Друзья, вы когда-нибудь задумывались, почему Европа сегодня платит за газ и свет в несколько раз больше, чем Америка? Разрыв уже не просто ощутим — он катастрофический. И дело тут не только в рыночной динамике, а в том, что ЕС шаг за шагом загнал себя в ловушку, из которой теперь выбирается чужой ценой.

Газ, который в США стоит сущие копейки, в Европе обходится в четыре–пять раз дороже. Электричество — в два–три раза. Для промышленности это смертельный удар: себестоимость европейских товаров взлетает, а американские производители в это время получают шикарный бонус в виде конкурентного преимущества.

Как Европа дошла до жизни такой? Всё просто: отказавшись от российского газа, Брюссель сделал ставку на поставки из США. Только вот вместо «справедливой сделки» получилось что-то вроде кабального договора: ЕС обязался закупить у Вашингтона энергоносителей на сотни миллиардов долларов. А США, разумеется, не стали демпинговать. Наоборот — закрепили за собой рынок, диктуя правила и цену.

Ренессанс Страхование опубликовала отчетность за первое полугодие 2025 года, и результаты получились неоднозначными. С одной стороны, компания демонстрирует мощный рост бизнеса, с другой — сталкивается с падением чистой прибыли.

Главный драйвер — накопительное страхование жизни (НСЖ). Премии в этом сегменте выросли почти вдвое и достигли 52,7 млрд руб. из общего объема сборов в 92,2 млрд руб. (+26% г/г). Такой результат стал возможен благодаря высокой ключевой ставке: клиенты ищут гарантированный доход и активно выбирают НСЖ как альтернативу вкладам. При этом сегмент инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) просел почти на 62%, а кредитное страхование жизни — на 55%. В классическом страховании (non-life) сборы сократились на 1%, до 34,2 млрд руб., что связано с падением спроса на ипотеку, корпоративное автострахование и ДМС.

Финансовый итог оказался слабее: чистая прибыль снизилась на 15%, до 4,6 млрд руб. Главные причины — переход на новый стандарт учета (МСФО 17) и отрицательная валютная переоценка на 1,2 млрд руб. При этом по второму кварталу падение ещё сильнее — минус 30%.

АФК Система раскрыла отчетность за II квартал и первое полугодие 2025 года. Картина получилась неоднозначной: бизнес продолжает расти по выручке и операционной прибыли, но гигантская долговая нагрузка съедает все результаты и толкает компанию в убыток.

Выручка группы за полугодие достигла 616,8 млрд руб., что на 7,3% выше, чем годом ранее. Основными драйверами стали МТС, девелоперский сегмент (Эталон), медицина (Медси) и фармацевтика (Биннофарм). Даже в условиях турбулентного рынка холдинг показывает, что его диверсифицированная модель работает. OIBDA выросла на 10,5%, до 178,8 млрд руб., маржинальность EBITDA удержалась на стабильных 29%.

Но за этим ростом скрывается ключевая проблема. Чистый убыток за полугодие составил 72,9 млрд руб. (год назад была прибыль 4 млрд). Во II квартале убыток достиг 50,2 млрд руб. — вместо прибыли в прошлом году. Главный виновник — обслуживание долга. За первые шесть месяцев расходы на проценты составили колоссальные 162 млрд руб. Для сравнения: это больше, чем квартальная EBITDA многих крупных российских компаний.

Друзья, вы когда-нибудь задумывались, почему открыть бизнес в России проще, чем удержать его на плаву? Сегодня реальность такова: малый и средний бизнес в рознице балансирует на грани выживания. Низкая маржинальность, бешеная конкуренция, давление сетевых гигантов — и вот уже половина небольших торговых точек закрывается быстрее, чем успевает набрать обороты.

Несетевой ритейл, особенно продуктовый, не умирает, но меняется. Универсальные магазинчики всё чаще уходят в узкую специализацию — иначе против сетей им просто не выжить.

А где кажется, что всё бурлит и развивается, — в онлайн-торговле, — ситуация тоже двоякая. Количество новых игроков за последние годы взлетело в 2–3 раза. Селлеры, ПВЗ, интернет-магазины растут, как грибы. Но вместе с этим резко растёт и смертность: число ликвидированных компаний увеличилось в 11 раз. То есть рынок похож на поле битвы — каждый день кто-то заходит, но ещё больше игроков уходит.

Почему так происходит? С одной стороны — спрос есть, доходы населения растут, государство поддерживает бизнес налоговыми каникулами и программами. Но обратная сторона жёсткая: высокая ключевая ставка душит кредитование, господдержки хватает не всем отраслям, кадровый голод усиливается, а онлайн-рынок перегрет до предела.

Друзья, 2026-й год для розницы обещает быть нервным. Почти каждый второй российский ритейлер уже готовится к тому, что прибыль уйдёт в минус. Настроение бизнеса сегодня — худшее за последние десять лет. Представьте: только 29% компаний верят в рост, и это антирекорд.

Картинка по сегментам тоже показательная. Бытовая техника и электроника — на самом дне. Продавцы буквально держатся на плаву и оценивают своё положение едва ли не как катастрофическое. Чуть легче живётся аптекам и продуктовым сетям — здесь спрос держится, и оценки у игроков заметно выше. Но расслабляться никто не собирается.

Что давит на рынок? Высокие ставки по кредитам душат любую попытку инвестировать в развитие. Затраты на аренду, зарплаты, оборудование и стройматериалы растут быстрее, чем валовая прибыль. Люди стали экономить, и это заметно везде: от одежды и обуви до товаров для дома. Добавьте сюда отток покупателей на маркетплейсы — и получите ситуацию, в которой торговые центры теряют посетителей, а сети фиксируют падение оборота.

Энергетический гигант РусГидро представил отчет за первое полугодие 2025 года. Цифры выглядят впечатляюще на уровне доходов и прибыли, но скрывают важные риски, связанные с долгом и инвестиционной программой.

Компания увеличила выручку почти на 14%, до 358 млрд руб. Рост обеспечили в первую очередь более высокие объемы и цены на электроэнергию, а также подключение Дальнего Востока к рыночному ценообразованию с 2025 года. Операционные показатели также улучшились: EBITDA выросла на 31% (98,3 млрд руб.), а чистая прибыль прибавила 34%, достигнув 31,6 млрд руб. Это отражает хорошую динамику в основной деятельности.

Однако не все так безоблачно. Финансовый результат подрезали растущие процентные расходы — ключевая ставка ЦБ остаётся высокой, а долговой портфель компании заметно увеличился. Только за первое полугодие инвестиции составили более 101 млрд руб., что втрое превышает годовые бюджеты многих отраслевых компаний. На этом фоне чистый долг РусГидро подрос до 550–635 млрд руб. (по разным оценкам), а свободный денежный поток оказался отрицательным — из-за масштабных капитальных затрат и увеличения долговой нагрузки.

Компания ЮГК (Южуралзолото) представила отчетность за первое полугодие 2025 года, и картина вышла противоречивой.

С одной стороны, компания показывает уверенный рост. Выручка подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб., чему помогли высокие цены на золото и небольшой прирост производства (+2%). Чистая прибыль выросла на 35%, до 7,3 млрд руб., что выглядит внушительно. Но за этими цифрами скрываются нюансы.

EBITDA прибавила лишь 8,5% (15,4 млрд руб.), а маржинальность снизилась с 41,6% до 34,8%. Причина — рост затрат: больше сотрудников в Сибирском хабе, подорожание топлива, обслуживание и ремонты. То есть бизнес стал менее эффективным на уровне операционной прибыли.

Инвесторы обратили внимание на денежный поток. Операционный cash flow рухнул почти в 2,5 раза, до 3 млрд руб. Свободный денежный поток вообще ушел в минус (–12 млрд руб. по оценкам БКС). Это связано с ростом оборотного капитала и более слабыми результатами EBITDA. На фоне этого чистый долг компании увеличился до 78,7 млрд руб., а долговая нагрузка осталась высокой — 2,2х EBITDA.

Друзья, когда речь заходит о рубле, в воздухе всегда витает главный вопрос: куда он двинется дальше? Картина не стоит не месте и сейчас я снова хочу расставить ориентиры.

На горизонте у меня три сценария. Самый радужный — власти вмешиваются жёстко, принимают непопулярные, но решительные меры, и тогда доллар можно будет купить за 83–93 руб. Но вероятность этого, по мои оценкам, всего 10-15%.

Второй вариант куда менее приятный: если нефть пойдёт вниз, а внешний фон станет тяжелее, мы можем увидеть 104 руб за доллар. Такой сценарий пока не основной, но его шанс — около 30%.

И остаётся третий путь, самый реалистичный. В октябре рубль будет колебаться в районе 90–100 за доллар, постепенно склоняясь к ослаблению. Центробанк будет всеми силами сглаживать пики, но рынок всё равно чувствителен к внешним шокам.

И тут важно понимать: всё это вписывается в более широкую картину. Минфин уже сегодня проектирует бюджет на 2026 год, ориентируясь на ключевую ставку 12–13%. Это значит, что в долгосрочной перспективе государство готово жить в условиях дорогих денег, высокой стоимости кредитов и ограниченной доступности капитала.

Золотодобывающий гигант Полюс отчитался за первое полугодие 2025 года. Результаты получились неоднозначными: с одной стороны — падение добычи и рост издержек, с другой — мощный рост финансовых показателей за счёт рекордных цен на золото.

Компания произвела 1,31 млн унций золота (–11% год к году), а продажи составили 1,19 млн унций (–6%). Снижение объясняется плановым спадом на Олимпиаде, крупнейшем месторождении, где падает содержание металла в руде. Зато финансовые итоги оказались сильными.

Выручка подскочила до $3,7 млрд (+35%), скорректированная EBITDA достигла $2,7 млрд (+32%), а чистая прибыль составила $2 млрд (+27%). Свободный денежный поток вырос до $1,86 млрд (+68%). Долговая нагрузка при этом комфортна: показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 1,0x.

Что тревожит инвесторов — это расходы. Себестоимость добычи (TCC) взлетела на 54%, до $653 за унцию, а полный показатель затрат (AISC) — на 65%, до $1 255 за унцию. Причины понятны: рост налога на добычу полезных ископаемых, переход к более бедным рудам и увеличение объёмов вскрышных работ. То есть золото добывать становится дороже, и если цены на металл остановят рост, маржинальность компании окажется под давлением.

Друзья, с 1 ноября 2025 года российский авторынок ждёт настоящая встряска. Минпромторг запускает новые правила расчёта утильсбора, и они ударят прежде всего по премиальным автомобилям. Если раньше наценка казалась лишь формальностью, то теперь суммы вырастут в десятки и даже сотни раз.

Уже сейчас спрос на BMW, Audi, Lexus и другие престижные марки подскочил на 10–15%. Люди пытаются успеть купить машину до того, как цифры в прайс-листах взлетят в полтора раза. Но проблема в том, что заменить эти модели практически нечем.

Что изменится?

Для машин мощностью свыше 160 л.с. утильсбор увеличится настолько, что их цена вырастет на миллионы рублей. Например, если сегодня «физик» платит всего несколько тысяч за ввоз мощного кроссовера, то с ноября речь пойдёт уже о сотнях тысяч и даже миллионах.

Средний класс тоже не останется в стороне — рост составит до 30%. Подорожают как новые, так и подержанные машины.

Даже отечественный автопром почувствует эффект: цены повысятся на 5–15%, хотя не столь резко, как у иномарок.