ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за первые 5 месяцев текущего года. Чистая прибыль в мае подскочила в 2,7 раза (г/г) до 68,1 млрд руб., а по итогам января-мая в целом составила 233,6 млрд руб. (+0,1%) при рентабельности капитала 20,3%.

Чистый процентный доход банка за первые 5 месяцев этого года просел на 54,9% (г/г) до 110,1 млрд руб. на фоне падения чистой процентной маржи до 0,8% с 2,1% в том же периоде прошлого года. В то же время чистый комиссионный доход подскочил на 34% до 119,8 млрд руб. благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей.

Расходы на создание резервов в январе-мае выросли на 91,2% до 100,2 млрд руб., что в банке объяснили низкой базой начала прошлого года. Стоимость риска повысилась на 0,3 п.п. до 0,9%. Операционные расходы поднялись на 18% до 205,5 млрд руб., при коэффициенте Cost/Income в 39,8%, при этом органический рост, без учета консолидации Почта Банка, составил 11,7%. В банке также сообщили, что майская чистая прибыль почти полностью была сформирована за счет налогового зачета, связанного с частичным отражением отложенного налогового актива из-за обновления прогноза по ДКП.

Дивидендные бумаги обычно считаются менее рискованными инвестициями на фондовом рынке по сравнению с акциями, не приносящими дивидендов. Как правило, такие компании генерируют достаточно средств для своего роста и могут делиться излишками с акционерами в виде дивидендов.

Тем не менее, среди дивидендных акций есть более и менее рискованные варианты. Аналитики выделяют три компании с низким уровнем риска: Black Hills, Kinder Morgan, American States Water.

🔹Black Hills — высокодоходная регулируемая коммунальная служба

Рубен Грегг Брюэр (Black Hills): с точки зрения бизнеса, высшее достижение — это монополия. Это настолько влиятельная позиция в отрасли, что правительство пытается предотвратить существование монополий… за некоторыми исключениями.

Одним из таких исключений является коммунальный сектор. Правительство регулирует деятельность коммунальных компаний, таких как Black Hills, которая имеет монополию на распределение природного газа и электроэнергии в своих регионах.

Экономика замедляется, но держится бодрячком. Рубль укрепляется, как будто не замечает инфляцию и дефицит бюджета. Компании лезут в долги, чтобы раздать дивиденды. Что вообще происходит? С чем связан массовый выход компаний на IPO? Какого плана придерживается АФК «Система»? В США – снова интриги: будет ли дефляция и причём тут ИИ, который уже влияет не только на котировки, но и на геополитику? Всё это и не только — в свежей беседе Ярослава Кабакова и Тимура Нигматуллина.



Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».  

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

Российские власти пытаются придумать новые идеи для увеличения капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Президент Владимир Путин поставил такую задачу в начале 2024 года, с тех пор он неоднократно давал поручения по этой теме, и сейчас вышла очередная «порция». Власти должны будут разработать предложения для стимулирования IPO российских технологических компаний. В частности, будут проработаны налоговые стимулы для физлиц, участвующих в IPO и SPO. Какие меры могут быть эффективны? Что можно предпринять для повышения капитализации рынка? Стоит ли ожидать, что по мере снижения ключевой ставки ЦБ значительный объем средств с депозитов «перетечет» на рынок? Рассуждаем с экспертом.

➡️Что происходит на российском рынке IPO

Российский рынок IPO практически «впал в спячку» после масштабной коррекции на рынке акций осенью 2024 года. В прошлом году наблюдалось оживление: прошло 15 размещений общим объемом 65 млрд руб., однако последние состоялись в октябре.

Рассмотрим два размещения в рейтинговой группе «А» на первичном рынке облигаций (IBO). Речь пойдет о дебютной бумаге от АО «Медскан» и выпуске от известного многим сервиса каршеринга «Делимобиль». Оба выпуска не предусматривают оферты и амортизации, что является несомненным преимуществом в условиях цикла снижения ключевой ставки.

🏥МЕДСКАН-001P-01

🔹Об эмитенте

Компания является одним из лидеров негосударственного сектора здравоохранения в России.

🔹Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

• Выручка: 28 млрд руб. (+24,9% (г/г));
• Чистый убыток: 1,2 млрд руб.;
• Долгосрочные обязательства: 14,3 млрд руб. (+7,5% (г/г));
• Краткосрочные обязательства: 11 млрд руб. (+29,5% (г/г));
• Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 3,2.

🔹Параметры выпуска

• Планируемый объем: 2 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 22% (YTM 24%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2,2 года;
• Рейтинг: А (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 1 июля;

Рецессия в России — миф или реальность? ЦБ ее не наблюдает, глава «Сбера» отрицает, министр экономического развития предупреждает, что она близко, а президент просит не допустить. Пока власти спорят, бизнес несет потери и сигналит о кризисе. 

Классическая экономическая теория говорит нам о том, что рецессия — это одна из четырех фаз экономического цикла: восстановление, бум, охлаждение, рецессия. О ее наступлении можно говорить, когда пиковый период экономической активности сменяется резким спадом до нулевых или близких к нулю значений в течение двух кварталов подряд и сопровождается снижением инвестиций, выпуска, занятости и иногда уменьшением темпов инфляции и даже дефляцией.

Релевантно ли это описание для текущей ситуации в российской экономике? Участники Международного петербургского экономического форума, который состоялся на прошлой неделе, разошлись во мнениях по этому вопросу.

«У нас сейчас, знаете, я бы сказал, похолодание, но за похолоданием всегда приходит лето», — отметил министр финансов Антон Силуанов.

Актуальные первичные размещения

🏦АФК СИСТЕМА-002Р-03

🔹Об эмитенте

ПАО АФК «Система» — российская публичная финансовая корпорация, чей портфель состоит преимущественно из российских компаний в различных секторах экономики. АФК «Система» является контролирующим акционером в большинстве своих бизнесов.

🔹Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО)

➡️Выручка: 1,2 трлн руб. (+17,8% (г/г));

➡️Чистый убыток: 11 млрд руб.;

➡️Долгосрочные обязательства: 965 млрд руб. (+2% (г/г));

➡️Краткосрочные обязательства: 1,7 трлн руб. (+35% (г/г));

➡️Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 4,2.

🔹Параметры выпуска

➡️Планируемый объем: 5 млрд руб.;

➡️Номинал: 1000 руб.;

➡️Ориентир купона: 22,5% (YTM 24,97%);

➡️Выплаты купона: 12 раз в год;

➡️Срок до погашения: 1,7 года;

➡️Рейтинг: АА- (стабильный) от АКРА;

➡️Дата сбора книги заявок: 27 июня;

➡️Дата размещения: 2 июля;

➡️Амортизация: нет;

➡️Оферта: нет;

➡️Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Цена на золото. Status quo сохраняется

Несмотря на явно возросшие геополитические риски, кажется, что сдвинуть с места цену на золото стало гораздо сложнее. В пятницу изменения цены были минимальны, а на открытии в понедельник цена незначительно снижается на 0,5%.

В чем может быть причина такой устойчивости?

Ситуация с ценой на золото все же несколько отличается от ситуации с ценой на нефть. Если для рынка нефти ключевым риском в настоящее время являются экспортные потоки с Ближнего Востока, то для золото таких рисков нет.

Что происходило с ценой на золото на прошлой неделе?
🔹В понедельник снижение составило 1,4%. WGC представил свой опрос центральных банков, в котором отметил, что большинство опрошенных респондентов считают, что мировые запасы золота в течение следующих 12 месяцев вырастут.
🔹Во вторник рост составил скромные 0,15%. Цена начала постепенно возвращаться к своей локальной трендовой линии.
🔹В среду снижение составило еще порядка 0,6% — закрытие состоялось на отметке чуть выше $3370 за тройскую унцию. Ключевым событием недели стало сохранение ФРС ставки в диапазоне 4,25-4,5%. Решение было ожидаемым. Тем не менее регулятор считает, что ключ до конца текущего года будет снижен дважды.

Экономика как искусство. На ПМЭФ Центробанк, Минфин и Минэк прогрели рынок так, что стало еще холоднее. Что все-таки творится с экономикой? У нас похолодание, выход из перегрева или шаг в рецессию? «Давайте поговорим о музыке», прервала спор Эльвира Набиуллина. Меломаны сразу вспомнили классику про «твердый газ, жидкий лед». Так форум стал стендапом. Мы взяли этот прием на заметку. Ключевые события уходящей недели по нотам и с иронией в новом выпуске «Итогов недели» разобрали Ярослав Кабаков и Тимур Нигматуллин. Спойлер: одного из них заменила нейросеть, но это тоже неточно. Что происходит с нефтью, IPO и субордами ВТБ? Где искать ликвидность и почему техдефолты — не повод для паники? И, наконец, что такое индекс чистых тел ОФЗ и при чем тут Тимур?

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».  

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

Сегодня ЦБ опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» с изложением дискуссии на заседании 6 июня. По мнению аналитиков, ее актуальность повышается в связи с острой дискуссией на ПМЭФ относительно ситуации в российской экономике и траектории снижения ключевой ставки.

Среди важных моментов эксперты отмечают следующее. Рассматривались два варианта решения:

1️⃣ Сохранение ключевой ставки на уровне 21,00% годовых и умеренно мягкий сигнал об оценке целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях либо нейтральный сигнал;

2️⃣ Снижение ключевой ставки на 50 или 100 б.п., до 20,00-20,50% годовых, и нейтральный сигнал.

Аналитики считают, что решающим аргументом был следующий: «Охлаждение кредитной активности соответствует прогнозу Банка России. Если ключевую ставку не снизить, то при снижении текущего роста цен и инфляционных ожиданий жесткость денежно-кредитных условий будет нарастать и станет избыточной. В результате могут усилиться риски более значительного и быстрого замедления роста кредитования, сильного охлаждения спроса и отклонения инфляции вниз от 4%».