На прошлой неделе, мы подчеркивали важные рыночные тренды: акции и облигации уже показали отличный рост и на этом фоне идея с валютой стояла особняком. Заметьте, рост начался тогда, когда шум вокруг валюты поутих и многие начали мириться с тем, что крепкий рубль с нами надолго. Это классика рынка, об этом также писали в течении месяца.

🔥Еще раз пройдемся по драйверам ослабления рубля:

Геополитика. Трамп бушует, инвесторы прячутся в «защитные активы».

Ставка ЦБ. Цикл снижения ставки влияет на ослабление нац. валюты

Снижение валютной выручки. Экспортёры в мае-июне продали меньше валюты

Дефицит бюджета. Ослабление рубля — простейший инструмент для пополнения

Умеренная инфляция. Позволяет плавно ослабить рубль не боясь скачков.

Итого, за несколько дней популярность к валютным инструментам вновь возросла. С точки зрения техники, нисходящий тренд наконец то пробит. Однако, доллар чуть выше 80 — вряд ли конечная остановка в этом году.

Пройдемся по интересным инструментам для покупки:

Ставку понизили до 18%, а МГКЛ выходит с новым фиксированным выпуском, где доходность YTM 28,7%, а ставка купона 25,5% годовых. Рассмотрим поближе:

Ключевые параметры выпуска:

— Ставка купона: 25,5% годовых

— Доходность к погашению (YTM): 28,7%

— Срок обращения: 5 лет (1 800 дней)

— Оферты и амортизации: не предусмотрены

— Цена размещения: 100% от номинала (номинал — 1 000 руб.)

— Участвовать могут только квалифицированные инвесторы.

Классический фикс, без заморочек. Учитывая что рейтинг у компании всего лишь BB, этот инструмент выпущен только для квалов. Мы редко рассматриваем к покупке эмитентов ниже А, но МГКЛ дает интересную доходность учитывая его финансовые результаты и перспективы.

🚩21 августа МГКЛ опубликует финансовую отчётность по МСФО за первое полугодие 2025 года. Но пока можно вспомнить итоги операционной деятельности за этот же период: выручка за полугодие уже выше, чем за  весь 2024 год (около 10 млрд рублей).

Итак, на этой неделе мы разобрали самые популярные инструменты на сегодня: акции и фиксированные облигации. Рынок, закладывая снижение ставки ЦБ сместил внимание с валюты. Неужели больше никто не верит в слабый рубль? Давайте разбираться!

Почему рубль до сих пор крепкий?

📉Импорт. Низкий спрос бизнеса на валюту из-за ослабления импорта сказывается из-за нескольких причин, например: сложности в расчетах с внешним миром и рост использования рубля.

📉Инфляция. ЦБ активно борется с инфляцией и даже готов ради этого увеличить дефицит бюджета. Пусть даже за первое полугодие сумма составила — 3,7 трлн рублей. ЦБ считает, что высокая инфляция создаст больше проблем.

📉Продажи валюты. Продажи валютной выручки экспортеров, Минфином в рамках бюджетного правила и ЦБ, создает не малый навес на доллар. В ситуации, где объем продаж выше чем объем покупок не сложно представить что происходит с ценой.

Почему рубль не может быть вечно крепким?

↗️Дефицит бюджета. Когда ЦБ поймет, что инфляция входит в таргетируемое русло, можно будет вспомнить и про дефицит. Ослабить рубль — самое просто средство для выполнения этих целей. 

Если про акции мы говорили вчера — то сегодня самое время обсудить рынок облигаций, который может и менее волатильно, но также реагирует на рыночные ожидания по ставке ЦБ. Когда покупать или продавать? Разберемся детально на примерах.

🟠Спекулятивно. Точно также как и в акциях — рынок уже заложил ожидания снижении ставки на 2% пункта. Поэтому даже если ЦБ оправдает надежды инвесторов, по сути весь позитив уже в ценах и лучше бы, начать фиксироваться.

🟡Среднесрочно. Здесь ситуация интереснее. Цикл снижения ставки только только начался и если мы увидим его продолжение в ближайшие 1-2 года, то фиксированные облигации будут стабильно расти в цене.

🟢Долгосрочно. Исторически, средняя ставка ЦБ почти в три раза ниже текущей. Возможность зафиксировать около 20% доходность выглядит очень интересно для долгосрока. Конечно, продавать здесь будет безумно рано.

Если со стилем торговли и дальнейшей работой с позицией мы определились, то что делать тем, кто хочет купить еще? Когда покупать облигации? Разберёмся на примерах.

Друзья, впереди нас ждет очень интересная неделя, где основное событие конечно же, ставка ЦБ. Цель данного поста, показать за и против дальнейшего роста и привести примеры действий на текущем рынке.

Рынок продолжит рост:

↗️Большинство аналитиков предрекают снижение ставки на 200 б.п. до 18% отмечая усиление охлаждения экономики. Текущие темпы инфляции с корректировкой на сезонность вновь могут быть в районе 4% таргета.

↗️Позиции юр. лиц. Пессимистичные настрои уже как две недели покинули юр лиц. Исходя из фьючерсных контрактов мы видим, что последние пару недель физики являются продавцами а юр лица покупателями.  

↗️Тишина в геополитике. Пока РФ и Украина договариваются о следующей встрече, вероятность новостных «черных лебедей» стало меньше. Трамп ждет до осени, а участники конфликта как минимум будут имитировать деятельность по сближению в переговорах.

Рынок охватит коррекция:

📉Отыгранные ожидания. Рынок часто начинает фиксировать позиции даже в моменты вышедших позитивных новостей. Объясняется просто: основной разгон уже пройден и пока есть спрос — есть об кого выйти из позиции. Так было на предыдущем снижении ставки.

Перед массовыми выплатами дивидендов июля мы анализировали компании на предмет быстрого закрытия дивгэпа. Разбирали и ВТБ, с его рисками и потенциалом. Стоит ли покупать сейчас?

Пройдемся по плюсам:

🟢Снижение ключа. Это в целом позитивная история для банковского сектора, но если сравнить волатильный ВТБ с крепким Сбером, мы видим что ВТБ вырос на 70% с декабрьских минимумов, а Сбер чуть меньше 50%. Чем больше риски — тем больше апсайд. 

Как говорил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов: один процентный пункт снижения ключевой ставки дает ВТБ 20 млрд рублей чистой прибыли.

🟢Дивдоходность. ВТБ фактически заставили платить дивиденды в ближайшие годы. А если прогноз по прибыли сбудется, то 20%+ выплаты при снижении ставки будут выглядеть крайне вкусно.

🟢Дешевый банк. Исходя из мультипликаторов мы видим, что P/B около 0,3х при средней по сектору 0,9х. Аналогично и с P/E: 1,6х против средней 4,4х. Но дешевизна ведь не возникает просто так, это вопрос рисков.

Коротко о ситуации: президент США в течении недели пугал всех новой риторикой по отношению к украинскому конфликту. А в назначенную дату дал еще 50 дней на разрешение сделки. Рынок прибавил почти 5%!

Честно говоря, самое сложное в жизни инвестора — просто ждать. Подобные заявления не дают рынку улететь вниз для покупки бумаг или улететь вверх для фиксирования среднесрочной прибыли.

🎯Давайте оценим обстановку. Подобный отскок рынка — лишь снятие ранней перепроданности. Глобально, тренд остается нисходящим. Те же ЕМА 10/20 в рамках нашей стратегии, все еще находятся в роли сопротивления.

И раз ближайшие 50 дней геополитика не будет сильно трогать умы инвесторов, не считая новые пакеты санкций от ЕС, у нас остается всего один сильный драйвер рынка. Речь о ставке ЦБ в июле.

Рынок все еще ждет дальнейшие снижения, однако вопрос в количестве пунктов. Взрывной рост инфляции прошлой недели на фоне повышения тарифов ЖКХ, немного остудил ожидания инвесторов. Очень интересно увидеть цифры по недельной инфляции завтра.

В продолжении прошлого поста о санкционных ожиданиях от США, снова затронем нефтегазовый сектор. 

Учитывая тяжелое первое полугодие, где цена на нефть и рубль мало соответствовала ожиданиям, нефтяники будут отчитываться довольно слабо. Это понимает рынок и от части заложил новость в котировки.

Однако, новые санкции могут дополнительно ухудшить показатели компаний. Цель санкций, вероятней всего, будет вновь направлена на увеличение спреда цены между Urals и Brent. Пока что дисконт составляет менее 10%.

🧩Увеличение спреда может быть достигнуто за счет роста издержек в виду новых пошлин. Но по мимо этого не забываем и про цепную реакцию рынка. Так как сейчас именно физики царят на нашем рынке, негатив от снижения вероятности переговоров будет только нарастать. Напомню что нефтегазовый сектор занимает половину IMOEX!

Знаменательные уровни уже тестируются. С точки зрения техники, Лукойл уже пробил 6000 рублей (сл поддержка 5000), Роснефть тестирует 400 рублей и даже уходила ниже в моменте (сл поддержка 350 и 300). Сургут префы после гэпа уйдет ниже уровня поддержки в 45 рублей за акцию. (сл поддержка 40).

Вспоминаем азы технической торговли, по горячим следам из ситуации с X5.

Начнем с того, что на фондовом рынке существует волатильность (ценовые колебания). Выход новостей, отчетностей, да даже ошибка крупного игрока, нажавшего «купить по рынку» уже приведет к существенному изменению цены.

Инвесторов, как правило, мало волнуют ценовые колебания внутри дня. Но есть и спекулянты, которым очень важен сам факт движения цены. Благодаря этому они зарабатывают и наводят шумиху в цене и новостном фоне.

❗️Чтобы повысить уровень доверия к торгам, биржа регулирует это дело планками. Планка — это ограничение дальнейшего движения цены. А если вспомнить, что у планки есть верхняя и нижняя граница, то по сути цена гуляет внутри ценового коридора. 

Актуальные ежедневные границы можно увидеть на сайте НКЦ. Если цена все таки дошла до планки, то биржа ограничивает заявки на дальнейшее движение, при этом сделки могут продолжаться по цене границы.

Разберем на примере X5. Утренняя сессия имеет ограничение на падение акции в 10%, а дивидендный гэп был чуть больше 18%. По итогу, те кто побежал покупать бумаги на утренней сессии, в основную сессию вошли с коррекцией.

На этой неделе IMOEX продолжил свою коррекцию и на это есть ряд факторов.  Всему виной геополитика, нисходящий тренд и дивгэпы. Давайте разбираться!

📉Геополитика. Трампу снова не нравится вся эта затяжная история вокруг Украины. Вновь не доволен Путиным и задача по урегулированию конфликта оказалась более сложной. Помимо обычных высказываний пошло в ход и другое «оружие».

Трамп пообещал отправить на Украину 10 зенитных ракет Patriot. Анонсировал пошлины в размере 10% на страны БРИКС. И на десерт: рассматривает проведение проекта по санкциям против РФ.

📉Дивгэпы. Июль — жаркий период выплат дивидендов компаний. Ранее, мы писали про интересные идеи и сегодня на очереди X5 со своим багнутым дивгэпом в 10,5% (особенности торгов и планок на утренней сессии).

Нас ждут отсечки Мосбиржи, ВТБ и конечно тяжеловеса Сбера. А как известно, общий индекс имеет свойство тянуть за собой и другие компании. Вопрос лишь в том, как быстро будут закрываться гэпы тяжеловесов.