Чрезмерно крепкий курс рубля ― нетипичное состояние для российской экспортоориентированной экономики. В течение всего 2025 года мнения аналитиков сходились на девальвации российской валюты с приходом в диапазон 90 руб. за доллар и выше к концу года. Несмотря на это, по состоянию на начало февраля 2026 года рубль находится на многолетних максимумах относительно иностранных валют.

В данной ситуации одним из привлекательных инструментов для хеджирования рисков возможной девальвации рубля становятся квазивалютные облигации ― бумаги, тело и купоны которых привязаны к курсу иностранных валют.

Рассмотрим параметры актуальных квазивалютных размещений, предлагающих премию к доходности уже торгующихся на вторичном рынке аналогов.

⚙️ГАЗПРОМ КАПИТАЛ-БО-003Р-18

🔹Об эмитенте

ООО «Газпром капитал» была создана в 2008 году. В настоящее время компания используется для привлечения финансирования для ПАО «Газпром» путем размещения облигаций.

🔹Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (МСФО):

Главное

• Новости о выдвижении Кевина Уорша на пост главы ФРС привели к обвалу металлов и акций компаний-золотодобытчиков.
• Уорш полагает, что рост производительности, обусловленный использованием ИИ, защитит экономику США от инфляционного давления и позволит ФРС снижать ставки.
• Уорш ― последовательный и жесткий сторонник сокращения баланса ФРС.

Президент США Дональд Трамп объявил, что выдвигает бывшего члена совета управляющих ФРС Кевина Уорша на пост главы Федрезерва. В случае его утверждения Кевин Уорш заменит Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае.

Ожидаемый выбор президента долгое время обсуждался на рынке. Ранее фаворитом на пост считался директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассет, однако в середине января президент заявил, что решил оставить его на текущей должности.

Как Уорш ударил по российскому рынку

Насколько важно будущее назначение для рынков, даже для российского ― инвесторы сразу же смогли наглядно убедиться.

В какую инфляцию верить: в ту, что отражается в операционном отчете X5 Retail Group, или в ту, которая бьет по личным сбережениям? Как не потерять деньги из-за неточной статистики? И какая доходность способна перебить реальный рост цен? На этой неделе золото и серебро снова покоряли вершины, а криптоинвесторы скупали медь вместо биткоина. Что это — паника спекулянтов или первые сигналы финансового кризиса? Разобрали кейс ЮГК и выделили три ключевые причины роста котировок. Обсудили операционные результаты «Норникеля» и неоднозначные решения МГКЛ. О том, как не переоценить рынок, — в новом выпуске с Ярославом Кабаковым и Тимуром Нигматуллиным.

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

В прошлом году акции «Русала снизились в цене на 8%, в то время как в Гонконге они выросли на 53%, что стало отражением укрепления рубля к иностранным валютам, а также более ранней реакцией зарубежных инвесторов на то, что рост стоимости алюминия в IV квартале 2025 года вышел за рамки сложившегося за три предыдущих года диапазона цен.

В первый месяц 2026 года акции «Русала» и в Москве, и в Гонконге прибавляют около 26% (по состоянию на 13:30 мск 29 января 2026 года) на фоне стабильного рубля и продолжающегося роста алюминия.

Цены на алюминий прибавили в 2025 году около 17% и в январе 2026 года выросли на 11%, следуя за ралли в цветных и драгоценных металлах. Фундаментально их также поддерживают опасения структурного дефицита металла после того, как выплавка алюминия в Китае превысила 45 млн т. – предела, установленного властями еще в 2017 году, в то время как потребление его во всем мире продолжит рост.

Эксперты рассказали о том, какие идеи оправдали ожидания, бумаги каких компаний все еще стоит держать в портфеле, а также обозначили долгосрочные перспективы.

Среди компаний, заслуживающих внимания, аналитики выделили АПРИ, «Ленэнерго», «Т-Технологии», МТС, «Яндекс», «Полюс», «Норникель», «Озон», «Ви.ру», «Магнит», UPS, TSMC, Halliburton, China Oilfield Services и другие.

✔️ АПРИ

Акции АПРИ, регионального российского девелопера, за период с публикации инвестиционной идеи от 14 августа 2025 года, выросли на 29% и превысили целевую цену. Компания фокусируется на премиальном сегменте и уникальных жилых проектах с развитой инфраструктурой, что выделяет ее среди конкурентов. Такой комплексный подход повышает привлекательность для состоятельных клиентов, способствует высокому уровню маржинальности и укрепляет бренд. АПРИ также активно расширяла географию и масштабы деятельности, увеличивая объемы продаж и ввода жилья.

Лаборатория искусственного интеллекта «Финама» представила масштабное исследование, в рамках которого был создан новый стандарт для оценки нейросетей в финансовой сфере. Эксперты разработали уникальный набор бенчмарков для проверки качества моделей, включающий 4 общедоступных и 7 собственных наборов данных. Эти тесты имитируют реальные экзамены для аналитиков и задачи трейдеров, что позволяет максимально объективно оценить способности ИИ-моделей к работе с финансовыми инструментами.

Проблема, с которой столкнулись исследователи, заключалась в том, что существующие «академические» тесты для ИИ не отражали их реальных способностей в узкоспециализированной области. В публикациях крупных игроков рынка ИИ обычно демонстрируются впечатляющие результаты, однако тесты экспертов «Финама» показали неожиданную картину: разница в качестве между моделями оказалась огромной. Модели с высокими баллами в теории нередко проваливались на практических задачах. Интересно, что наблюдалась и обратная ситуация. Например, ряд моделей, которые многие считали не самыми удачными, продемонстрировала неожиданно хорошие результаты в финансовой сфере.

В этом материале рассмотрим параметры двух новых размещений на российском рынке облигаций. Новые размещения от reStore и «Софтлайна» с фиксированным купоном предлагают повышенную относительно рынка доходность с возможностью ее фиксации на несколько лет без оферты и амортизации, что в случае продолжения цикла снижения ключевой ставки может стать перспективным вложением.

📱 РЕСТОР-001Р-03

Об эмитенте

ООО «реСтор» входит в Inventive Retail Group, которая владеет сетью специализированных магазинов в России, реализующих товары ведущих мировых брендов.

🔹Согласно отчету компании по итогам 2024 года (РСБУ):

• Выручка: 28,5 млрд руб. (+0,5% (г/г));
• Чистая прибыль: 264,2 млн руб. (-20,5% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 234,3 млн руб. (-92,3% (г/г));
• Краткосрочные обязательства: 7,5 млрд руб. (+51,7% (г/г));
• ICR: 1,6.

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 2 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 20,0% (YTM 21,94%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;

Интерес глобальных инвесторов к бигтехам США остается сильным. Акции этих компаний тянут за собой ключевые биржевые индексы Уолл-стрит. Иностранный капитал активно заходит в бумаги, но это и создает большие проблемы для США.

США все больше вползают в зависимость от мировых инвесторов. Пик вложений — в облигации, как корпоративные, так и государственные. В ноябре 2025 года иностранные инвестиции в облигации Минфина США подскочили на $112,8 млрд, достигнув нового максимума — 9,4 трлн долларов.

Приток глобального капитала в 2025 году (около $650 млрд) в акции оказался в два раза выше пика 2021 года.

Однако это не финансирование, а игра на биржевых котировках. Прямые инвестиции в США оказались на порядок меньше. Получается парадокс: акции бигтехов с их увлеченностью ИИ растут как на дрожжах — средняя премия по американским акциям к бумагам других стран сейчас в полтора раза выше, чем в среднем за последние 25 лет. Но приток капитала извне в дата-центры — очень скромный. При этом внешние поступления капитала в США еще больше лишают Вашингтон контроля над собственной финансовой политикой.

Время для паники? Инфляция снова растет, рубль укрепляется вопреки прогнозам, а инвесторы делают вид, что все под контролем. В студии — жесткий спор о банкротствах, НДС, экономике и ключевой ставке. Как базовые инвестиционные идеи могут обернуться ловушкой? Кто манипулирует ожиданиями? Почему даже Сбербанк не принес значительной доходности и стоит ли вообще верить рынку — ответы в новых «Итогах недели» с Тимуром Нигматуллиным, Ярославом Кабаковым и Юлией Савиной.



Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

Эксперты констатируют начало нового цикла в ТМТ-секторе: глобальные корпорации вкладывают триллионы долларов в инфраструктуру для искусственного интеллекта, а стремительное развитие мирового рынка ИКТ и увеличение спроса в сегменте дата-центов открывают новые инвестиционные возможности. Среди торговых идей аналитики «Финама» выделяют «Хэдхантер», «Яндекс», Salesforce и Luxshare Precision Industry.

Россия

Отечественный IT-сектор продолжает расти, несмотря на высокие ставки. Выручка отрасли от реализации товаров и услуг в I полугодии 2025 года составила 5,5 трлн руб., увеличившись на 17% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Аналитики считают, что текущий момент благоприятен для долгосрочного инвестирования в акции российских разработчиков.

🔶«Хэдхантер»: оператор крупнейшей в России и странах СНГ онлайн-платформы по поиску работы HH.ru и лидер отечественного рынка HR-tech с долей более 60%. Компания последовательно развивает не только классический онлайн-рекрутинг, но и экосистему полного цикла для управления персоналом, включая цифровые HR-сервисы, автоматизацию документооборота и аналитические решения для работодателей, что позволяет ей глубже встраиваться в бизнес-процессы клиентов и диверсифицировать источники выручки.