Дивидендная политика «Татнефти» предусматривает выплату 50% от большей из прибыли по МСФО и РСБУ. По нашим оценкам, размер выплат за IV квартал может составить 14,6 руб. на акцию (4,5% доходности на обыкновенную акцию). По итогам 2023 года мы ожидаем выплаты 38,4 руб. на акцию, что соответствует 11,8% доходности на обыкновенную акцию.

После продолжительной коррекции акции формируют уровень поддержки. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 306 руб. риск на портфель составит 0,17%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,5.

Восстановление присоединенных территорий (ЛДНР) будет лежать в том числе на металлургах, так как железные конструкции активно используются в строительстве. Кроме того, стимулирование ипотеки государством поддерживает спрос на новостройки.

Восходящий тренд продолжается. В моменте пробивается уровень сопротивления 1048 руб., что говорит о силе тренда. При объеме позиции 10% и выставлении стоп-заявки на уровне 1015 руб. риск на портфель составит 0,40%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,38.

По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара вырос на 1,38% против прироста на 2% за две предыдущие недели. В феврале индекс доллара активно развивает коррекцию наверх после нескольких месяцев непрерывного снижения. По итогам торгов в пятницу индекс закрылся у отметки 105,2 п.

С начала февраля американский доллар укрепляется в ответ на изменение консенсус-прогноза по уровню ставок в США в 2023 году. На прошедшей неделе индекс доллара США (DXY), отражающий динамику по отношению к шести ключевым мировым валютам, обновил полуторамесячный максимум. Выход сильных макроэкономических данных усилил ожидания рынка относительно ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. 

Протоколы последнего заседания Федеральной резервной системы США показали, что большинство членов FOMC по-прежнему настроены агрессивно в отношении инфляции и жестких условий на рынке труда, что свидетельствует о дальнейшем ужесточении ДКП.

Данные из США за последние недели указывали на сильный рынок труда, нестабильные потребительские цены, высокие розничные продажи и более высокие, чем ожидал рынок, цены производителей. Это усилило ожидания того, что Центральному банку США еще многое предстоит сделать для усмирения инфляции, а значит, процентные ставки будут повышаться. Теперь участники рынка ожидают, что к июлю ставка по фондам ФРС достигнет пика около 5,25-5,0%, а это – повод для доллара усилить свои позиции.

Опубликованные на прошедшей неделе статданные показали, что индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) США в феврале (предварительные оценки) вырос на 0,9 п. до 47,8 п., превысив прогноз на уровне 47,1 п., а PMI в секторе услуг прибавил 3,4 п. и составил 50,2 п., что также выше ожиданий на уровне 47,5 п. Сектор услуг восстанавливается опережающими темпами – это значит, что сохраняется высокий спрос, а следовательно, и повышенное ценовое давление. Именно рост цен на услуги является одним из главных драйверов текущей инфляции, что тревожит ФРС и не дает повода для остановки повышения ставок.

Помимо этого, стали известны и январские данные по продажам вторичного жилья, которые снизились на 0,7% (м/м) по сравнению со снижением на 2,2% (м/м) в декабре 2022 года и прогнозами роста от аналитиков в 2% (м/м). Согласно второй оценке, экономика США в IV квартале выросла на 2,7% (кв/кв), что хуже ожиданий экономистов и предыдущей оценки Минторга страны на уровне 2,9% (кв/кв). Несмотря на то, что данные не дотянули до прогнозов, динамика ВВП указывает на сохраняющуюся силу американской экономики. Количество первичных заявок за пособием по безработице на прошлой неделе снизилось на 3 тыс. до 192 тыс., что оказалось лучше прогноза в 200 тыс. Таким образом, данный показатель сейчас находится на историческом минимуме, что сигнализирует о сильном рынке труда в США. Высокая занятость также повышает вероятность сохранения устойчивого ценового давления со стороны сектора услуг.

Дефлятор потребительских расходов (PCE), который традиционно отслеживает ФРС в качестве меры инфляции в стране, показал рост в январе на 0,62% (м/м) и 5,38% (г/г), что выше, чем было в декабре (0,2% (м/м) и 5,29% (г/г)), а базовый индекс составил 0,57% (м/м) и 4,71% (г/г) против декабрьских значений (0,37% (м/м) и 4,6% (г/г)). Это повышение инфляционного фона не обрадовало фондовые рынки, поскольку «ястребиная» риторика Федрезерва сохранится, зато индекс доллара укрепился.
Баланс ФРС за предыдущую неделю снизился на $3 млрд против снижения на $50 млрд неделей ранее. Сейчас он составляет $8,432 трлн. С максимумов ($9,015 трлн) баланс ФРС снизился на $583 млрд.

На прошедшей неделе Резервный банк Новой Зеландии в девятый раз увеличил ключевую ставку, на этот раз на 50 б.п. до отметки 4,75% годовых. В общем итоге, с октября 2021 года ставка была повышена на 450 б.п. Центробанк прогнозирует ее увеличение до уровня в 5,5% к сентябрю 2023 года.

На предстоящей неделе стоит обратить внимание на следующую статистику по США:

• 27 февраля – заказы на товары длительного пользования за январь; незавершенные продажи жилья за январь; индекс деловой активности в производственном секторе от ФРБ Далласа за февраль;
• 28 февраля – цены на жилье от S&P/Case-Shiller за декабрь; индекс деловой активности от ФРБ Чикаго за февраль; индекс потребительской уверенности от CB за февраль;
• 1 марта – индекс деловой активности в производственном секторе от ISM за февраль;
• 2 марта – первичные заявки на пособие по безработице за неделю;
• 3 марта – индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM за февраль.

К 24 февраля о новых санкциях в отношении России объявили США, Великобритания, ЕС, Канада, Новая Зеландия, Япония.

Новые рестрикции менее критичны, чем некоторые предыдущие пакеты санкций. Однако обращают на себя внимание следующие моменты:

• западные санкции охватили уже все российские системно значимые банки, кроме двух крупнейших «дочек» европейских банков,
• теперь в «черные списки» США попали финансовые институты, в том числе находящиеся далеко за пределами системно-значимых и специализирующиеся на обслуживании розницы, малого и среднего бизнеса.

Это означает постепенное затруднение финансовых транзакций между Россией и остальным миром. При этом сейчас российская экономика и финансовый сектор в большей степени подготовлены к этим санкциям, чем годом ранее.

Под европейские санкции кумулятивно попала почти половина стоимостного объема экспорта ЕС в Россию и 58% стоимостного объема импорта ЕС из России по состоянию на 2021 год.  

В текущих реалиях ослабление курса рубля является положительным фактором для компании. Также положительным фактором является возможный рост спроса на алюминий со стороны Китая.

Бумаги российских девелоперов завершили вчерашний день ростом в среднем на 2,5%. Поддержку сектору оказало заявление президента РФ – Владимир Путин в ходе послания Федеральному собранию поручил запустить программу льготного арендного жилья для сотрудников ОПК по ставке ниже рыночной. Бумаги какого девелопера выглядят привлекательнее других в этих условиях?

На данный момент наиболее оптимистично аналитики «Финама» оценивают акции «Самолета» — у бумаг девелопера рейтинг «Лучше рынка» без целевой цены. Несмотря на сложные рыночные условия, «Самолет» демонстрировал высокие темпы роста операционных и финансовых показателей в 2022 году. Кроме того, «Самолет» был единственным среди публичных девелоперов, который выплатил дивиденды в прошлом году. При этом потенциальные дивиденды на текущий год могут составить 10 млрд руб., или 164 руб. на акцию с доходностью около 7%. Озвученный руководством амбициозный план на 2023 год внушает оптимизм – ожидается увеличение объема продаж до 1,9 млн кв. м (1,1 млн кв. м в 2022 году), рост выручки до 350 млрд руб. и EBITDA до 90 млрд руб. Девелопер снижает зависимость от Московского региона и активно расширяет свое присутствие в регионах, вышел на рынок загородной недвижимости, а также стремительно развивает диджитал-проекты, которые приносят все больше прибыли.

Росстат опубликовал первую оценку ВВП России за 2022 год, в соответствии с которой спад экономики составил 2,1%. Это более оптимистичный результат, чем февральский прогноз Центробанка (-2,5%), сентябрьский прогноз Минэкономразвития (-2,9%) и февральский консенсус-прогноз аналитиков от ЦБ РФ (-2,5%).

В структуре ВВП по расходам единственным драйвером роста стали госрасходы (+2,8%), в то время как конечное потребление домохозяйств, валовое накопление и чистый экспорт (расчетная оценка, т.к. данные не раскрываются Росстатом) дали отрицательный вклад в динамику ВВП. При этом спад конечного потребления домохозяйств «в результате сокращения спроса на непродовольственные товары» (-1,8%) оказался значительно мягче, чем в 2020 году (-5,9%), и тем более. чем во время рецессии 2015 года (-9,5%). Валовое накопление сократилось (-3,2%), но вследствие снижения запасов, в то время как валовое накопление капитала увеличилось на 5,2%, что нетипично для периодов экономического спада. По данным Росстата, вклад чистого экспорта в номинальном (стоимостном) выражении увеличился с 9,3% в 2021 году до 12,8% за счет существенного превышения цен экспортируемых топливно-энергетических продуктов над ценами импорта; в реальном выражении (физических объемах) Росстат динамику чистого экспорта не раскрывает.

Si-3.23 — фьючерсный контракт на курс доллар США / российский рубль с экспирацией в марте 2023 года. После послания Президента Федеральному собранию на рынках может наблюдаться повышенная волатильность, выход из рублевых активов и потенциально высокий спрос на иностранную валюту. 

Техническая картина по инструменту показывает среднесрочный восходящий тренд. Идея на рост фьючерса с целью 82 000 руб. При объеме позиции 10% и выставлении стоп-заявки на уровне 71 000 руб. риск на портфель составит 0,45%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,27.

Эмоциональная распродажа на российском рынке может закончиться после длинных выходных, что обеспечит восстановление котировок. Потенциал закрытия дивидендного гэпа сохраняется.

Исключая дивидендный гэп, цена дошла до пробитого уровня 480 руб. и в моменте его тестирует. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 395 руб. риск на портфель составит 0,49%. Соотношение прибыль/риск составляет 1,13.

Данный материал носит исключительно информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Она составлена без учета вашего инвестиционного профиля, а упомянутые финансовые инструменты либо операции, могут не соответствовать ожидаемой вами доходности, горизонту инвестирования, а также допустимому для вас риску убытков. АО «ФИНАМ» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном письме, и не рекомендует использовать его в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Уведомляем, что инвестиции в иностранные ценные бумаги, помимо стандартных рыночных рисков, несут повышенные инфраструктурные риски, связанные с использованием иностранных депозитариев при хранении этих инструментов.