На прошлой неделе у меня был пост о лучших активах — сейчас же я хочу дополнить его сырьевыми товарами, чтобы мы видели всю картину целиком.

Все-таки многие из них торгуются на нашей бирже, и некоторые даже хеджируют ими свой капитал. А взглянув на их доходность, можно сделать какие-то выводы — кто был лучшим и худшим, и есть ли вообще смысл держать их в портфеле.

Так какие товары были лучшими (в долларах США)?

1️⃣ Золото — 9,2% годовых. Меняются времена и страны, но этот металл не теряет своей актуальности — доллары приходят и уходят, а его блеск остается вечным. Удивительная стабильность, которая так ценится в нашем изменчивом мире.

2️⃣ Серебро — 7,8%. Тут блеск не такой яркий, но тоже довольно неплохо — все-таки серебро скорее технический, чем инвестиционный металл. Потребности в нем каждый год растут, и эксперты пророчат еще больший рост.

3️⃣ Палладий — 7,5%. Замыкает тройку еще один технический металл. Его применяют в самых продвинутых отраслях, без которых современный мир просто невозможен. И хотя со своих пиков он упал на 70%, его доходность остается очень высокой.

На рынке установился хрупкий баланс — с одной стороны у нас вера в скорые переговоры, а с другой — масса очень неприятных факторов.

Этих факторов становится все больше, но инвесторы предпочитают их не замечать — ведь если стороны придут к соглашению, то многие проблемы вскоре разрешатся. Но я не хочу прятать голову в песок, поэтому пройдусь по всем тревожным звоночкам:

🔔 Мягкая посадка экономики. Отчеты металлургов показали, что реальный сектор начал замедляться, хотя происходит это очень неравномерно. В первую очередь досталось застройщикам — при этом одно место на стройке дает шесть рабочих мест в смежных отраслях.

Весь этот перекос может привести к тому, что «посадка» окажется не совсем мягкой — даже боюсь представить, что тогда будет с экономикой и рынком.

🔔 Отчеты хуже ожиданий. Высокая ставка бьет по всем, у кого есть хоть какие-то долги — не обязательно быть «зомби» (как Сегежа и Мечел), достаточно просто платить по текущей ставке. Тут даже крепкие компании могут уйти в минус, чего рынок пока не учитывает.

Трамп на посту всего две недели, а уже начал торговые войны — он ввел пошлины против Мексики и Канады, правда потом приостановил их введение.

Так он продавливает нужные себе решения и показывает другим, что настроен очень серьезно. Просто впереди более важные цели — Китай и Европа — которые глядя на других должны стать более сговорчивыми.

Хотя шансов на это не очень много — да, европейцам еще можно вывернуть руки, а вот с китайцами так уже не получится. Поэтому тут уступок уже не будет — если американцам вежливо откажут, то нас ждет торговая война между США и Китаем.

При этом Трамп не какой-то безумец, который будет топить собственную экономику. У него просто нет другого выбора — у США ужасный торговый баланс, и ему нужно сводить дебит с кредитом. Полностью этого сделать не удастся, но сделать первый шаг он все же попытается.

К тому же США уже делали это раньше — у них были самые высокие пошлины в истории, которые защищали их от импортных товаров. Так они создали собственное производство — теперь же его нужно возрождать, а китайские конкуренты этому мешают.

Январь оказался богатым на свежие размещения — на долговой рынок выходили как надежные, так и довольно рискованные эмитенты.

Собрал для вас самые любопытные выпуски — в начале будет пара флоатеров, а дальше — классические облигации. При этом в подборку вошли простые (с одним исключением) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше BBB+).

✅ ТГК-14 001Р-06 (флоатер)

• ISIN: RU000A10ARZ9
• Купон: КС + 6%
• Текущая стоимость: 100,4%
• Доходность: 26,9%
• Погашение: 11.01.2029
• Рейтинг: BBB+ от АКРА, ruВВВ+ от эксперт РА

Крупная энергетическая компания, работающая в Бурятии и Забайкальском крае.

✅ РОЛЬФ 001Р-06 (флоатер)

• ISIN: RU000A10ASD4
• Купон: КС + 6%
• Текущая стоимость: 100,1%
• Доходность: 27%
• Погашение: 21.01.2027
• Рейтинг: ruА от эксперт РА.

Крупнейший автодилер, оказывающий широкий спектр услуг. В дилерскую сеть входят 65 автосалонов по всей стране.

✅ Магнит 005Р-01 (фикс)

• ISIN: RU000A10ANZ8
• Купон (от номинала): 21,5%
• Выплаты (раз/год): 12

В последнее время только и слышно, что акции себя не оправдывают — в них слишком много риска, а их доходность уступает вкладам и облигациям.

Если взять статистику двух последних лет, то именно так оно и будет — рынок акций пережил пару обвалов, в то время как депозиты давали хорошую прибыль. Но у большинства из нас более длинный горизонт, поэтому смотреть нужно на всю картину целиком.

Аналитики «Альфы» и студенты ВШЭ провели исследование, в котором сравнили доходность акций с другими активами. Получились довольно интересные цифры — так с 2015 по 2024 год акции принесли 17% годовых, золото — 16%, а вклады и облигации — 9% и 8%.

О дивидендах Магнита так ничего и не слышно — нет ни даты нового заседания, ни какой-либо конкретики от руководства.

Все это мы уже видели раньше, ведь компания не первый раз кидает своих акционеров. Но для многих это стало неожиданностью — тот же Пульс до сих пор бурлит, а отдельные пульсяне прошли все стадии принятия неизбежного.

Сначала они просто не могли поверить:

Это говорит о том, что она отнимает трафик у других ритейлеров — в первую очередь у Магнита, отчет которого будет не таким позитивным. Борьба в этом секторе идет очень жесткая, и Пятерочка в ней выглядит явным фаворитом.

✅ Сбербанк — несите все! Банк опубликовал список вещей, которые им предлагали в качестве залога — самым дорогим объектом были акции на 500 млрд. рублей, а самым дешевым — доля в уставном капитале стоимостью 1 копейка.

В список самых необычных активов попали: музей ретроавтомобилей, фонтан, тренажер для реанимации Гоша и пчелы с помещением для их зимовки. Часть этих залогов одобрили — надеюсь, это был не Гоша, которому будет скучно в банковском хранилище :)

К тому же и регулятор озаботился похожей темой — в ближайшее время будет запущен индекс, куда войдут только «эталонные эмитенты акций». Главные критерии отбора — сильные показатели, прозрачность и способность расти опережающими темпами.

Так какие «фишки» стабильно были лучше рынка?

📈 Новатэк — 52% времени лучше рынка. Это сейчас у него проблемы, а до этого он был одним из лучших — интересный сектор, быстрый рост и хорошие перспективы делали его любимчиком рынка. Поэтому компания всегда стоила дорого — ее P/E редко опускался ниже 10х.

Но сегодня эта оценка снизилась в 2 раза — и если Новатэк справится с санкциями, то эта пружина обязательно разожмется.

📈 Лукойл — 52% времени лучше рынка. Самый эффективный нефтяник, который никогда не отказывался от дивидендов. Причем он платил даже тогда, когда нефть опускалась до самых минимумов — отсюда уважение инвесторов и звание аристократа.

«Голубые фишки» славятся своей стабильностью — некоторые из них стабильно опережают рынок, а некоторые стабильно тянут его вниз.

Причем это не зависит ни от размера, ни от сферы деятельности компании. Тут роль играют другие факты — позиция государства, качества управляющих, отношение к инвесторам и так далее. У аутсайдеров с этим все плохо, поэтому они регулярно проигрывают.

Имена многих таких компаний у всех на слуху, но некоторые станут для вас сюрпризом. Так кто же стабильно отстает от индекса?

❌ РусГидро — 60% времени хуже рынка. Компания долго копила свои проблемы — наращивала долг, плохо распоряжалась деньгами и не справлялась с издержками. Сейчас она буквально загнана в угол — денежный поток сдулся, а цены на энергию просто так не поднимешь.

О дивидендах тут можно забыть, как и о каком-либо позитиве — видимо, компанию ждет еще одна допэмиссия. Стабильно, что тут скажешь!

❌ Газпром — 58% времени хуже рынка. Все ожидали увидеть его на первом месте, но Газпром снова обманул наши ожидания :) После санкций у него все плохо, хотя он и раньше не радовал своими успехами — прибыль оказывалась меньше прогнозов, дивиденды урезались и т. д.