Прежде чем возглавить Paramount Pictures, Роберт Эванс решил отдохнуть от Голливуда и поработать со своим братом, который выпускал женскую одежду.

В какой-то момент их бренд стал настолько популярен, что многие производители одежды захотели его купить. Долгое время они не соглашались, но потом все же договорились с компанией Revlon, предложившей им максимальную цену.

В итоге браться получили 12 миллиардов долларов — это около 100 миллиардов по сегодняшним деньгам. Как основатель компании, Чарльз Эванс получил большую часть этой суммы, но и его брату Роберту досталось несколько миллиардов.

Оба они безумно разбогатели, но относились к деньгам совершенно по-разному — Чарли хотел сохранить свой капитал, в то время как Роберту этого было мало. Вот что он писал в своей биографии:

«Мы с Чарльзом были очень похожими, но в то же время такими разными. Чарльз очень консервативен по отношению к деньгам, я же — игрок по своей сути. Сегодня мой брат — миллионер, и его капитал в сотни раз больше моего. Что касается меня, то я до сих пор периодически закладываю свой дом.

Вот уже который год я убеждаюсь, что угадать лидеров практически невозможно — если результаты Ленты были предсказуемы, то от сетевиков мало кто ожидал такой прыти :)

С аутсайдерами же все немного проще — когда компания перегружена долгами, теряет рынки и проигрывает конкурентам, то ее акции вряд ли будут расти. Такие товарищи более-менее вычисляются, хотя на рынке бывают и неожиданные провалы (ЮГК и РусАгро).

Поэтому я решил составить список тех, кто в 1 квартале может выглядеть хуже индекса. Все это сугубо субъективно, плюс я не знаю будущего… но по всем параметрам дела у этих компаний идут не очень, и в ближайшее время вряд ли что-то наладится.

📱 ВК. Черная дыра для инвестиций, которая убивает все вложения. Ей создали тепличные условия, но рост выручки едва покрыл инфляцию (+10%). Прибыли же так и не появилось, зато есть некая «скорректированная EBITDA» в размере 15,5 миллиардов.

Денежный поток снова в минусе, поэтому компания наращивает долг (что скажется на процентных расходах). И вся эта прелесть стоит очень дорого — EV/EBITDA = 12х (у Яндекса = 6х). Тут ужасное руководство, и МАХ ничего глобально не изменит.

Математик Клод Шеннон считается отцом информатики, но он сделал и множество других открытий.

Одно из них заключается в следующем — из английского языка можно вычеркнуть до 70% слов, а его информативность при этом останется на прежнем уровне. Что это значит?

Представьте, что американцу нужно объяснить своей жене, где он оставил ключи от дома. Он может сказать «On the right side of the television» (С правой стороны телевизора). Это выражение избыточно, ведь можно ответить короче: «On the right side of the TV» — тут будет на 8 букв меньше.

А еще он мог бы сказать: «right side of TV» (справа от телевизора) — это еще в два раза короче и все равно позволяет жене найти ключи от дома. Писатель Джеймс Глейк так объяснил этот эффект:

«В каждый естественный язык встроена определенная избыточность — вот почему люди могут понимать текст, в котором полно ошибок или не хватает некоторых слов. По этой же причине они могут уловить смысл разговора в шумной комнате. Язык не совсем рационален, но он очень эффективен».

Праздники потихоньку отступают, а я продолжаю подводить итоги прошлого года :)

А итоги у нас неутешительные — несмотря на снижение ставки, рынок весь год проболтался в боковике. При этом на нем нашлись бумаги, которые показали существенный рост — более того, некоторые из них закончили год на исторических максимумах.

Что же это за акции и какие у них перспективы?

🔌 «Дочки» Россетей. Региональные сетевики просто взлетели, в прямом смысле сделав «иксы». Все дело в индексации и присоединении бесхозных сетей — отдельным «дочкам» в этом плане особенно повезло, и их прибыль выросла в 3-4 раза.

Даже после такого роста их оценка не выглядит высокой — P/E Волги = 3,7х, P/E ЦиП = 3,5х, а P/E Ленэнерго = 7х (на 15% выше истор. значений). Взрывного роста от них ждать не стоит, но порядка 10% дивидендами они точно дадут.

🍏 Лента. Компания отказалась от дивидендов, но ее акции за год выросли на 66%. Деньги идут на развитие, причем это развитие идет довольно успешно — бизнес растет на 25% г/г, долг держится на комфортном уровне (ND/EBITDA = 0,9х), а рентабельность остается самой высокой в секторе.

Дастин Хоффман считается одним из лучших актеров — он буквально вживался в каждую свою роль, что иногда приводило к неприятным последствиям.

Так в одном фильме его должна была удерживать под водой группа убийц — Хоффман репетировал так усердно, что действительно чуть не утонул. Актера даже пришлось отвезти в больницу, где его подключили к кислородному баллону.

В «Марафонце» он сыграл мужчину, который был помешан на беге — перед сценами Хоффман пробегал около мили, чтобы выглядеть запыхавшимся и вспотевшим. Его партнер по съемочной площадке как-то спросил: «Дастин, почему бы тебе просто не сыграть?»

Если фильм получается отличным, то зрителей в итог не волнует, каким образом актеры входят в свой образ. Думаю, одним из лучших проектов последних лет стал сериал «Наследники» — у него девять девять премий Золотой глобус, в том числе и за лучшую мужскую роль.

Одну из этих премий получил Джереми Стронг, играющий роль богатого и избалованного парня. По своей манере вживаться в образ он чем-то напоминает Хоффмана — вот что о нем сказал его коллега Брайан Кокс:

Когда в 1941 году Франклин Рузвельт открывал свою библиотеку, то вдруг неожиданно усмехнулся. Это заметили окружавшие его репортеры, на что тот ответил:

«Я думаю обо всех историках, которые придут сюда, думая, что найдут ответы на все свои вопросы».

Мы очень многого не знаем — причем не только о будущем, но и о прошлом. История опирается на материальные источники, но далеко не все вещи были записаны или сфотографированы. Поэтому историкам приходится закрывать эти пробелы — вот что писал об этом Бэзил Харт:

«Историю нельзя интерпретировать без помощи воображения и интуиции. Нам приходится выбирать среди противоречивых данных — там, где есть отбор, всегда будет место творчеству».

Вся ли история фондового рынка правдива? И сколько раз успешные компании замалчивали о рисках, которые могли их погубить?

К сожалению, мы не знаем ответов на эти вопросы. Но это не значит, что историю нужно игнорировать — да, мы не знаем каких-то ее деталей, но делать широкие выводы нам под силу. Вот лишь некоторые «широкие» вещи, которые всегда повторяются:

Как-то мне попалась статья американского блогера о том, как он вышел на пенсию в 35 лет — и конечно же, в ней он дает своим читателям «ценные» советы.

Таких статей очень много, но все они молчат об истинных причинах раннего выхода на пенсию. Что это за причины? Тут все просто — это либо получение высокого дохода, либо экстремальная экономия, либо все это вместе взятое.

В случае с тем блогером мы не знаем уровень его доходов, зато мы знаем другой интересный факт — половину своей жизни (то есть 18 лет!) он прожил в трейлере. Странно, но ни одним из его советов не было «живите в трейлере» :)

Если говорить серьезно, то подобные советы только отдаляют нас от цели — никакие постановки цели и чудеса экономии не позволят создать большой капитал. Ведь для этого нужно совсем другое, а именно высокий уровень доходов.

И статистика лишний раз это подтверждает — небогатые семьи все свои деньги тратят на жизненно необходимые вещи, поэтому им особо не на чем экономить. Причем некоторые из них финансово грамотны, но и это не позволяет им разбогатеть.

Джон Марсден вырос в богатой семье — он отлично учился, поступил на юридический в Гарвард, а после его окончания сделал успешную карьеру юриста. В возрасте 30 лет он женился и у него было двое детей.

Лео Демарко тоже учился в Гарварде, но после выпуска он стал школьным учителем — ему нравилось работать с детьми, поэтому он проработал в школе целых 40 лет. Лео не зарабатывал больших денег, но получал удовольствие от своей работы.

Двое этих мужчин были участниками самого долгого эксперимента по исследованию счастья — каждый год ученые брали у них интервью, рассылали им анкеты и проводили различные тесты. Так они пытались выяснить, что же делает людей счастливыми.

Марсден сделал самую успешную карьеру среди всех испытуемых — и не последнюю роль тут сыграли деньги его семьи. Казалось бы, в его в жизни было все — только вот результаты исследования показали, что он чувствовал себя глубоко несчастным.

Демарко же зарабатывал совсем немного — он жил простой жизнью и мало чем отличался от обычных людей. Однако этот скромный парень стал самым счастливым человеком во всем эксперименте.

В прошлом году этот пост стал самым полезным, поэтому я решил вновь сделать такую подборку… но уже по итогам текущего года :)

✅ Финансы, бизнес и инвестиции:

📚 Нассим Талеб — «Антихрупкость». Четвертая книга автора, которая объединяет все его мысли. Несмотря на объем, читается она довольно легко — в этом помогают и интересные факты, и яркие сравнения, и «живые примеры» из личного опыта Талеба.

📚 Левитт и Дабнер — «Фрикономика». Одна из самых смешных книг по экономике :) Ведь в ней все как будто перевернуто — экономические законы применяются к торговле крэком, ку-клукс-клану и прочему. И это реально меняет взгляд на многие вещи!

📚 Александр Силаев — «Деньги без дураков». У этой книги очень противоречивые отзывы, что и неудивительно. Ведь она заставляет задуматься — с некоторыми выводами я не согласен, но автор, как минимум, не дает своим читателям ложных иллюзий.

📚 Фил Найт — «Продавец обуви». Я не очень люблю биографии, но мемуары Фила Найта — это отдельная история. В ней много жизненной мудрости и философии, а автору сопереживаешь, как герою драмы или боевика. Хотя речь, казалось бы, идет всего лишь о кроссовках! :)

Продолжаю подводить итоги года — вчера был список разочарований, а сейчас предлагаю взглянуть на позитивные моменты.

Их было не очень много, а значит каждый из них ценится на вес золота. Моя подборка вновь получилась субъективной — с чем-то вы можете не согласиться, а что-то может показаться и не совсем позитивным. Надеюсь, в комментариях мы с этим разберемся :)

💸 Укрепление рубля. С одной стороны, это добавило проблем бюджету и экспортерам, а с другой стороны, помогло справиться с инфляцией. Мы выиграли и как потребители, покупающие много импортных товаров, и как инвесторы в рублевые активы.

Очень спорный пункт, но в текущих условиях я вижу в нем больше позитивных, чем негативных моментов.

🏦 Смягчение ДКП. В этом году ЦБ перешел к снижению ставки — да, хотелось бы более быстрых темпов, но «ключ» итак уже на 5% ниже прошлогодних значений. И практически нет сомнений, что эта тенденция продолжится.

🍔 Слияния и поглощения. Объем M&A сделок упал в 3 раза (до 18,7 млрд. долларов), но все равно остается очень высоким. Где-то это были покупки у иностранцев, а где-то чисто внутренние истории — причем наиболее активными остаются все те же лица.