Доходность которую принесли акции сбербанка за 25 лет составила:

_____________
   •2000-2004 г.: рост +1 110% цена выросла с 1,15 р за акцию до 13,91 р акц.
стоит отметить что взрывной рост был обусловлен восстановлением после кризиса 1998 года.
_____________
   •2005-2009 г.: рост +492% цена: 14,01 р/акция — 82,94 р/акция.
здесь стоит отметить просадку акций в 2008 г (-77%) из-за мирового кризиса, НО! на следующий год восстановление составило (+261%!)
_____________
   •2010-2014 г.: акции упали на (-37%) цена: 86,56 р/акц — 54,9 р/акц. 
за это период произошло две коррекции стоимости акций из-за следующих событий:
— 2011 год: Протесты в РФ из-за выборов в президенты. акции потеряли (-24,9%)
— 2014 год: Присоединение Крыма, введение санкций на РФ. акции (-45,2%)
_____________
   •2015-2019 г: рост +372% цена: 54,02 р/акц — 254,75 р/акц.
за этот период была одна коррекция:
— 2018 г: (-17,8%) США вводят новые санкции, повышается НДС (с18% до 20%).

( Читать дальше )

 

 Комментарий по отчетности Х5 за 1 кв 2025

1. Ключевые финансовые показатели

• Выручка: 1 069,8 млрд руб. (+20,7% г/г)
• Рост обусловлен расширением торговых площадей (+8,7%) и увеличением LFL-продаж (+14,6%).
• Чистая розничная выручка: 1 061,2 млрд руб. (+20,5%).
• Цифровые продажи (Vprok.ru, «Много лосося» и др.): +52,3% г/г.
• Валовая прибыль: 249,9 млрд руб. (+19,2%), но маржа снизилась на 29 б.п. до 23,4%.
• Причины: рост логистических затрат и товарных потерь (из-за развития категории готовой еды).
• EBITDA: 49,98 млрд руб. (-9,8% г/г), маржа 4,7% (-158 б.п.).
• Скорректированная EBITDA (без учета разовых расходов): 51,1 млрд руб. (-8%).
• Чистая прибыль: 18,4 млрд руб. (-24%), маржа 1,7% (-101 б.п.).
• Снижение из-за роста финансовых расходов (+92,1% г/г) и увеличения налоговой ставки.

 

2. Операционные метрики

• LFL-продажи (сопоставимые магазины): +14,6% г/г.

( Читать дальше )

 

 На фоне достижения пика по процентной ставке ЦБ (21%), и дальнейшего ее снижения (в перспективе), считаю необходимым подготовится к данному событию, и проанализировать рынок долга, для того чтоб определиться с дальнейшими действиями, какие облигации и с какой дюрацией закупать в портфель.

 Я построил график взаимосвязи между ставкой ЦБ и индексом RGBI (облигации федерального займа).
 Как видно из графика, связь полностью противоположенная, ставка идет вверх — индекс идет вниз и наоборот.

 Сейчас ставка ЦБ находится на пике с момента ее появления в 2013 году, индекс наоборот находится на минимуме (109 п) за 12 лет, зафиксировать такую доходность давали всего 2 раза за 12 лет.
  01.2015 г — (104,87 п) и в 02.2022 — (108,45 п)

 На данный момент (04.2025) индекс отскочил с 96,37!!! пунктов (такое низкое значение впервые за 12 лет с момента существования ставки) до 109 п. и это еще ставку не начинали снижать.

 С ноября 2024 (начало отскока) индекс прибавил (+13%)! (нояб 24-апр 25)

( Читать дальше )

 

На данном графике показана корреляция инфляции США (читай мировая) разделенная на десятилетия и наложенная друг на друга, начиная с 1966 г и заканчивая 2030 г.

Темная линия это график инфляции в период с 1966 г. по 1982 г. (16 лет)
Светлая (зеленая) линия это график инфляции в период с 2014 г. по 2025 г. (11 лет)

Корреляция инфляции у данных десятилетий высокая, и главный вопрос будет ли повтор инфляционного скачка в ближайшие годы (2026-2028) как это было в 70-е года? Как видно на графике в 2022 году все сошлось.

Для того чтобы разобраться в этом вопросе, необходимо окунутся в прошлое, а именно понять из-за чего произошел этот инфляционный кризис 70-х годов.

Хронология событий тех лет (кратко):

Причина №1: Нефтяные шоки (1973-1979 г.)
• 1973-1974 г. Первый нефтяной кризис (в окт 1973 ОПЕК ввел эмбарго на поставки нефти против США и Нидерландов из-за поддержки Израиля в Арабо-Израильском конфликте) что вызвало увеличение стоимости нефти в 4 раза. (изменение стоимости нефти приведено ниже)

( Читать дальше )

 

В связи с высокой волатильностью на рынке акций связанную с событиями последних лет я задумался а не проще было бы просто сидеть в депозитах а не в рынке, и провел небольшой анализ по расчету доходности ММВБ и Вклада, результаты меня мягко говоря удивили, оказалось что за последние 5 и 10 лет безрисковый актив обгоняет по доходности рисковые. Об этом ниже.

доходности по депозитам я считал взяв за ориентир среднюю ставку ЦБ по году.

Посчитал доходности за 5 и 10 лет индекса ММВБ и Депозита (вклад)

• За последние 5 лет (2020-2024) рынок акций показал доходность (+11,61%) против доходности по депозитам в (+51,2%) 

Здесь нужно отметить что рынок (индекс ММВБ) очень сильно просел в 2022 году (начало СВО) коррекция составила (-46,51%), и именно с этого года ЦБ начал повышать ставки что безусловно принесло повышение процентного дохода по депозитам (+11,1%) средняя доходность за год. (доходности по депозитам я считал взяв за ориентир среднюю ставку ЦБ по году)

В 2023 году рынок почти полностью восстановил свое падение (на 82%) принеся инвесторам доход (+39,53%), когда депозиты по году принесли своим вкладчикам все те же (+11,2% годовых), НО!

( Читать дальше )

Индекс деловой активности в сфере услуг Америки показал худший результат за 9 месяцев, но все не так критично.

 Индекс деловой активности в сфере услуг (ISM) данные оказались самые худшие за послед
/ние 9 мес. показатель опустился 
с 53,5 до 50,8 хуже показатель был в июне 2024 (49,2). За 3 года индекс (ISM) снижался ниже 50 всего 3 раза: июн 24 (49,2); апр 24 (49,6); и дек 22 (49,2). Значение индекса меньше 50 пунктов указывает на сокращение экономики (заказы на услуги составляют около 90% экономики США) так что 
этот показатель очень важен для отслеживания состояния экономики. Говорить о замедлении экономики по одному месяцу неправильно, вот если показатель покажет устойчивое снижение хотя бы 3 мес подряд тогда можно будет сказать о замедлении экономики.

 Что входит в Индекс:

• Новые заказы (50,4 против 52,2) вес в индексе: 30% 
• Запасы (50,3 против 50,6) вес 5%
• Занятость (46,5 против 53,9) вес: 20%
• Поставки поставщиков (50,6 против 53,4)вес: 15%

( Читать дальше )

IMOEX
С начала года индекс мосбиржи вырос на (+1,69%)
янв: +2,26%
фев: +8,56%
мар: (-5,85%)
апр: (-3,36%) за 3 дня.

конъюнктура с начала года для рынка складывается не в пользу роста, в связи с тем что большая часть компаний входящая в индекс это экспортеры, для них важен слабый рубль, с начала года пара рубль/доллар укрепилась (-29,6%) с 113,5 руб за доллар до 82,9 руб/дол 
янв: (-13,15%)
фев: (-9,33%)
мар: (-7,13%)

плюс негатива котировкам прибавила новость о решении ОПЕК+ увеличить добычу нефти начиная с мая на (+411 тыс. бар. сут.) что сразу вызвалоснижение стоимости нефти (-6,58%) за день (03.04.25) Россия по новым квотам будет добывать (9 007 тыс бар сут (было 8 954 т.б.с)) двойной удар по нефтеэкспортерам (сильный рубль и дешевая нефть)

Также негатива добавило решение США о введении пошлин на весь импорт в страну, в частности введение тарифов против Китая (крупный покупатель нашей нефти, товарооборот между странами в 2024 году составил 245 млрд $) 34% + раннее введенные 20% итого 54% !!! это окажет сильный негатив на и так проблемную (дефляционную) экономику Китая. Напомню что товарооборот между Китаем и США в 2024 г составил 688,28 млрд $ (в 3 раза больше чем с Россией). Китай является одним из основных торговых партнеров США.

( Читать дальше )

 

Доходности основных инструментов за 1 квартал 2025 года.

1 место: Золото (+17,82%) за кв
2 место: Серебро (+16,39%) за кв
3 место: IMOEX (+5,85%) за кв
4 место: S&P 500 (-5,35%)
5 место: Доллар/руб (-28,4%) за кв

Отдельно ( депозиты среднее 7 %)

самым доходным активом в 1 кв 25 г. стало Золото (+17,82%) золото как всегда оправдывает себя как защитный актив во время неопределенности в мире, достигнув своего максимума за все время существования актива (3 113$ за троицкую унцию)

на втором месте по доходности оказалось Серебро (+16,39%) цена (33,8$ за унцию)

на третьем месте как бы это неожиданно не звучало оказался наш любимый индекс московской биржи IMOEX на отметке (3004 п.п) с доходностью(+5,85% за квартал) индекс показал хорошую динамику в январе и феврале на позитивных ожиданиях по геополитике, но в марте пришло трезвое понимание того что все не так радужно как этого ожидал рынок, коррекция в марте составила (-5,88%).

четвертое место занимает американский индекс S&P 500 на отметке (5 516 п.п) с доходностью (-5,35% за квартал) о пузыре на Американском рынке сказано много, не пробой ли это того самого пузыря? которого так долго ждут шортисты :-)

( Читать дальше )

 

МСФО за 2024 год

Выплавка чугуна: 9,4 млн т. (-4,5% г/г)
снижение выплавки из-за кап ремонта трез доменных печей

Производство стали: 11,2 млн т. (-13,8% г/г)
снижение из-за кап ремонтов и замедления строительства

Продажи металлопродукции: 10,6 млн т. (-9,8% г/г)
снижение спроса со стороны строителей

Выручка: 768,5 млрд (+0,66% г/г)
основная часть продукции продается в РФ
•Россия: 714,4 млрд
•Экспорт: 49,7 млрд

Операционная прибыль: 99,7 млрд (-31,8% г/г)
на снижение ОП повлияли:
• себестоимость продаж: 592,4 млрд (+9% г/г)
• хоз и административн расходы: 22,5 млрд (+22,6% г/г)
и это при том что выручка г/г почти в нуле.

Чистая прибыль: 79,9 млрд (-32,4% г/г)

FCF: 35,5 млрд (+15,3% г/г)
СДП увеличился из-за процентов полученным по депозитам 
плюс у компании отрицательный чистый долг.

Вывод:
Компания ориентирована на внутренний рынок, пока строители испытывают трудности у металлургов тоже будут проблемы (снижение спроса на сталь) с начала 2024 года котировки акций ММК снизились на (-35%) главный вопрос когда покупать акции? судя по новостному фону у застройщиков проблемы только начинаются.

( Читать дальше )

 

Отчет МСФО за 2024 год

Чистый процентный доход: 379,6 млрд (+65% г/г)
хороший результат с учетом опережающего темпа роста процентных расходов (+381% г/г) над доходами (+129%)
ЧПД с учетом резервов: 250,1 млрд (+39% г/г)
размер резервов: 129,5 млрд (+158% г/г) (привет жесткой ДКП)
Чистый комиссионный доход: 105,5 млрд (+45% г/г)
Чистая прибыль: 122,2 млрд (+51% г/г)
из них выгода от покупки Росбанка: 8,7 млрд.

Кредитный портфель: 2,5 трлн (+161% г/г!)
из них от Росбанка: 1,4 трлн (половина кредитного портфеля)
! без учета Росбанка кредитный портфель вырос всего на (+14% г/г)

Чистая процентная маржа: 12%
самый высокий показатель в секторе, к примеру у Сбера этот показатель равен: 6%

Итог:

       Т банк остается самым быстрорастущим банком в секторе, но и самым дорогим по мультипликаторам. Единственное на что я обратил внимание в отчете и что меня настораживает это слабый рост кредитного портфеля (без учета Росбанка). Так же как и на весь банковский сектор на чистую прибыль банка давит увеличение резервов, при снижении КС резервы будут распускаться. В целом банк продолжает радовать своих инвесторов сильными отчетами и растущими показателями.

( Читать дальше )