Позитивный обзор. РусГидро

Энергетический гигант РусГидро представил отчет за первое полугодие 2025 года. Цифры выглядят впечатляюще на уровне доходов и прибыли, но скрывают важные риски, связанные с долгом и инвестиционной программой.

Компания увеличила выручку почти на 14%, до 358 млрд руб. Рост обеспечили в первую очередь более высокие объемы и цены на электроэнергию, а также подключение Дальнего Востока к рыночному ценообразованию с 2025 года. Операционные показатели также улучшились: EBITDA выросла на 31% (98,3 млрд руб.), а чистая прибыль прибавила 34%, достигнув 31,6 млрд руб. Это отражает хорошую динамику в основной деятельности.

Однако не все так безоблачно. Финансовый результат подрезали растущие процентные расходы — ключевая ставка ЦБ остаётся высокой, а долговой портфель компании заметно увеличился. Только за первое полугодие инвестиции составили более 101 млрд руб., что втрое превышает годовые бюджеты многих отраслевых компаний. На этом фоне чистый долг РусГидро подрос до 550–635 млрд руб. (по разным оценкам), а свободный денежный поток оказался отрицательным — из-за масштабных капитальных затрат и увеличения долговой нагрузки.

Балансовая стоимость активов при этом выросла на 9%, до 1,49 трлн руб., что отражает расширение и модернизацию генерирующих мощностей. Фактически РусГидро делает ставку на долгосрочную трансформацию инфраструктуры: компания вкладывает почти 1 трлн руб. в инвестиционную программу до 2029 года, из них только в 2025 году — более 226 млрд руб.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 4 — низкая оценка, компания выглядит дешёвой по операционной прибыли, возможная недооценка рынком.
🔹 P/E: 3 — очень низкая цена по прибыли, акции могут быть сильно недооценены.
🔹 P/S: 0,3 — крайне низкая оценка по выручке, рынок почти не учитывает выручку компании.
🔹 P/B: 0,3 — капитал оценивается значительно ниже балансовой стоимости, компания потенциально недооценена.
🔹 Рентабельность EBITDA: 28% — высокая операционная эффективность и маржа.
🔹 ROE: 12% — хорошая доходность на собственный капитал, компания работает эффективно.
🔹 ROA: 5% — умеренная отдача на активы, эффективность использования ресурсов средняя.

РусГидро показала сильный рост прибыли и операционных показателей, но это «рост на кредитах». Компания балансирует между позитивными результатами текущей деятельности и рисками долговой нагрузки. Инвесторам важно учитывать, что высокая ставка ЦБ и минусовой денежный поток могут ограничить будущую дивидендную политику.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!