Цены Brent утром немного снижаются на фоне статистики по запасам, хотя ранее смогли подняться к уровням конца апреля ~67 долл./барр.

Что поддерживает нефть?Поддержку нефти оказали новости о временной договоренности США и Китая снизить взаимные тарифы как минимум на 90 дней. Штаты снизят пошлины до 30% со 145%, а Китай – до 10% со 125%.

Что оказывает давление?Данные API о резком недельном приросте запасов сырой нефти в США на 4,3 млн барр. несколько охладили настрой инвесторов.

Сегодня выйдут официальные данные от Минэнерго США.
Наше мнение: 
Считаем паузу в торговой войне и снижение градуса эскалации позитивным фактором для нефти. Тем не менее, неочевидно, как на рынок в плане поставок повлияют действия США, связанные с Ираном, Россией и Венесуэлой. К тому же есть весомый фактор ОПЕК+, ведь за май и июнь на рынок добавится ~0,8 млн барр./день нефти, что существенно. На этом фоне пока не видим причин для уверенного оптимизма в отношении Brent и считаем диапазон 60-65 долл./барр. обоснованным.

( Читать дальше )

 

С октября 2024 года соотношение стоимости золота к серебру продолжило расти, особенно стремительно оно стало увеличиваться в апреле 2025 г., когда цена золота достигла исторических максимумов в районе $3500 за унцию.

Факторы поддержки золота:

• Покупки металла со стороны Центробанков различных стран, включая Китай;
• Опасения, связанные с влиянием торговых войн на динамику мировой экономики (инвесторы используют золото, как защитный актив);
• Наличие геополитической напряженности в отдельных регионах мира.

Цены на серебро, несмотря на дефицит металла на рынке, практически не росли. Фактор торговых войн, поддерживающий котировки золота, сдерживает рост цен на серебро. В течение последних 6 месяцев серебро консолидируется в широком диапазоне с центром в районе $32 за тройскую унцию.

В результате такой динамики соотношение цен золота и серебра выросло до 100x, при том, что почти 20 лет, с конца 90-х годов, оно в среднем составляло порядка 60x. 

 В ближайшее время тенденция может измениться?

( Читать дальше )

Пик перегрева экономики пройден в IV кв. 2024 года. ЦБ отмечает замедление экономического роста, но подчёркивает устойчивость роста потребления (розничной торговли, общественного питания, туризма) при заметном замедлении в добыче и обработке. Инвестиционную активность регулятор также оценивает как устойчивую (на основе опросов предприятий). По данным Росстата основные драйверы ВВП замедляются: обрабатывающая промышленность и торговля (оптовая даже ушла в минус). По оценкам Минэкономики, рост реального ВВП в I кв. 2025 г. замедлился более чем в 2 раза и, по нашему мнению, уже соответствует уровням сбалансированного экономического роста для России.

• Инфляционное давление снизилось. По оценкам ЦБ, очищенная от сезонности инфляция в I кв. 2025 г. замедлилась до 8,3% с 12,9% в IV кв. 2024 г. Тем не менее, торможение роста цен происходит неравномерно и преимущественно приходится на сегмент непродовольственных товаров, который более чувствителен к кредитной активности.

• Значительный вклад в замедление инфляции внесло укрепление рубля, которое произошло за счёт жёсткой денежно-кредитной политики, через ограничение спроса на импорт, а также рост интереса к российским активам (не путать с «carry trade», так как в основном интерес реализуется через резидентов, а не заёмный иностранный капитал).

( Читать дальше )

 

• Закрываем идею в облигациях ПСБ в связи с ростом котировок.

• Добавляем новый выпуск Газпром нефти с купоном 2% и дисконтом по цене 51%. Такая структура выпуска с низким купоном позволит избежать риска рефинансирования купонов в будущем при более низких ставках на рынке.

Индекс RGBI после коррекции между праздниками вернулся к максимумам конца апреля – уровню 109 пунктов. Долгосрочно сохраняем позитивные ожидания по долговому рынку. Оставляем в силе наш базовый сценарий по началу снижения ключевой ставки во II полугодии 2025 г. Однако в краткосрочной перспективе, полагаем, повышенная волатильность на рынках будет преобладать.
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале. 

Учитывая улучшение геополитического фона, а также ситуации на рынке энергоносителей, открываем позиции в высоколиквидных акциях экспортеров (Газпром, Роснефть, НорНикель, Транснефть) и внутренних секторов (Сбербанк, МосБиржа, Лента, КЦ ИКС 5).

Не является инвестиционной рекомендацией.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале. 

Компания представила операционные результаты за апрель и первые четыре месяца 2025 г.

Ключевые показатели в апреле:
• Всего перевезено: 4,39 млн пассажиров (+6,7% г/г), при этом маршрутная сеть по-прежнему растёт умеренными темпами;
• Внутренние рейсы: 3,32 млн человек (+6,2% г/г);
• Международные рейсы: 1,07 млн человек (+8,2% г/г);
• Коэффициент загрузки: 91,3%;

С января по апрель группа обслужила 15,8 млн пассажиров, обойдя показатели годичной давности на 2 %, и к концу весны темпы постепенно ускоряются.

Наше мнение: Благодаря длительным майским праздникам и устойчивому спросу на курортные направления ожидаем, что в мае авиакомпания перевезет около 4,7 млн пассажиров (+4% г/г). По итогам года сохраняем прогноз на 56,7 млн пассажиров (+2,5% г/г) за счёт наращивания частоты внутренних рейсов и запуска новых международных маршрутов во Вьетнам, Китай и Таиланд.

По данным опроса в марте, каждый 6-ой предприниматель использует искусственный интеллект в своем бизнесе.

 Для чего применяют ИИ?

• 54% – для решения маркетинговых задач;

• 36% – для разработки нового продукта или услуги;

• 30% – для анализа рынка, бухучета или непосредственно в производственном процессе;

( Читать дальше )

Глобальный рынок искусственного интеллекта (ИИ) в телемедицине демонстрирует стремительный рост. Ожидается, что к 2033 году его объём достигнет $156,7 млрд при среднегодовом темпе роста (CAGR) 26,1% с 2025 года.

Основные точки роста:

• Виртуальные медицинские ассистенты
• Автоматизация диагностики здоровья
• Мониторинг хронических заболеваний

Китай
На сегодняшний день является лидером по внедрению ИИ в медицине. Около 80% медицинских учреждений в Поднебесной уже используют или планируют внедрить ИИ-технологии в свою практику. Крупные технологические компании страны инвестируют значительные ресурсы в создание ИИ-решений для медицинской диагностики и обслуживания пациентов. Например, Tencent разработала систему AI Medical Innovation System (AIMIS), которая помогает врачам в диагностике заболеваний с точностью до 97%.

А что у нас?
В России крупные игроки, такие как Сбер и Яндекс, активно внедряют ИИ в медицинские сервисы. Они развивают ИИ-ассистентов, способных анализировать медицинские данные и помогать в диагностике. Этот тренд поддерживается спросом на дистанционные медицинские услуги, особенно в регионах с низкой плотностью медучреждений.

( Читать дальше )

Фьючерс на Brent падал ниже «круглого» уровня $60 за баррель, так как инвесторы отыгрывали опасения растущего дисбаланса предложения и спроса на рынке энергоносителей. Однако нефть достаточно быстро восстановилась обратно к $63 из-за излишней перепроданности, да и в целом намерение ОПЕК+ вернуться к наращиванию добычи было ожидаемо. Эта мера играет в пользу альянса в условиях развязанной США торговой войны с другими странами, в итоге рынок покинут неэффективные и дорогие производители, основная масса которых находится в Штатах.

Наше мнение:
Считаем 60-65 долл./барр. фундаментально обоснованным ценовым диапазоном для Brent, для Urals ~50-55 долл./барр. При такой стоимости черного золота и крепком рубле акции нефтяников вряд ли будут фаворитами для инвесторов. Скорее интересны могут быть лишь отдельные дивидендные бумаги — Сургут преф и Транснефть (по ним ожидаются неплохие дивиденды за 2024 г.).

В розничной торговле смена лидеров, как правило, происходит из-за появления более удобных форматов. Ранее гипермаркеты вытеснили небольшие специализированные магазины, предложив всё в одном месте, но маркетплейсы (Amazon, Ozon, Wildberries) обошли гипермаркеты, предоставив огромный ассортимент, быструю доставку и персональные рекомендации онлайн.
Теперь начинается новая фаза: ИИ-ассистенты могут изменить сам процесс покупок. Вместо поиска товаров покупатель просто формулирует запрос, а ИИ сам найдёт, сравнит и оплатит покупку с карты.

Мировой рынок
По прогнозам, рынок покупок через ИИ-ассистентов (agent commerce) вырастет с $8,8 млрд в 2025 году до $32,7 млрд к 2035 (среднегодовой рост 15%). Так, некоторые платежные сервисы уже запустили ИИ-агентов, которые сами находят товары, бронируют услуги и оплачивают покупки. Компании тестируют и внедряют голосовые и чатовые покупки, где оплата происходит напрямую через ассистента, без переходов по сайтам. ИИ становится новым посредником между покупателем и продавцом, меняя привычную роль маркетплейсов.

( Читать дальше )