Сегежа отчиталась за 2025 год. Чудес от компании никто не ждал: убыток стал ещё больше по сравнению с 2024 годом. Проблем также стало больше. Но главное даже не это, а полное отсутствие перспектив. Сегежа – гиря на ноге АФК Системе, которая загибается под гнётом собственных долгов.
 
🔽 Выручка упала на 12% г/г до 89,1 млрд рублей. Основные причины всё те же: спад спроса на внутреннем рынке и отсутствие возможности нормально экспортировать продукцию. Ну и стагнация цен на продукцию.
 
Падение выручки ускорилось к концу года (19,5% г/г), в т.ч. из-за укрепления рубля и окончательного падения продаж.
 
🔽 OIBDA рухнула аж на 99% до число символических 14 млн (да, именно млн)рублей. В 4 квартале оибда ушла в отрицательную зону (убыток –1 млрд рублей), тем самым ознаменовав, что Сегежа стала убыточной на операционном уровне.
 
Т.е. сейчас Сегежа упала до уровня Мечела, который тоже получает убытки на операционном уровне. Иными словами, сама бизнес-схема – минусовая. И ведь ещё нужно заплатить налоги и проценты по кредитам.

( Читать дальше )

Российская фармацевтическая компания «Озон Фармацевтика» (MOEX: OZPH) отчиталась за 2025 год. Цифры в целом очень неплохие: выручка выросла почти на четверть, чистая прибыль прибавила треть, а долговая нагрузка снизилась. Разбираемся, как удалось обогнать рынок и что будет дальше.

🔼Итак, выручка Озон Фарма по итогам 2025 года увеличилась на 24% до 31,6 млрд рублей.

Основные драйверы: расширение ассортимента, активное участие в госзакупках (выручка здесь выросла на 37% до 10,9 млрд рублей), развитие онлайн-канала и увеличение доли более дорогих препаратов в структуре продаж.

🔼Объём продаж в натуральном выражении вырос на 6% до 339,5 млн упаковок. При этом средняя цена упаковки увеличилась на 17% до 93 рублей за счёт смещения портфеля в сторону более маржинальных препаратов (включая онкологию). При этом компания растёт не только за счёт объёмов, но и за счёт повышения эффективности – это мы увидим позднее.

🔼Скорректированная EBITDA выросла на 28% до 12,2 млрд рублей при рентабельности 39% (+1,4 п.п.).

( Читать дальше )

И всё же это случилось: первая компания этом году выходит на IPO. Причём довольно малоизвестная и нишевая, о выходе на биржу которой не говорил никто. Давайте разберёмся, чем занимается B2B-РТС, какие у неё есть перспективы и риски и стоит ли участвовать в размещении.

👉B2B-РТС – крупнейшая в России электронная торговая платформа для бизнеса и государства, объединяющая B2B-Center, РТС-тендер, ОТС и другие активы. Компания предоставляет более 40 решений для автоматизации полного цикла закупок и продаж – от поиска поставщика до подписания договора. В компании работает больше 1000 человек, из которых 430 – разработчики.

‼️Платформу используют более 45% госзаказчиков и 65% крупнейших российских компаний, а в 2025 году через неё прошли закупки почти на 10 трлн рублей – около 4,5% ВВП страны.

Основные конкуренты – «СБЕР А» и «РОСЭЛТОРГ», однако B2B-РТС лидирует во всех ключевых сегментах:

✔️38% в регулируемых закупках (44-ФЗ)
✔️40% в закупках госкомпаний (223-ФЗ)

( Читать дальше )

В последнем своём комментарии по ключевой ставке в марте ЦБ РФ назвал одним из проинфляционных рисков рост цен на нефть. Дескать, это спровоцирует мировую инфляцию, Россия её импортирует и через это опять вырастут цены. Да и вообще, цены на топливо в мире тоже вырастут, ну и наши производители тоже захотят повысить. А топливо – это мощный мультипликатор в экономике: за логистику в итоге платят буквально все.

Сегодня вышла новость, что США в свою очередь заблокировали Ормузский пролив (ага, уже заблокированный 😁), и не будут выпускать суда, которые в итоге оплатили мзду Ирану и получили право на выход из пролива.

👉И это при том, что официально вроде как уже мир, и о победе в войне сообщили буквально все: Иран, США, ОАЭ, Кувейт, Катар и даже Израиль.

Однако блокировка продолжается, и теперь судам предстоит преодолеть двойную блокировку. А это уже, на минутку, в 2 раза сложнее, чем было раньше.

Кроме того, взаимные удары дронами, хоть и вяло, но продолжаются.Топливная и энергетическая инфраструктуру уничтожается по обе стороны залива, и в итоге потенциал нефте- и газдобычи, а также переработки в регионе снижается.

( Читать дальше )

Мосгорломбард отчитался за 2025 год. Цифры на первый взгляд фантастические: выручка выросла в 3,7 раза до 32 млрд рублей, EBITDA – на 94% до 2,3 млрд, чистая прибыль – на 84% до 724 млн. На бумаге бизнес процветает. Но заслуженный ли это рост или простое везение на фоне рекордных цен на золото?

‼️79% чистой прибыли МГКЛ обеспечено ломбардным направлением и ресейлом (т.е. когда перепродаются заложенные вещи), но главный вклад в рост прибыли внесла оптовая торговля драгметаллами(рост доли +400% г/г).

В 2025 году золото подорожало на 64%, с $2624 до $4317 за унцию. Спрос на золото в мире превысил 5 тысяч тонн – это рекордное значение. Геополитика, ставки ФРС, неопределённость с долларом – всё это толкало цены на драгметалл вверх.

❗️Вопрос: если цены на золото скорректируются – а они уже снизились на 12% от январских максимумов, то что останется от «золотой» выручки МГКЛ?

Дьявол, как всегда, кроется в мелочах. Пока компания рапортует об общем росте выручки в 3,7 раз (при этом продажи золота выросли в 4 раза), ломбардное направление и ресейл совокупно выросли «всего» в 3 раза. На самом деле – очень неплохо (если не рассматривать этическую сторону вопроса).

( Читать дальше )

Позитив отчитался за 2025 год. Итоги радуют: компания не только выполнила, но и местами перевыполнила прогнозы. Выручка подросла, отгрузки ускорились, а главное – ключевой показатель прибыльности вернулся в плюс после провального 2024-го. Разбираемся, как удалось переломить ситуацию и что будет дальше.

🔼Объём оплаченных отгрузок вырос на 40% до 33,6 млрд рублей, что соответствует прогнозам менеджмента.

🔼Выручка по МСФО увеличилась на 26% до 30,9 млрд рублей. О разнице между выручкой и отгрузками я писал тут: t.me/c/1180744251/7266. В целом рост отгрузки сильнее выручки – это хорошо.

👍Структура выручки продолжает диверсифицироваться. Ключевые драйверы: продукты MaxPatrol SIEM (34% отгрузок), MaxPatrol VM (16%), PT NAD (13%) и PT AF (9%). Самый взрывной рост показали новые продукты: MaxPatrol EDR, PT NGFW и MaxPatrol O2 – каждый прирос в продажах более чем в 2 раза. Это всё плюсовые моменты: Позитив в 2024 году задержалась с выпуском и монетизацией новых продуктов, и то, что они в итоге всё равно запущены и начали приносить свою монету – это хорошо.

( Читать дальше )

Вчера вышли данные по стройке и металлургии. Ребята, это полный кабздец. Для понимания масштаба просто цифры.

За 1 квартал 2026 года объём строительных работ упал на 14,9% год к году, а ввод жилья обвалился на 30,9% – до 14,7 млн кв. м. При этом в феврале, когда обычно активность начинает расти, ввод жилья рухнул сразу на 35,7%. Застройщики запускают рекордные объёмы новых проектов, но ничего не могут продать.

Для понимания: двузначные темпы падения стройки были зафиксированы только один раз: в 2009 году, при этом зафиксировали падение на 13,2% за ГОД! А тут – 14,9% всего за КВАРТАЛ.

Ипотека? В феврале объём выдачи ипотеки рухнул на 41% по сравнению с январем, а количество кредитов сократилось на 25%. Это уникальное явление: с 2014 года, когда начали вести статистику, впервые февраль оказался хуже января. Льготные выдачи обвалились на 62% за месяц, семейная ипотека потеряла 40% заявок за февраль после ужесточения условий.

Застройщики уже фиксируют падение продаж на треть по сравнению с декабрём и впервые за долгое время вынуждены делать реальные скидки.

( Читать дальше )

Астра отчиталась за 2025 год. На первый взгляд всё красиво: выручка выросла на 18% до 20,4 млрд, операционная прибыль подросла, отгрузки увеличились. Но чистая прибыль осталась на том же месте. В чём причина? Разбираемся.

🔼Итак, выручка подскочила на 18% до 20,37 млрд рублей (оказалась на 7% выше прогноза).

🔼Отгрузки также выросли – на 9%, но до 21,8 млрд рублей.

🔼Клиентская база превысила 18 500 организаций, число совместимых партнёрских решений увеличилось на 28% до 4 144. План менеджмент не только выполнил, но и перевыполнил.

Напомню опять, в чём разница между выручкой и отгрузками, т.к. Астра (и многие другие айтишники) предпочитают оперировать именно отгрузками.

Отгрузки – это управленческий показатель, базирующийся на выручке РСБУ от третьих сторон. Они признаются в момент подписания акта приёмки с покупателем, но не учитывают премии за достижение определённого размера продаж и не включают НДС. А выручка по МСФО включает ещё и признание доходов от ранее осуществлённых отгрузок (когда деньги уже получены, но услуга ещё не оказана до конца).

( Читать дальше )

ИВА отчиталась за 2025 год. Результаты, скажем так, неоднозначные: выручка осталась такой е, чистая прибыль упала на четверть. Но если копнуть глубже, становится понятно: компания планомерно готовит почву для рывка. Давайте по порядку.

🔼Выручка за год осталась на уровне 2024-го – 3,2 млрд рублей. При этом доля новых продуктов экосистемы (IVA One, IVA Mail) выросла на 11 п.п. до 39%, или 1,24 млрд рублей.

🔽EBITDA сократилась на 7% до 2,2 млрд рублей, рентабельность по EBITDA – 68% (было 70%).

🔽Чистая прибыль упала на 25% до 1,42 млрд рублей, рентабельность – 44%.

Почему падает прибыль? Ответ – в объёме инвестиций.

Так, инвестиции в исследования и разработку (R&D) выросли на 22% до 1,76 млрд рублей. Компания сейчас вкладывается в развитие экосистемы, продуктовой платформы и решений на базе ИИ.

Кроме того, началась амортизация капитализированных затрат на разработку новых продуктов (IVA One и IVA Mail). Ну и наконец, выросли административно-управленческие расходы из-за расширения штата бэк-офиса.

( Читать дальше )

Московская биржа – это не просто торговая площадка, где встречаются спрос и предложение. Это сложный механизм с драматичной историей и уникальными рекордами. Представляю вам 15 неочевидных фактов о компании MOEX – нашем главном биржевом двигателе.

1. Рождение из двух легенд

Современная Московская биржа была основана в 2011 году в результате слияния двух гигантов: Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и Российской торговой системы (РТС). Если РТС была «лакомкой» для торговли производными финансовыми инструментами, то ММВБ была «рабочей лошадкой» на рынке акций и валюты. Так объединились две стороны одного финансового мира.

Кстати, даже после объединения Мосбиржу по инерции долгое время называли «Мамбой» − от аббревиатуры ММВБ. Но сейчас из-за сокращения «Мос-биржа» ещё чаще называют «Моськой».

2. Биржевое место с 200-летней традицией

Первое здание Московской биржи на углу Ильинки и Рыбного переулка построили ещё в 1839 году по проекту Михаила Быковского на месте храма Дмитрия Солунского.

( Читать дальше )