🏦ВТБ. Отчетность и допэмиссия. Надо ли покупать?

$VTBRпредставил финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2025 г.

Чистая прибыль: 139,2 млрд руб. (-10% г/г);

Чистые процентные доходы: 94,2 млрд руб. (-30% г/г);

Чистые комиссионные доходы: 72,9 млрд руб. (20,1% г/г).

При том что ЧП показала отрицательную динамику, первый зампред банка Дмитрий Пьянов говорит об увеличении прогноза прибыли до 500 млрд рублей (ранее 430 млрд). Объясняет это тем, что ВТБ — бенефициар снижения ставки, а рост комиссионных доходов чувствует себя лучше ожиданий.

➡️Комиссионные доходы растут благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей. 

Стоит отметить, что чистая процентная маржа упала до 1,2% (годом ранее 1,9%). Отсюда и падение чистых процентных доходов. Спорный вопрос, является ли ВТБ главным бенефициаром разворота ДКП, но снижение ставки определенно будет идти на руку.

Достаточность капитала выше необходимых уровней. Расходы на создание резервов составили 52 млрд руб., увеличившись на 52%. Расходы на персонал выросли на 14,3%. При этом, ВТБ имеет достаточно качественный кредитный портфель — доля не работающих кредитов так и осталась на низком уровне (4,1%).

👨‍💻Что с допэмиссией? ВТБ нужны деньги для укрепления капитала. Вчера наблюдательный совет дал добро на дополнительный выпуск 1,264 млрд обыкновенных акций. Размещение пройдет по открытой подписке. Цена и итоговый объем привлечения будет ясна ближе к размещению акций, но ориентир в 80-90 млрд рублей. Итоги мы узнаем в сентябре.

Что на графике? Общий нисходящий тренд говорит о многом, касаемо ВТБ. Однако, уровень 65-75 рублей за акцию все еще выглядит крепко на протяжении трех лет. Ранее, мы не плохо отыграли отскок от данного уровня после дивгэпа и перед решением по 18% ставке.

💭Что делать с ВТБ сейчас? На наш взгляд здесь действительно имеются некоторые драйверы роста: снижение ставки и улучшение процентных доходов, выплата дивидендов в ближайшие пару лет в пользу государства. Да и результаты становятся чуть лучше.

Почему тогда летим вниз? Здесь целая совокупность факторов: общий тренд рынка на фоне Трампа, ожидания по допэмиссии и в целом, настрой рынка скупать инструменты фиксирующие ставку. 

Больше интересного в ТГ канале