паузу и только сейчас решил спокойно обсудить ситуацию.

Итак, компания заявила о высокой стоимости долгового финансирования, росте производственных издержек и неопределенности денежно-кредитной политики мировых ЦБ. Также Полюс будет сфокусирован на реализации масштабных инвестиционных проектов, в том числе проектов роста, а значит… (барабанная дробь) — хрен вам, а не дивиденды.

🤬 Рекордная выручка и прибыль? Удвоение котировок золота за 2 последних года? Неееее, это мы не учитываем. Да какие же молодцы ребята. Решили подрезать своих же миноров. Неужто нашли способ вывести средства через подставные компании в обход акционеров? Норникелю можно, а им нет, что ли? Но поймите меня правильно, мне вообще плевать на дивиденды их (я акции скинул после удвоения еще в начале года), мне важен сам посыл.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс, зачем ты это делаешь?

Главным ньюзмейкером сегодня по праву стал Полюс, менеджмент которого планирует представить Совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. У меня после этого сообщения слова подбирались только матерные, поэтому я взял паузу и только сейчас решил спокойно обсудить ситуацию.

Итак, компания заявила о высокой стоимости долгового финансирования, росте производственных издержек и неопределенности денежно-кредитной политики мировых ЦБ. Также Полюс будет сфокусирован на реализации масштабных инвестиционных проектов, в том числе проектов роста, а значит… (барабанная дробь) — хрен вам, а не дивиденды.

🤬 Рекордная выручка и прибыль? Удвоение котировок золота за 2 последних года? Неееее, это мы не учитываем. Да какие же молодцы ребята. Решили подрезать своих же миноров. Неужто нашли способ вывести средства через подставные компании в обход акционеров? Норникелю можно, а им нет, что ли? Но поймите меня правильно, мне вообще плевать на дивиденды их (я акции скинул после удвоения еще в начале года), мне важен сам посыл.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НМТП – грузооборот под прицелом

НМТП последние два года генерирует для инвесторов двузначную дивидендную доходность, однако участившиеся атаки на портовую инфраструктуру вынуждают держать руку на пульсе. Вчера пробежались с вами по Транснефти, сегодня очередь дошла до портовика. Рассмотрим перспективы эмитента сквозь призму его финансовой отчетности по МСФО за первый квартал 2026 года.

🚢 Итак, выручка компании в отчётном периоде сохранилась на прошлогоднем уровне в 19,8 млрд рублей. Но если копнуть глубже, картина становится менее оптимистичной. Тарифы на перевалку грузов ежегодно индексируются плюс-минус на уровень инфляции, и поскольку выручка сохранилась, то грузооборот упал. Если опираться на данные Ассоциации морских торговых портов России, то грузооборот компании мог сократиться на 5%. 

Сама компания публикует данные по перевалке грузов только раз в полгода, но и без этой статистики мы понимаем, что ситуация негативная. Это прямое следствие атак БПЛА на нефтяную инфраструктуру и экспортные терминалы. Удары по Новороссийску и Приморску не проходят бесследно для бизнеса. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пару слов о кредитном рейтинге Selectel

Вчера «Эксперт РА» установил рейтинг кредитоспособности АО «Селектел» на уровне «ruA+», прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне «ruAA-» со стабильным прогнозом. Предлагаю сегодня обсудить эту тему.

🏢 Агентство также отметило высокие рыночные и конкурентные позиции компании, комфортную долговую нагрузку, высокую рентабельность и низкий уровень корпоративных рисков. Ну а снижение рейтинга — это прямое следствие повышенных капитальных затрат.

Selectel работает на быстрорастущем рынке облачной инфраструктуры и продолжает активно инвестировать в развитие бизнеса. Буквально вчера компания запустила совместное ИИ-предприятие с ИТМО и объявила об инвестициях в проект в размере 1 млрд руб. Не мудрено, что реализация инвестиционной программы приводит к росту долговой нагрузки. По итогам 1 квартала 2026 года показатель уровня Чистого долга к EBITDA составил 1,8х, увеличившись на 0,1х с конца прошлого года, что действительно вполне комфортно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть - дивидендная ловушка или подарок рынка?

Акции Транснефти вчера рухнули сразу на 8%, продолжив распродажи июня. Что привело к падению, дроны ВСУ, атаковавшие НПЗ в Омской области или общая коррекция рынка, пока не ясно. НПЗ тот принадлежит Газпромнефти, а с Транснефтью связан лишь транспортировкой нефти до него. Сегодня попытаемся ответить на вопрос, справедливо ли снижение котировок или перед нами одна из самых недооцененных дивидендных историй?

🛢 Сперва пробежимся по результатам первого квартала 2026 года. Итак, выручка компании практически не изменилась и составила 361,2 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась на 2,4% до 96,7 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 8,6% до 77 млрд. Основное давление на результаты оказывают не проблемы бизнеса, а внешние факторы. Повышенная ставка налога на прибыль действует до 2030 года и ежегодно изымает существенную часть заработанных средств. 

Кроме того, компания продолжает активно инвестировать в модернизацию инфраструктуры. Только за первый квартал CAPEX превысил 76 млрд рублей. При этом финансовое положение Транснефти остается практически образцовым. Общий долг за квартал сократился со 207 до 149 млрд рублей, а объем денежных средств и депозитов вырос до 340 млрд. Фактически компания сохраняет чистую денежную позицию и продолжает зарабатывать на высокой ключевой ставке.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Подборка интересных облигаций №16

Облигации – это инструмент для достаточно консервативных инвесторов, которые предпочитают синицу в руках журавлю в небе. К сожалению, и они подвержены некоторой рыночной волатильности. Последние недели это подтвердили — Индекс RGBI пролили сразу на 5% за две недели. Конечно, здесь мы не увидели того размаха, который был на рынке акций, но в умах многих инвесторов на этом фоне возникает вопрос, требуется ли корректировка облигационного портфеля в текущих условиях?
Рынок облигаций в значительной степени живет ожиданиями дальнейшей траектории ключевой ставки. Бюджетный импульс, ускорение кредитования и ситуация на внутреннем топливном рынке заставляют участников рынка пересмотреть свои взгляды на то, какой будет ключевая ставка на конец текущего года, а также в следующие несколько лет. Возможно, текущая тревожность несколько завышена. Но то, что степень неопределенности сегодня на максимуме за последний год – это, пожалуй, бесспорно.

В таких условиях длинные ОФЗ превращаются в некоторый аналог акций: высокая доходность (выше 16% при ключевой ставке 14,25%) привлекательна, однако существенное укрепление котировок возможно только при поступательном снижении проинфляционных рисков. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>