комментарии Invest_Palych на форуме

НЛМК. Cчитаем дивиденды на коленке
 

У меня почти нет акций в портфеле (меньше 20%), но основная позиция у меня сейчас — это акции НЛМК (около 9%). Ниже подробно распишу в чем заключается моя текущая идея в НЛМК.

📌 Почему скорее всего заплатят

— Была попытка выплаты. Компания попыталась заплатить дивиденды в начале 2023 года, но отменила свое решение возможно ввиду неопределенности, но желание у Лисина получить деньги определенно есть.

— Кейс Северстали. Один из трех металлургов объявил о дивидендах, что открывает дорогу и для НЛМК (по ММК все сложнее из-за позиции Рашникова), который мог бояться, что дивиденды привлекут к нему внимания со стороны органов власти.

— Продали заводы. Компания продала пару заводов, явно не для складирования дополнительного кэша, а скорее для кэш аута для акционеров в виде огромных разовых дивидендов.

📌 Считаем дивиденды

У нас нет отчетности за 2023 год, а за первое полугодие отчетность очень усеченная, но я попробую прикинуть грубо примерный потенциальный дивиденд, который может выплатить компания. При своих грубых расчетах я буду исходить из того, что компания заплатит минимум 100% FCF.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото. Какие есть инструменты?
 

Золото пробило исторический максимум и сейчас торгуется в районе 2150 долларов за унцию с 5 попытки, это скорее хороший сигнал, так как у инструмента нет больше уровня сопротивления, но есть фундаментальная недооценка.

📌 Почему золото сейчас выглядит интересно?

Очень плохо покупать любой инструмент по хаям, но сейчас цена на золото выше всего на 5% по сравнению с 2020 годом, а золото исторически хорошо впитывает инфляцию, хоть и с временым лагом инфляция с 2020 года в США составила 17%, а с 2011 35% (золото тогда стоило всего на 10% дешевле). Золото так дешево стоит во многом из-за высокой ставки ФРС, но рано или поздно в США ставка пойдет на спад и деньги из облигаций пойдут в другие инструменты. Ну или будет что-то нехорошее как эпидемия ковида в 2020 году.

Также для россиян это неплохой инструмент для хеджирования девальвации, так как цена на золото привязана к курсу доллара 💵

📌 Инструменты инвестирования в золото

— Физическое золото. Самый обычный способ купить золото — это купить его в физическом виде, самый лучший вариант в таком случае это покупать золотые монеты георгия победоносца, так как они недорого стоят и их можно легко хранить дома. Основной минус такого инвестирования — это спред между покупкой и продажей, поэтому если покупаете физическое золото, то покупайте на года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Распадская. Игнорирование проблем инвесторами
 

Вышел отчет Распадской за 2023 год. Я честно не понимаю, почему компания оценивается так дорого, хотя проблем у нее хватает. Компания предоставляет цифры в долларах, но я буду их анализировать в рублях.

📌 Что в отчетности?

— Выручка. Упала в 2023 году до 188 млрд со 194 млрд в 2022 году, вроде все неплохо, но важно не забывать про девальвацию рубля на 30%, также по ценам на уголь и газ видно, что Европа пережила энергокризис 2022 года, найдя новых покупателей.

— Падение добычи. Добыча угля в 2023 году составила 18,9 млн тонн против 21,5 млн годом ранее, хотя в середине года планировали, что добыча в 2023 году не будет ниже добычи 2022 года. Серьезный звоночек!

— Операционная прибыль. Упала до 44 млрд с 75 млрд из-за сильного роста коммерческих расходов, которые в основном представляют из себя расходы на транспортировку.

— Прибыль и дивиденды. Как итог прибыль упала до 38 млрд с 55 млрд, а дивиденды ожидаемо не объявляли в связи с недружественным статусом Евраза, который не попал в список системно значимых организаций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русгидро. Обманчивый отчет
 

Вышел отчет Русгидро за 2023, кому-то может показаться, что у компании все хорошо, но у меня другое мнение, пройдусь по нему коротко и выскажу свое отрицательное мнение относительно компании.

📌 Что в отчетности?

— Выручка. Очень сильно подскочила в 2023 году +22% до 510 млрд, но я бы не спешил радоваться, так как это скорее исключение из правил, так как выручка компании в среднем растет на 7%.

— Расходы. Тоже выросли на 16% до 473 млрд. Операционная прибыль выросла на 60% до 96 млрд. Вроде все пока неплохо, но ягодки будут дальше...

— Обесценения основных средств. В 4 квартале компания обесценила основные средства на 24 млрд. Видимо это любимая фишка все энергетиков (Юнипро привет): обесценивать основные средства в 4 квартале.

— Долг. Достиг 324 млрд!!! Это очень много, на обслуживание его в 2023 году ушло 22 млрд (25% операционной прибыли). В 2024 на обслуживание долга уйдет еще больше денег ⚠

— Сapex. У компании прошел огромный Сapex в 192 млрд ( в прошлом году было 112 млрд), что загоняет FCF в глубоко отрицательные значения, как долго компания сможет дальше пытаться усидеть на всех стульях (закрывать интересы государству по строительству на Дальнем Востоке, удовлетворять кредиторов, платить дивиденды акционерам) я не представляю, но ситуация опасная ‼

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Алроса. Худшее позади?
 

Вышел отчет за 2023 у компании Алросы, пройдусь по нему и выскажу свое мнение относительно компании.

📌 Что в отчетности?

— Выручка. Компания не раскрывает структуру выручки, но несмотря на все трудности компании в 2023 (323 млрд) почти повторила по выручке результат 2021 года (327 млрд), вот что девальвация животворящая на 30% делает 💵

— Расходы. Выросли на 20 млрд из-за внепланового НДПИ от Минфина в марте 2023, захочет ли в 2024 году снова государство состричь деньжат с Алросы? Вопрос открытый

— Прибыль и дивиденды. Прибыль компании упала на 15% до 85 млрд, в целом неплохо, если бы не НДПИ, то результат был бы рекордным. FCF у компании околонулевой из-за огромного Capex, поэтому дивиденды за 2 полугодие будут считать от прибыли по МСФО и насыпят еще 2 рубля к 3,8 рублям, которые были заплачены за 1 полугодие.

— Подготовка к санкциям. У компании прошли рекордные расходы на Capex в 64 млрд (обычно около 20), видно, что компания готовилась к санкциям и закупала для себя необходимое оборудование.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком. Осталась ли идея?
 

В последнее время акции Ростелекома стали очень популярны у широкого круга инвесторов, поэтому на основании отчет за 2023 я поделюсь своими мыслями относительно компании.

📌 Что в отчетности?

— Выручка. Выросла на 13% до 707 млрд. Самый динамичный рост был в сегментах мобильная связь +13% до 235 млрд и цифровые сервисы +28% до 155 млрд рублей, но важно отметить, что самый динамичный сегмент цифровые сервисы в 4 квартале выросли всего на 9%.

— Операционная прибыль. Выросла на 25% до 120 млрд. В целом компания хорошая работает со своими расходами, так как при росте выручке на 13% компания получила рост операционной прибыли на 25% ✔

— Сарех. Вырос на 25% до 147 млрд, такой сильный рост Capex является одной из основных причин почему не вырос FCF, который остался на уровне 20 млрд.

— Долг. Основная проблемы компании — это долг, так как % расходы по нему сжирают 40% операционной прибыли ‼. Важно отметить, что долг по итогам года вырос на 10% до 488 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ. Обещанного 3 года (вечно) ждут
 

Вышла отчетность ВТБ за 2023 год, а также глава компании Костин заявил о больших компании на будущее. Я не буду тратить время на разбор отчетности, а просто приведу 5 аргументов против покупки акций ВТБ.

📌 5 причин не покупать ВТБ

— Проблемы с капиталом. Несмотря на рекордную прибыль в 2023, у компании по-прежнему проблемы с капиталом, поэтому долгое время не платили % по своим субордам. Если наступает очередной кризис, то ВТБ первый падает на спину и кричит: «Памагитееее!»

— Дивидендов не будет. Их все время обещают в будущем, но когда будущее наступает, то их не платят, но обещают когда-нибудь заплатить позже.

— Есть альтернативы. На российском фондовом рынке есть большой выбор из интересных банков на любой вкус: Сбер, Тинькофф, БСП, Совкомбанк. Зачем покупать плохое в виде ВТБ, если можно купить нормальное.

— Постоянные кидки и допки. Тут столько раз обманывали, что это стало абсолютной нормальностью, а постоянные проблемы закрываются через размытие капитала путем допэмиссий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс. В поисках баланса
 

Вышел отчет за 2023 одной из самых интересных, но многими заслуженно недооцененной золотодобывающей компании Полюса.

📌 Что в отчете?

— Выручка. У компании было безумно сильное второе полугодие относительно первого полугодие (рост на 47% со 186 до 275 млрд). Чувствуется эффект девальвации, а также хорошая конъюктура цен на золото в долларах.

— Долг. Компания сильно нарастила долг до 776 млрд, который был направлен на выкуп акций на 580 млрд рублей. Единственный плюс из этой ситуации, что долг в основном по фиксированной невысокой ставке, но надо понимать, что %-расходы в 2024 году будут больше 40 млрд рублей ⚠

— Криворукий трейдинг. Второй главный негатив в отчете — это убыток на 50 млрд от работы с производными товарными инструментами (свопы на 30 млрд и 20 валютный форвард). Надеюсь, что ''гениев'', которые провернули данные трейдерские сделки уволили (конечно, же не уволили, а еще премию выдали за хороший финансовый год). Вот если не умеешь адекватно хеджить риски, то может и не стоит этого делать, больше денег сэкономишь?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Fix Price. Топтание на месте
 Вышел отчёт за Fix Price за 2023 год. Я считаю, что отчет и перспективы у компании плохие, постараюсь аргументировано вас убедить в этом. 

📌 Финансовые и операционные результаты

В свое время Fix Price выходил на биржу под обёрткой «хорошо растущего» бизнеса, поэтому мультипликаторы были соответствующие, а вот что мы имеем сейчас спустя несколько лет:

— Выручка. Выручка выросла на 5% до 81.7 млрд, это ужасный показатель, так как количество магазинов за год выросло на 13,3%, а также в России была высокая продуктовая инфляция (не 7% как рапортует Росстат), поэтому LFL (это показатель помогает показать скорректированную динамику развития в розничной торговле) упал на 4%. По-хорошему с таким ростом числа магазинов и инфляцией компания должна была показать рост по выручке хотя бы на 20% ‼️

— Операцинная прибыль. Упала на 8%. Все испортило рост расходов на персонал (+20%).

— Прибыль до налогов. Как итог прибыль до налогов не изменилась и составила 38 млрд рублей. У компании были специфические бухгалтерские махинации, поэтому чистая прибыль сильно выросла в 2023 году. По-сути если брать налоги с 20% ставкой, то компания реально заработала около 30 млрд за 2023 год. P/E=8.8 — очень дорого для стагнирующего бизнеса 📉

Авто-репост. Читать в блоге >>>

5 причин говоряющих о будущей девальвации рубля
На дворе уже почти марта. До выборов осталось совсем ничего, сами выборы интереса не представляют, там все понятно и известно давно, скорее важнее то, что будет после выборов. Пока придерживаюсь мнения, что девальвация рубля будет в ближайшем будущем и вот какие факторы об этом говорят. 

📌 Вот эти причины: 

— Заседание ЦБ. ЦБ на последнем заседании предоставил свой прогноз на 2024 год, в котором был прогноз по ухудшению платежного баланса России, т.е. доходы от экспорта упадут, что снизит приток валюты в страну. 

— Санкции на НКЦ. Санкций на НКЦ пока не случилось, но на слухах было видно как прыгал вверх курс, так как валюта нужна всегда, а после санкций НКЦ могут возникнуть проблемы с покупкой необходимых объемов всеми желающими 

— Дефицит бюджета. В прошлом году дефицит закрыли частично через девальвацию рубля на 30%, в этом году бюджет еще более дефицитный, поэтому девальвация — это основная панацея по закрытию растущих расходов. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мечел. Тебе нормально?
 Вышел отчёт Мечела за 2023 год. Компания публикуется теперь раз в полгода, поэтому интересно посмотреть, что происходит с моей одной из ''любимых'' компаний на ММВБ.

📌 Что в отчёте?

— Производство. Производство стали и чугуна снизилось на 2% до 3.5 и 3.2 млн тонн соответственно, а добыча угля упала на 8% до 10,3 млн тонн. Для Мечела это абсолютно нормальная тенденция последних лет по снижению производства. Хорошая компания, да? Нет ❌

— Финансы. В 2022 году был эффект высокой базы, поэтому выручка упала на 22% до 406 млрд, а прибыль на 64% до 22 млрд. Не так плохо, учитывая, что в 1 полугодии был убыток, но в четвертом квартале компания заработала всего 3 млрд рублей.

— Долг. Основная проблема компании — это огромный долг, который съедает значительную часть операционный прибыль, сократившись всего за год всего на 8 млрд рублей до 232 млрд рублей. Это еще повезло, что договорились с Газпромбанком простить долга на 25 млрд рублей. Основная проблема, что у компании 34 млрд короткого долга, который надо как-то погасить и видимо будут привлекать снова долг, только под более высокую ставку ⛔️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть. Вопросов больше чем ответов ⁉️
Роснефть. Вопросов больше чем ответов ⁉️

Компания Роснефть опубликовала финансовые результаты за 2023 год, но данные очень-очень урезанные, поэтому анализировать это очень трудно.

📌 Что в отчетности ?

— Усеченные цифры. Компания опубликовала усеченные формы с одним примечанием к основным средства, чтобы вы понимали насколько короткие данные, активы компании представлены тремя строками: оборотные активы, основные средства и прочие внеоборотные активы.

— А что есть? По цифрам, которые у нас есть (см. рисунок) в целом все неплохо, так как чистая прибыль выросла в 1,5 раза (хотя выручка почти не изменилась) и вырос FCF на 40% несмотря на рост Capex 15%. Компания стала настолько эффективнее работать? У меня нет ответа на этот вопрос

— Дивиденды. Компания уже выплатила недавно 30 рублей за 1 полугодие, интриги по дивидендам за второе полугодие нет и он будет таким же, составив 30 рублей. Общая доходность чуть больше 10%, но тут не в дивидендах счастье.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO Кристалл. Мосгорломбард 2.0
 

В ближайшее время на рынок выйдет ещё одна компания — ЛВЗ Кристалл. Выскажу коротко свое мнение по поводу этого IPO.

📌 Коротко о компании

У компании есть ликеро-водочный завод в Обнинске (Калужская область). Компания в основном продает водку, а также другие алкогольные напитки с дизайном похожие на другие известные бренды...

📌 Параметры размещения

Компания разместит около 10% капитала при оценке компании в 8-9 млрд рублей. По капитализации компания относится к глубокому четвертому эшелону.

У компании нет МСФО отчётности, поэтому посмотрим сколько компания зарабатывает по РСБУ. Выручка за 2023 год будет примерно 3 млрд рублей, а прибыль около 100 млн рублей. Стоит дальше продолжать? Ладно, даже если компания увеличит прибыль в разы, то при капитализации в 9 млрд компания такого масштаба должна зарабатывать хотя бы 1.5-2 млрд.

📌 Почему не надо участвовать в IPO

— Перенос IPO. IPO компании откладывалось, что явно является плохим сигналом, потому что компания явна никому неинтересна ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юнипро. Опять списания
 

Компания Юнипро опубликовала финансовые результаты за 2023 год, поэтому крайне интересно посмотреть на финансовые результаты компании и попутно выскажу свое мнение по компании.

📌 Финансовые результаты

— Выручка. Выручка компании выросла со 106 до 118 млрд на 12%. Основной прирост на с 43 до 51 млрд был за счёт продаж в Ханты-Мансийском АО.

— Операционные расходы. Расходы выросли с 81.5 до 92.5 млрд рублей рост на 14%. Компания как и годом ранее опять провела обесценение основных средств, но уже на 12 млрд рублей. Непонятно почему бумажный убыток от переоценки основных средств попадает в категорию операционных расходов, но это уже вопрос к бухгалтерам Юнипро. Также из интересного у компани на 20% выросли расходы на топливо с 45.5 до 53.5 млрд

— Доходы от кубышки. Из-за пропуска по выплатам дивидендов компания накопила огромную денежную кубышку в 50 млрд, которая позволила дополнительно сгенерить доход в 4 млрд рублей.

— Прибыль. Как итог прибыль у компании выросла всего на 3.5% с 21 до 22.7 млрд. Обесценения основных средств обесценили рост по выручке компании, вот такая тавтология…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Черкизово. Мощные результаты за 2023 год
 

Компания Черкизово отчитывается раз в полгода, поэтому крайне интересно посмотреть на финансовые результаты компании.

📌 Финансовые результаты компании:

— Выручка. Выручка компании за год выросла на 23% с 184 до 227 млрд рублей, что является очень хорошим результатом. Если посмотреть по сегментам, то выручка по курице выросла на 30% со 110 до 142 млрд, по свинине выросла на 21% с 35,5 до 43 млрд рублей, мясопереработка на 17% с 36,6 до 43 млрд. Трудно сказать какой вклад в рост выручки компании дал рост цен и какой вклад составил рост производства, но ценники в магазинах за год выросли явно не на 7% как рапортует Росстат.

— Расходы. Расходы компании выросли на 17% со 165 до 193 млрд. Половину этого прироста составил рост по заработной плате (рост с 34 до 47 млрд рублей). Понятно, что рост идет частично за счет покупок других компаний, что ведет к увеличению численности персонала, но дефицит кадров на лицо, что вынуждает компанию увеличивать заработную плату для удержания и привлечения работников ‼.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс. Результаты за 2023 год
 

Компания Яндекс опубликовала финансовые результаты за 2023 год. Очень коротко пройдемся по ним и выскажу свое мнение

📌 Результаты и интересные моменты

— Выручка и EBITDA. Выручка и EBITDA компании выросли на 50% до 800 млрд и 97 млрд рублей соответственно. Интересно, когда у компании начнется замедление по темпам роста? Обычно котировки негативно влияют на замедление темпов роста 📉

— Операционная прибыль. Рост выручки почти не трансформировался в рост операционной прибыли, так как операционные расходы выросли тоже на 50% до 772 млрд рублей ❌

— Подписчики Яндекс Плюса. Количество подписчиков Яндекс Плюса выросло на 58% до 30 млн уникальных пользователей. Понятно, что не все платят за подписку, так как многие пользуются одной подпиской на несколько человек, но при стоимости подписки в 300 рублей — это дает уже неплохой денежный поток 💸

📌 Что дальше?

Недавно состоялась сделка по продаже голландским Яндексом российского подразделения в пользу пула отечественных инвесторов, путем создания МКПАО Яндекс, поэтому мы находимся в финальной стадии по окончанию этой финальной оперы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Диасофт. 1.5% получите-распишитесь
 

Впервые поучаствовал в IPO, ощущения, конечно, так себе. Подал заявку на IPO, потому что выходит интересная компания с недорогой оценкой относительно аналогичных компаний, а рынок быстро бы переоценил эту разницу 📈

📌Сколько акций мне дали?

Я догадывался, что будет безумно маленькая аллокация, исходя из опыта IPO Астры 💻, поэтому подал заявку на 1.5 млн рублей, и рассчитывал получить акций хотя бы на 50 тысяч рублей, но получил всего 5 штук или 1.5%. Ажиотаж, конечно, безумный 💥

Забавно, что в день IPO Диасофта легли торги на ММВБ. Видимо дудосеры проверяли таким образом качество эмитента и его ПО (шутка) 😃

📌Что буду делать с акциями?

Да ничего, ожидаю планку вверх, а там посмотрим до куда дойдет. По 6 500 смело продам, если до туда дойдём 💸

Вывод: эмитенты выводят слишком маленькие объемы акций, поэтому всем желающим не хватает, если акция более или менее приличная. После такого в IPO не хочется участвовать ❌

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тинькофф . Возвращение в родную гавань
 

Компания Тинькофф находится на финишной прямой по переезду с Кипра в Россию, поэтому 15 февраля будет последним днем торгов расписками после чего акции будут заморожены на некоторое время. В данной статье поделюсь своим мнением о компании и о данной ситуации.

📌 Риски в акциях Тинькофф

Я крайне положительно отношусь к переезду системно значимого банка в Россию, но при при переезде возникают два риска для держателей акций:

— Риск навеса акций. Самая очевидная проблема — это огромное количество нерезидентов в капитале банка, которые с большим дисконтом продавали свои акции россиянам, а в те в свою очередь захотят продать акции на ММВБ. Крайне трудно оценить объем навеса в день возобновления торгов, но почти наверняка он будет, как было на возобновлении торгов VK 📱. На ЕМС не было навеса, так как не было акций вне контура РФ, а Тинькофф самая популярная акция-расписка после Яндекса 📱

— Проблема остановки торгов. Исходя из опыта VK и ЕМС торги будут остановлены минимум на месяц, то есть возобновятся скорее всего к концу марта, когда уже пройдут выборы и после них будет много неопределенности с потенциальными неприятными последствиями для фондового рынка, поэтому хочется иметь под это дело более ликвидные активы ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть . Покупай на ожиданиях , продавай на фактах
 

14 февраля (включительно) будет последний день торгов перед сплитом акций Транснефти (дробление будет 1 к 100), что сделают акцию доступной для широкого круга инвесторов. Торги после сплита возобновятся 21 февраля. Поделюсь обновленным мнением по компании, выделив слабые и сильные стороны.

📌 Сильные стороны компании

— Стабильный денежный поток. У компании нет рисков в изменениях сырьевых цен, которые присущи большинству компании России, поэтому компания зарабатывала, зарабатывает и будет зарабатывать плюс-минус одинаково неплохие деньги 💸

— Гарантированные дивиденды. Основным акционером компании является государство, которое заинтересовано в дивидендах компании, а дивиденды за 2023 год будут неплохие в районе 18-20 тысяч на акцию ✔

— Доли в НМТП и КТК. У компании есть доли в неплохих активах: 50% в Новороссийском морском торговом порте и 24% в Каспийском Трубопроводном консорциуме.

📌 Проблемы и риски компании

— Отсутствие роста. Выручка компании зависит от двух вещей: роста тарифов и объема перекаченной нефти. С обоими факторами у компании проблемы, так тарифы индексирует государство, а добыча нефти в России давно не растет. Как итог за 5 лет выручка в среднем росла всего на 6% в год 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норильский Никель. Результаты за 2023

 

Компания Норильский Никель опубликовал финансовые результаты за 2023 год, поэтому поделюсь своим мнением по цифрам и перспективам компании.

📌 Результаты компании

Компания публикует цифры в долларах и рублях, но я буду рассматривать финансовые результаты в рублях 

—  Выручка. 1 231 млрд против 1 184 годом. Девальвация в 30% сгладила падение цен на корзину металлов компании 

—  Операционная прибыль. 474 млрд против 546 млрд рублей из-за неденежных расходов по изменению запасов металлопродукции

—  Чистая прибыль. 251 млрд против 429 млрд годом ранее. Компания получила курсовой убыток в 122 млрд из-за своих многочисленных валютных кредитов !

 

📌 Дивиденды

Компания заплатила уже 915 рублей по итогам 9 месяцев. Будут ли еще дивиденды? Если ориентироваться на  дивидендую политику (не менее 30% от EBITDA) и заявления руководства (FCF за 2023 с учетом выплаченных процентов и дивидендов для Быстринского ГОКА недостаточно для выплаты дополнительных дивидендов), то я бы не ждал дополнительных дивидендов за 2023 год ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>