$SBERопубликовал результаты по РПБУ за 4 месяца 2025 г.

Чистые процентные доходы: 942,4 млрд руб. (+13,8% г/г);

Чистые комиссионные доходы: 226,5 млрд руб. (+0,5% г/г);  

Чистая прибыль: 542,3 млрд руб. (+9,5% г/г).

Давление высоких ставок на кредитный портфель продолжается. Это отмечает Герман Греф, указывая на почти нулевой рост розничного (0,3%) и корпоративного (0,2%) кредитования. 

Клиенты все больше рассматривают инструменты сохранения средств: средства розничных клиентов прибавили 3,4% за месяц и превысили 29 трлн рублей.

⭕Чистая прибыль выросла на 9,5% г/г за 4 месяца. Но если сравнивать апрель год к году, то всего на 5,1% при рентабельности капитала в 22,5%. Комиссионные доходы просели за счет высокой базы прошлого года.

Операционные расходы выросли на 13,1% г/г. Отношение расходов к доходам за первые четыре месяца 2025 года составили 29,8%.

На графике Сбер фактически застыл около текущих отметок. Банк чувствует себя лучше рынка, цепляясь за поддержку в 300 рублей за акцию. Интересный факт: во время последней коррекции к 2600 пунктам Сбер фактически не скорректировался в отличие от общего рынка.

 $RTKMопубликовал результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 190,1 млрд руб. (+9% г/г);

OIBDA: 73,7 млрд руб. (-1% г/г);

Чистая прибыль: 6,8 млрд руб. (-46% г/г).

В целом, ожидаемо слабовато. Ростелеком — это еще одна компания, которая в текущей сложной макроэкономической ситуации делает акцент на повышение эффективности, дабы нормально функционировать. Учитывая все это, компания воздержалась от прогнозов по финансовым показателям.

Капитальные расходы выросли на 14% до 43,9 млрд рублей. Иными словами, 23% от выручки пошли на погашение задолженности по прошлогодним проектам. Чистый долг/OIBDA вырос с 2х до 2,3х.

✅Нельзя не отметить резкое снижение свободного денежного потока. Кварталом ранее мы видели 23,4 млрд рублей кэша, а теперь это отрицательное значение в размере -20,8 млрд рублей.

Что из позитивного? Компания продолжает делать акцент на быстрорастущие цифровые кластеры, ведь именно они дают большую часть выручки. Тот же РТК-ЦОД показал рост доходов на треть. Спрос на подобные сервисы все еще остается высоким.

 Ситуацию вокруг Русагро мы расписывали на канале ранее. Основатель холдинга продолжает находится под стражей, защите было отказано выпустить под залог Мошковича. 

Довольно быстро подошли к уровню, о котором писали ранее — 120 рублей за акцию. Покупать ли сейчас? Торопиться не стоит и вот почему:

⚠️Затишье в расследовании. Пока каких то конкретных сподвижек по делу Мошковича мы не видим, хотя уже прошло не мало времени. Отсюда можно сетовать на разные варианты разрешения ситуации.

Например, доля Мошковича может перейти под госконтроль. Отмена некоторых поглощений при текущем основателе, или еще хуже, раздробление бизнеса. А может все и обойдется? Непонятно.

⚠️Отказ от дивидендов. Вчерашняя коррекция в начале дня была не спроста. Совет директоров решил не рекомендовать акционерам выплачивать дивиденды за 2024 год.

Напомним, последний раз Русагро выплачивал дивиденды только за первое полугодие 2021 года. Возможность выплат у компании уже появилась после перерегистрации бизнеса в России, а вот желание пока нет.

 $AFLTопубликовал операционные результаты Группы за четыре месяца 2025 г.

Учитывая что мы ожидали от Аэрофлота, с его ограниченными возможностями роста бизнеса в текущих реалиях — вполне не плохие результаты. 

Пассажиропоток вырос на 2,4%, до 16 млн пассажиров. Примечательно, что перевозки на международных линиях показали вполне приятный результат: +4,3% или 4 млн пассажиров.

🛫 Занятость кресел все также близка к верхней планке возможностей: 89% (рост на 0,4%). Сама же авиакомпания Аэрофлот (не группа) перевезла 8,7 млн пассажиров, что сопоставимо с аналогичным периодом 2024 года.

Данные выше продолжают говорить о том, что компании нужны более существенные драйверы для дальнейшего роста: снятие санкций и рост перевозок на международных линиях, покупка нового флота за границей или использование отечественных разработок.

О последнем чуть подробнее. Еще в прошлом году ОАК рассчитывал начать поставки самолетов МС-21 ближе к концу 2025 года. А уже 11 мая новоиспечённый самолет во всю тестировался в полетах от Иркутска до Москвы. 

Власти Российских и Украинских сторон выдерживают интригу до конца. День Х — 15 мая почти настал и рынок может дать не малую волатильность.

Европа, США и Украина ждет, что Путин приедет на встречу в Стамбуле лично, грозясь в противном случае новыми санкциями на РФ. Российская сторона подчеркивает, что будет в назначенном месте.

Вопрос лишь один: кто входит в состав делегации? Как и писали ранее, одна сторона хочет чтобы президенты стран начали личный диалог, другая сторона — начать 30 дневную приостановку военных операций, а третья — гарантии что этот месяц пойдет на пользу договоренностям а не балансировке войск.

Поэтому рынок может ждать следующее:

📣Встреча состоится. Сам факт начала переговоров между РФ и Украиной уже даст хороший толчок для рынка акций и ОФЗ. В случае если страны будут искать компромиссы, так и вовсе некая эйфория.

При этом, нисходящий тренд по валюте локально может продолжится. Доллар может сходить в район 78-75 и ниже, а юань около 10,5. Опять же все будет зависеть от продвижения в переговорах.

Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки.

Обратная связь от ЦБ и предметное понимание обсуждений экономических процессов, может дать нам более конкретное представление о дальнейших шагах и ситуации в экономике.

🛒Инфляция. Оценивая первый квартал, ЦБ говорит о пике инфляционного давления в 4 квартале предыдущего года. В первом квартале 2025 года, рост экономики продолжился но уже более умеренными темпами.

Для сравнения: рост цен в первом квартале текущего года составил 8,3% (с корректировкой на сезонность), а в 4 квартале 2024 года — 12,9%. 

💰Рубль. Большинство участников полагает что замедление текущего роста цен — результат укрепления рубля. А на укрепление рубля повлияла высокая ставка. То есть, ЦБ еще раз подчеркивает то что мы говорили неоднократно.

Нам нужен крепкий рубль, чтобы притормозить главного врага народа — инфляцию. Даже когда мы видим, что рубль должен быть слабее, государство отдает предпочтение временно придержать рубль на текущих отметках.

Группа «МГКЛ» опубликовала предварительные операционные результаты за первые четыре месяца 2025 года. Группа продолжает радовать своих инвесторов! Прогнозная выручка составила 5,3 млрд рублей, что в 3,7 раза выше, чем за аналогичный период прошлого года.

Выручка за 4 месяца уже сопоставима с результатом за 9 месяцев предыдущего года не просто так: МГКЛ наращивает аудиторию за счет развития ресейл платформы.

Сократили долю товаров, хранящихся более 90 дней, с 33% до 12%. А также увечили объем залогов и товаров на ресейле на 24% до 2 млрд рублей. 

Продолжаем говорить о благоприятной рыночной конъюнктуре: Золото на исторических отметках, а ставка все также высока. Оба фактора поддерживают ломбардный сектор и в ближайшее время вряд ли перестанут драйвить.

Ждем отчетность по МСФО, чтобы понять картину более детальней. Но уже сейчас можно отметить, что компания продолжает развивать бизнес дальше чем просто ломбард. Диверсификация будет на руку, когда ставки будут ниже, а золото перестанет расти такими темпами.

 Второй месяц к ряду цены на нефть заходят за уровень ниже 60 долларов за баррель. Торговые войны, рост добычи нефти в рамках ОПЕК+, казалось, снова укатают котировки в пол, но Китай и США решили начать договариваться, а в мире начинает снова где то «гореть».

Речь идет о конфликте между Индией и Пакистаном. На прошлой неделе мы увидели ужесточение конфликта: Индия приступила к военной операции «Синдур» и нанесла авиационные и ракетные удары по приграничной территории Пакистана.

⚔️Пакистан тоже решил не отмалчиваться и нанес удары по военной инфраструктуре. На этом фоне, котировки нефти показали стремительный рост не просто так: не далеко от зоны конфликта проходит морской нефтяной трафик. 

Поддержание котировок нефти выше 60$ за баррель, выглядит более чем не плохо для нашего бюджета. Во-первых, это близко к обновленному таргету по стоимости нефти. А во вторых, временно ослабит давление на иностранную валюту.

Напомним, бюджетное правило имеет отсечку в 60$ за баррель. Если цена ниже — то ФНБ компенсирует дефицит бюджета, в том числе продавая валюту и в конечном итоге укрепляя рубль. 

Конец майских праздников принес нам сразу два интересных известия, на которые рынок реагирует бурным позитивом. Все ли так приятно на самом деле? И что делать с новыми вводными?

🌎Переговоры между Россией и Украиной. Трамп и его команда неоднократно заявляли, что Россия и Украина уже давно должны встретиться с глазу на глаз. И вот мы видим новые вводные.

Владимир Путин готов продолжить прерванные с 2022 года переговоры с Украиной. Предлагает начать встречи в Стамбуле с 15 мая и не исключает продление сроков перемирия. На что президент Украины ответил следующее: Мы ждем 12 мая полное прекращение огня. И буду ждать Путина в четверг в Турции. Лично

С одной стороны, это новый виток развития в переговорах и рынок взбудоражен. С другой стороны, готова ли одна из сторон идти на уступки чтобы начать переговоры? РФ хочет сначала начать встречи, а потом говорить о прекращении огня. Украина же, наоборот.

Как итог, торопиться говорить о том что основные сложности позади — явно не стоит. У сторон множество бескомпромиссных планов, в первую очередь по земельным вопросам.

Председатель КНР Си Цзиньпин посетил Россию в период с 7 по 10 мая с целью поучаствовать в торжественных мероприятиях, посвящённых 80-летию Победы. Однако, двум президентам есть что еще обсудить.

РФ намерена создавать комфортные условия для китайских компаний, в том числе создание китайских автопроизводств. А также лидеры хотели обсудить вопросы торговли, безопасности и энергетики.

📩На последнем остановимся более конкретно. Европа все больше говорит о сведении поставок газа к нулю, целясь в 2027 год. Именно поэтому, вопросы роста продаж и переориентировка экспорта уже несколько лет остаются важным моментом.

Например, министр энергетики РФ Сергей Цивилев говорит о все более активных стадиях переговоров между Россией и Китаем по проекту «Сила Сибири-2». «Сейчас обсуждается в том числе вариант прохода через Монголию в Китай. Проработкой контракта занимаются компании» — сказал он.

Напомним, что поставки газа по данному проекту были подписаны в Китае 8 мая 2015 года. Именно там, возможно и пройдет переподписание. Однако ситуация не так проста, как кажется: обсуждаются альтернативные маршруты напрямую, да и Китай вполне рискует получить еще большее торговое давление от США.