Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.1% против индекса Мосбиржи +2.1% (с начала года +64.6% и +24.5% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 0.7%
• Золото снизилось на 1.7%
• Закрыли спекулятивную сделку в МТС после неплохого отчета и анонса дивидендов
• На неделе нарастили шорт в новой идее:
  — Компания убыточна
  — Конъюнктура рынка ухудшается
  — Переоценена по мультипликаторам: EV/EBITDA: >20х
  — Зашкаливающая долговая нагрузка, вероятно, потребуется доп. эмиссия для финансирования долга
• СД Фосагро рекомендовал дивиденды за 2023 q1 в размере 264 руб на акцию или 3.5% див. доходности к текущей цене
• По основным компаниям изменения: Сбербанк +8.4%, Фосагро +4.3%, Белуга +2.3%, ГлобалТранс -1.8%
• Акции Сбербанка на неделе перекрыли дивидендный гэп (РБК)
• Акции Магнита были переведены из первого в третий уровень котировального списка Мосбиржи (Интерфакс) – позитивно, что вышли из позиции две недели назад

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 4.3%, против индекса Мосбиржи +2.4% (с начала года +64.5% и +21.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.9%.
• Золото прибавило 0.5% в цене
• Своевременно вошли вМТС перед рекомендацией СД дивидендов за 2022 год в размере 34.29 руб на акцию или 11.1% див. доходности к текущей цене

К тому же на неделе МТС нормально отчитался по МСФО за 2023 q1:
— Выручка +5.8% г/г (против и исторического темпа +2.9%)
— EBITDA +2.4% г/г (против исторического темпа +2.1%)
— Чистый долг сократился на 4.6 млрд рублей за отчетный период (0.8% от капитализации)
— FCF годовой +93.0 млрд руб (положительный), 15.2% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 4.4x при историческом 50м перцентиле 4.5x

• Белуга выросла на 1.8%.
• Фосагро выросла в цене на 3.7% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на диаммоний фосфат и карбамид, а также снижение ставки морского фрахта и цены на калийную соль. Негативно снижение цен на аммиачную селитру и удобрения в США, а также повышение цен на серу в Китае и аммиак. Пересчитали потенциал по компании, проводим соответствующие сделки

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 2.0% (с учетом дивидендной отсечки по Сбербанку) против индекса Мосбиржи +1.1% (с начала года +57.7% и +19.1% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 0.2%
• Золото flat к концу прошлой недели
• Новый виток геополитической эскалации, скорее, подтверждает наш тезис по продолжению девальвации рубля в среднесрочной перспективе – увеличили валютную позицию за счет сокращения экспозиции на акции
• Дополнительный фактор продолжения девальвации: дефицит бюджета РФ за апрель вырос на 1 трлн руб с -2.4 трлн руб в 2023 q1 до -3.4 трлн руб, несмотря на более слабый рубль и дорогую нефть (Интерфакс)
• Сбербанк хорошо отчитался по РПБУ за апрель 2023г.:
  — Чистый процентный доход +70.5% г/г
  — Чистый комиссионный доход +13.0% г/г
  — Операционные расходы +23.1% г/г
  — Чистая прибыль составила 120.7 млрд руб (-3.7% м/м)
  — P/E Annualized: 3.7х
• По основным компаниям изменения: Сбербанк +6.0% (с учетом дивидендной отсечки), Белуга +2.7%, ГлобалТранс +4.2%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 7.7%, против индекса Мосбиржи -3.7% (с начала года +54.7% и +17.8% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 3.7%.
• Апсайд девальвации рубля увеличивается – несмотря на активно проседающую нефть (за неделю Urals -9.9% до $51 за баррель) рубль продолжает укрепляться (77.4 руб за доллар в моменте), что отчасти связано с:
  — Конвертацией экспортерами валютной выручки для выплаты дивидендов (Коммерсантъ)
  — Сокращением параллельного импорта из Казахстана (Известия)

При этом рублевая цена нефти уже значительно отстает от бюджетного таргета: 3954 руб за баррель, против 4788 руб по бюджетному таргету – потенциал ослабления 21% (даже до корректировки бюджетного плана на падение нефтегазовых доходов)

Среднесрочно верим в продолжение девальвации рубля, но краткосрочно возможны (и нормальны) сильные движения в любую сторону

• Золото снизилось на 1.9% в цене
• Белуга просела на 4.5%.
• Фосагро снизилась в цене на 3.4% на фоне укрепления рубля. Позитивно повышение цен на карбамид, а также снижение ставки морского фрахта и цен на калийную соль. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат и удобрения в США, а также повышение цен на серу в Китае. Потенциал роста и целевая цена снизились на 11% и 14% соответственно

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 4.1% (с учетом дивидендной отсечки по Белуге) против индекса Мосбиржи -0.2% (с начала года +67.5% и +22.3% соответственно) в основном на фоне укрепления рубля
• Валютная позиция за неделю снизилась на 1.8%
• Золото скорректировалось на 0.6% в цене
• Локально наблюдается некоторый дисбаланс на рынке (что нормально) – рубль за неделю укрепился на 1.8%, при этом цена URALS снизилась на 2.1%, а отток капитала не прекратился
• Среднесрочно ожидаем продолжения девальвации рубля – по нашей модели потенциал ослабления остается высоким
• ПоБелуге на неделе прошла див. отсечка на выплату дивидендов в размере 400 руб на акцию (8.5% див. доходности к цене до отсечки)
• Позитив для Сбера: рейтинговое агентство НКР прогнозирует обновление рекорда по чистой прибыли РФ банков в 2023 году – 2.4-2.6 трлн руб, против 2 трлн руб в 2021 году (РБК)
• Позитив для Фосагро: по прогнозу главы РАПУ, производители удобрений в РФ могут нарастить производство на 30% к 2027 году (ТАСС)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 0.5%, против индекса Мосбиржи +3.3% (с начала года +74.7% и +22.6% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 0.8%
• Золото снизилось на 1.6% в цене
• Белуга выросла на 4.0%. Собрание акционеров Белуги утвердило выплату финальных дивидендов по итогам 2022 года в размере 400 руб. на акцию или 8.7% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 26.04.2023 (Пресс-релиз компании)
• Фосагро прибавила в цене 1.8%. Позитивно снижение ставки морского фрахта и цен на калийную соль, серу в Китае и аммиак. Негативно снижение цен на удобрения в США, диаммоний фосфат, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение ставки аренды полувагонов. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 1% и 3% соответственно. Global Ports и ФосАгро договорились о сотрудничестве в перевалке удобрений на экспорт (SeaNews)
• Сбербанк вырос в 6.4%. Собрание акционеров Сбера утвердило выплату дивидендов по итогам 2022 года в размере 25 руб. на акцию или 10.6% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 11.05.2023 (Пресс-релиз компании)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.5% против индекса Мосбиржи +1.9% (с начала года +73.7% и +18.6% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.5%
• Золото прибавило 2.3% в цене
• Белуга средне отчиталась по операционным результатам за 2023 q1:
  — Общие отгрузки -7.5% г/г и +15.8% к 2021 q1
  — Отгрузки собственных брендов -14.2% г/г и +4.1% к 2021 q1
  — Отгрузки партнерских брендов +22.5% г/г и +78.7% к 2021 q1
  — Кол-во магазинов ВинЛаб 76 точек (+5.6% кв/кв), рост продаж +33.6% г/г

“Объем, реализованный в марте 2023-го, стал лучшим за квартал. Однако аномальные отгрузки в марте 2022-го, связанные с политическими событиями, оказали влияние на итоговый результат"

Среднесрочно нам продолжает нравиться Белуга, но с учетом роста приняли решение не держать 50% долю в ней – немного сократили позицию в пользу двух новых идей:

Одна –  инфраструктурный игрок, по которой ждем возможного роста на фоне хорошего дивиденда

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 13.1% (!!), против индекса Мосбиржи +2.4% (с начала года +72.9% и +16.4% соответственно) в основном на фоне ослабления рубля на 4.6% и 4.7% к доллару и юаню соответственно
• Валютная позиция (CRM3) за неделю выросла на 4.2%
• Золото прибавило 4.3% в цене
• Белуга взлетела на 9.8%. “Эксперт РА” повысило рейтинг кредитоспособности BELUGA GROUP с ruA+ до ruАА- со стабильным прогнозом (Пресс-релиз компании)
• Сбербанк вырос в цене на 0.2%. Сбербанк в марте увеличил объем выдачи ипотеки на 34% м/м (Бюллетень недвижимости)
• Магнит снизился на 0.2%. Магнит откроет до 50 новых магазинов “у дома плюс” в 2023 году (Пресс-релиз компании)
• Страны ОПЕК + объявили о сокращении добычи нефти на 1.16 млн б/с, на фоне чего цена Urals за неделю выросла на 14.8% за неделю (Forbes)
• Россия продлила добровольное ограничение добычи нефти на 500 тыс. б/с до конца 2023 года (Forbes)
• Shell, вероятно, планирует продать свою долю в проекте Сахалин-2 и вывести из РФ ~$1.2 млрд (Neftegaz.ru)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 4.9% (!), против индекса Мосбиржи +2.5% (с начала года +52.9% и +13.8% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 1.3%
• Золото прибавило 0.6% в цене
• ГлобалТранс хорошо, но несколько хуже ожиданий, отчитался за 2022 H2:
  — Выручка +12.1% г/г (против исторического темпа +3.7%)
  — EBITDA +13.2% г/г (против исторического темпа +17.6%)
  — Чистый долг сократился на 4.0 млрд рублей за отчетный период (5.1% от капитализации)
  — FCF годовой +22.0 млрд руб (положительный), 28.4% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 1.9x при историческом 50м перцентиле 3.4x
• По основным компаниям изменения: Сбербанк +6.1%, Белуга +4.5%, Магнит +3.7%, ГлобалТранс +0.3%
• ЕС намерен предоставить странам-членам возможность блокировать импорт российского СПГ без ввода новых санкций (Bloomberg)
• ЦБ РФ закончил шестой год подряд с убытком – в 2022 году убыток составил рекордные ₽721.7 млрд (Forbes)

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 4.9% (!) против индекса Мосбиржи +3.0% (с начала года +45.7% и +11.0% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 0.9%
• Золото прибавило 1.1% в цене

Соответственно рублю нужно ослабиться еще на 40%+, чтобы нефтегазовые доходы вышли на целевой уровня (и это даже без учета сокращения добычи нефти в РФ с марта на 5% в сутки и вероятного снижения потолка цен)

• Белуга выросла на 9.3%. На неделе следуя рекомендациям системы, наращивали позицию на локальных минимумах, сокращали – на локальных максимумах.

Белуга хорошо отчиталась по РСБУ за 2022 год: выручка и чистая прибыль выросли г/г на 10.4% и 7.5% соответственно

• Сбербанк прибавил в цене 6.4%. Сбер планирует выдать ипотечных кредитов на 300 млрд рублей по итогам марта или +21% м/м (Пресс-релиз компании)