Решили более подробно изучить активы Системы и углубились в Биннофарм Групп, который скоро выпустит свои первые облигации.

Весной этого года Система закончила объединение Синтеза, Алиума и Биннофарма в единую Группу. Скорее всего из-за этого аудированная отчетность и отчетность, которую показывает сам Биннофарм в презентации сильно отличаются. Однако по обеим отчетностям видна сильная финансовая сторона компании. Net debt/EBITDA 1,9х, EBIT за полгода вырос на 62%, а чистая прибыль на 422%.

Отметим, что производство Спутника V далеко не единственное, что производит компания. Более 400 препаратов выпускают заводы Группы, в том числе дженерики. Также компания в этом году начала строить полноценный R&D-центр, что также считаем положительным фактором.

Что по поводу IPO?

В презентации компании указано, что компания уже готова к IPO. В принципе, так и есть: куда ни посмотри,

📟 Циан — это интернет платформа, включающая в себе несколько сервисов, представляющих собой базу объявлений о купле-продаже и аренде недвижимости в нескольких регионах РФ.

Бизнес-модель компании

Можно сформулировать в следующих словах: предоставление пользователем платформы, оказывающей услуги от поиска подходящей собственности и продавца/арендатора до оплаты сделки с гарантией защиты операции. Для реализации этого пути у компании есть несколько сервисов и сегментов, о которых речь пойдет далее.

🔖 Основной бизнес — бизнес объявлений.

Надеемся, вы помните о новом формате магазинов Х5 Retail Group — Чижик. Это хард-дискаунтер, построенный по модели Светофора. Суть в чем: товары внутри магазина размещаются в заводских коробках, некоторые привозятся прямо на деревянных поддонах. Это экономит время их размещения на прилавках и сокращает количество необходимого персонала.

Большинство товара — это СТМы (собственные торговые марки) от Х5, что позволяет экономить на маркетинге и предлагать более низкие цены, чем у брендированных продуктов. Минималистический дизайн Чижика  и простые стеллажи позволяют открывать новые магазины быстро и дешево, обеспечивая высокую масштабируемость модели.

📣 Более подробно о том, что такое Чижик:

📍 250-300 кв. м. торговая площадь, 400 кв.м. — общая (для сравнения у Красного и Белого 75кв. м. торговая площадь);

📚 750-800 SKU (торговых наименований), (у К&Б

Вновь IPO на американском рынке оставляет желать лучшего. Требования к отчетности минимальны, не говоря уже о формате. Сразу скажем, что финансовая сторона компании осталась для нас не до конца ясной.

📌Current ratio
202️⃣0️⃣: 0,13
1П2021: 0,49

Текущая ликвидность Делимобиля находится на крайне низком уровне. Тем не менее большинство активов компании составляют автомобили (внеоборотные средства), но это не отменяет фактора малого количества денежных средств, не способных покрыть текущие обязательства.

📌Quick ratio
202️⃣0️⃣: 0,02
1П2021: 0,38

Коэффициент быстрой ликвидности также находится на опасном уровне. В случае стресса в краткосрочном периоде Делимобилю придется продавать свои автомобили (так как их больше всего на балансе), что приведёт к снижению доли на рынке.

📌Net debt/EBITDA
202️⃣0️⃣: -
1П2021: 6,83

🚗 Делимобиль — лидирующая компания на рынке краткосрочной аренды автомобилей (каршеринг), осуществляющая свою деятельность, преимущественно, в Москве и основанная в 2015 году. С тех пор Делимобиль развивался как органически, так и за счет сделок M&A. Сейчас компания занимает 44% московского рынка каршеринга (от количества всех поездок).

📌 Блитц-факты:

•№1 по размеру автопарка: 18,4 тыс. автомобилей;

• №1 по количеству зарегистрированных пользователей: 7,1 млн. юзеров;

•№1 по узнаваемости бренда;

• 11 городов — наиболее широкое присутствие.

📌 Структура акционерного капитала

(всего до IPO — 112.000.000 шт. обыкновенных акций; после IPO ожидается — 152.000.000; после IPO все акции и ГДР будут иметь одинаковые права):

• 68,22% — Винченцо Трани — итальянский банкир, приехавший в Россию в 2001 году. Президент Итало-Российской Торговой Палаты, Почетный консул Республики Беларусь в г. Неаполе. У него есть

Согласно исследованию Infoline, рынок E-grocery (или заказов товаров повседневного спроса через интернет)в России на конец 2020г оценивался в 155 млрд. рублей (уже за 1п 2021г эта цифра была пройдена). Доля E-grocery (далее — E-G) в food-ритейле на тот же период (2020г) составляла всего 0,8% для РФ.

Для сравнения приведем другие страны:

3,0% в ФРГ, 10% в США, 12% в Великобритании, 22% в КНР и 25% в Японии.

По прогнозам,в 2024г доля E-grocery России в food-ритейле составит 4,5%, а в 2030г — 10%. За 9 лет это 6,3х или 46% CAGR (среднегодовой темп роста). Довольно неплохая доходность, если конкретный игрок растет на уровне рынка. А ведь может и сильней...

Задача инвестора, таким образом, сводится к тому, чтобы найти компанию, которая сконцентрирована именно на рынке E-grocery, способна показывать рост не хуже рынка, и инвестировать в нее. Предлагаем дальше пробежаться по российским представителям отрасли и понять, кто из них лучше всего нам подходит.

В этом посте рассказываем об одном из сегментов Черкизово — «Производство курицы».

У компании 9 птицеводческих комплексов (именно курицы), один из которых управляется компанией на правах аренды. Черкизово производит широкую линейку куриных продуктов: тушка целиком и отдельные части, охлажденное и замороженное мясо, полуфабрикаты, субпродукты.

Опять сравним компанию с Русагро: у Черкизово намного сильней развит канал сбыта через розницу (60% всех продаж), то есть напрямую физическим лицам через прилавки. По этой причине компания активно развивает брендированную продукцию и смогла добиться здесь серьезных успехов. У Русагро на потребительский сегмент приходится лишь 23% продаж.

📌 Бренды Черкизово с показателем узнаваемости (считается на основе соц опросов):

📍 Петелинка (51%) — самый узнаваемый бренд на рынке курицы, который занимает 18% соответствующего рынка. Доля Петелинки в продажах куриного сегмента Черкизово —

Фундаментальный анализ показал, что ЯТЭК — это локальная компания с большими запасами газа, и несоразмерно низкой для них добычей. Ранее обеспечивая энергией только Якутию, ЯТЭК захотела стать через несколько лет крупным игроком на СПГ-рынке.

Ветка газопровода, завод СПГ и моторных топлив, продуктопровод, увеличение запасов и добычи газа — все это цели стратегии компании, которые предстоит решить в две очереди: к 2025г и позже. Честно говоря, мы скептически относимся ко всему намеченному, хотя и видно, что в компании наблюдаются позитивные изменения.

Слишком высокий мультипликатор P/Bv при экстремально низкой ликвидности говорит о том, что ни самому рынку, ни нам почти невозможно определить справедливую цену бумаги. Как бы привлекательно стратегия не выглядела, до SPO покупать акции очень рискованно. Если вы готовы брать на себя риск — ваше право, но мы остаемся в стороне от этой истории.

Финансовый анализ показал хорошую динамику многих показателей, однако чёткой тенденции мы всё же не смогли выделить. Видно, что все силы уходят на наращивание деятельности, при этом заемные средства

Net Zero Readiness Index 2021 — это специальный индекс, на основе которого сравниваются успехи 32 стран в достижении углеродной нейтральности (УН) к 2050г.

Индекс состоит из 103 критериев, разделенных на 2 группы: национальная готовность (приверженность страны к декарбонизации, ее прошлые успехи и условия для будущего прогресса) и готовность секторов экономики (включает 5 секторов с наибольшим уровнем выбросов: электрическая и тепловая энергия, транспорт, строительство, промышленность и землепользование).

📍 1 место — Норвегия (достижение УН к 2030г):

💪 Сильные стороны:

🔋 Крупный генератор энергии ВИЭ, экспортирующий ее в сопредельные страны;

🔋 Мировой лидер по внедрению электромобилей (налоговые льготы + бан двигателей внутреннего сгорания);

🔋 Наибольшее число компаний, занимающихся чистыми технологиями в промышленном секторе, + крупнейшие инвестиции в технологии улавливания и хранения углерода (о том, что это такое, можно почтить в нашей телеге в обзоре Exxon Mobil)