С 1 по 17 июля среднесуточный рост цен составил 0,022%.

   

Если такой темп сохранится до конца месяца, то инфляция по итогам июля составит 4,36% годовых.

  

( Читать дальше )

Традиционный график.

   

УДБ — узкая денежная база.

Денежный мультипликатор (ДМ/ДБ) 3,49.

  

( Читать дальше )

Спрос может вызывать инфляцию, но может и стимулировать инвестиции. Во власти ЦБ сделать так, чтобы инвестиции росли, но инфляция при этом подавлялась.

Инвестиции растут

В очередном бюллетене* Банка России "О чём говорят тренды" есть явное противоречие. С одной стороны, отмечается рост инвестиций.

«В условиях активно растущего спроса увеличивается предложение инвестиционных товаров и повышается инвестиционная активность, в частности МСП».

Даже иллюстрация приводится.

   

Отмечается, что наибольший вклад в рост 2 квартала внесли инвестиционные товары.

В числе причин справедливо называется растущий спрос. Действительно, если твой завод (мастерская, ресторан и т.п.) загружен под завязку, то самое время инвестировать. Например, строить новый завод (мастерскую, ресторан).

Спрос разгоняет инфляцию?

С другой стороны, пишут, что рост спроса ведёт к инфляции.

"… за процессом усиления инфляционного давления в экономике стояли преимущественно факторы спроса".

( Читать дальше )

… проанализировал причины неплатежей в России 1990-х.

По нему вышло, что причины неплатежей — в институтах. Например, институт банкротства не успели создать и запустить должным образом.

Выход из неплатежей по Чубайсу, соответственно, произошёл потому, что институты заработали (например, неплательщиков стали банкротить).

Вуаля! По Чубайсу получилось, что это благодаря «младореформаторам» 1990-х (и Чубайсу в том числе), и уже после их ухода из правительства, в начале 2000-х неплатежи исчезли.

===

До главной причины неплатежей — до сокращения реальной денежной массы — сознание Чубайса даже не дошло.

Статья Чубайса

В журнале «Вопросы экономики» № 7 за 2023 год вышла статья под названием «Неплатежи в российской экономике 1990-х: непредвиденный институт». Автор: А. Б. Чубайс, независимый исследователь (Глазго, Великобритания).

   

Фото: kremlin.ru

Чубайс сетует, что неплатежи плохо сказались на имидже реформаторов (и его, в том числе). Он отмечает, что «среди крупномасштабных процессов, нанесших наибольший ущерб экономике и населению России в 1990-е годы и ощутимо подорвавших престиж реформаторов, особое место занимали неплатежи».

( Читать дальше )

Содержание обзора

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В Китае денежная масса растёт быстрее, чем в 2021 году, условия для роста ВВП на 8% сохраняются.

● В Великобритании реальная денежная масса в мае сократилась на 7,5%, сжатие продолжается уже 16 месяцев подряд.

● В Японии денежная масса сокращается девять месяцев подряд, но темпы сжатия небольшие.

● Пример Японии говорит о бесполезности низких ставок: они не помогают Японии выйти из «потерянных десятилетий». Это хорошая подсказка Банку России, который 21 июля будет принимать решение по ключевой ставке.

● В США инфляция в июне снизилась до 3%, как мы и ожидали ещё месяц назад. Но в июле инфляция по нашим расчётам начнёт расти и к ноябрю вырастет до 5,1%.

Экономика России

● Широкая денежная база установила новый рекорд: без малого 25 трлн рублей.

● Сальдо торгового баланса в мае оставалось положительным: +10,4 млрд долларов. Некоторое снижение показателя не помешает быстрому росту ВВП России в 2023 году.

( Читать дальше )

Многие страны долгое время не могут преодолеть своеобразный «потолок» в доходах на душу населения. Они попадают в так называемую «ловушку среднего дохода» и не могут пробиться в ряд «богатых» стран (к которым относятся, например, США, страны Западной Европы, Япония).

У России есть шанс из такой ловушки вырваться.

ЗВР как маркер: Россия вырывается из «ловушки среднего дохода»

На 7 июля международные резервы (ЗВР) составили 583,1 млрд. долларов. Сейчас изменения ЗВР не связаны с интервенциями ЦБ, поэтому их влияние на денежную массу минимально.

Справедливо и обратное. Раньше денежная масса росла благодаря покупкам валюты в ЗВР, а сокращалась «благодаря» продажам валюты из ЗВР (= «благодаря» валютным интервенциям).

   

Поэтому наблюдалось чёткое соответствие:

• Быстро растут ЗВР = быстро растёт реальная денежная масса и быстро растёт ВВП.
• Медленно растут ЗВР = медленно растут и РДМ, и ВВП.
• Сокращаются ЗВР = сокращаются и РДМ, и ВВП.

( Читать дальше )

Предварительную оценку денежной массы мы уже приводили.

Сейчас уточнились данные по инфляции по итогам июня. Она оказалась лучше (3,25%), чем было в наших расчётах (3,33%).

===

Поэтому немного скорректировались и темпы роста реальной денежной массы в лучшую сторону:

Было: +20,9%

Стало: +21,0%

===

Ещё одно уточнение будет 31 июля, когда выйдут окончательные данные по ДМ (пока пользуемся оценкой ЦБ).



   

На 1 июля (= по итогам июня) денежная база выросла до 24,9 трлн рублей (+30% за год).

   

Это исторический рекорд.

В реальном выражении (с поправкой на инфляцию) рекорда нет.

  

( Читать дальше )

На 7 июля узкая денежная база (УДБ) впервые в истории превысила отметку в 18 трлн рублей.

   

Узкая денежная база — это, по своей сути, наличные вне Центробанка.

Люди и предприятия держат примерно один и тот же процент от всех денег в своём распоряжении. Исключения — паники. Например, взлёт показателя в конце февраля — начале марта прошлого года был связан с началом СВО и «набегом» на банки и банкоматы со стороны населения.

Сейчас рост УДБ является отражением роста денежной массы (= тех самых денег в распоряжении людей и предприятий).

За год УДБ выросла на 27,3%.

  

( Читать дальше )

В США по итогам июня инфляция снизилась до 3% годовых (4% по итогам мая).

   

На рынках появилось оживление, чуть ли не эйфория. Мол, теперь ФРС если и продолжит повышать ставку, не один разок и не слишком высоко.

Радоваться рано

Но о снижении инфляции по итогам июня было известно заранее. Месяц назад (см. макрообзор № 24) мы писали:

«Мы ожидаем, что инфляция продолжит снижаться и в июне, но с июля рост цен в США возобновится.»

И приводили такой график:

  

( Читать дальше )