Верховный суд России отказал ряду миноритарных акционеров ОАО «Соликамский магниевый завод» и Московской бирже в передаче кассационных жалоб на рассмотрение в Судебную коллегию по экономическим спорам ВС. 

Что это значит?

Я напомню, что в 2021 году прокуратура ВНЕЗАПНО обнаружила, что приватизация завода в махровом 1992 году произошла с нарушениями. И решила возбудиться и отобрать все акции у всех собственников в пользу государства.

И плевать, что с тех пор ключевые собственники сменились, и не раз (те, кто приватизировал – тех уж, как говорится, и нет на свете). И плевать, что компания стала публичной и её «кусочки» прошли через руки множества граждан, которые вообще к приватизации никакого отношения не имеют (более того, они купили акции на ОРГАНИЗОВАННЫХ торгах в полном соответствии с законом).

Ну представьте, если бы к вам пришли после вашего похода в булочную отнимать только что купленный хлеб, потому что 25 лет назад здание булочной было построено с пожарными нарушениями (причём этих «пожарных» правил на момент постройки даже не было принято).

Вице-президент США Джей Ди Вэнс сообщил о прорыве на переговорах по Украине по итогам консультаций РФ и США. По его словам, украинцы в частном порядке признают, что в конечном итоге, вероятно, потеряют Донбасс. 

«Но, знаете, в конечном итоге: это может произойти через 12 месяцев, а может и позже. Поэтому эта территориальная уступка является существенным препятствием на пути переговоров – эта ужасная территориальная уступка, я бы сказал».

В США прекрасно понимают, что Россия так или иначе заберёт Донбасс – хоть военной силой, хоть переговорами. Вопрос только в сроках и в количестве погибших украинцев. Ну и в объёме попиленных бабок. 

У Зеленского была надежда, что по итогам саммита «коалиции желающих» ему выделят так называемый «репарационный кредит» из замороженных (вернее, украденных) российских активов. Но не сложилось.

Правда, в итоге ЕС решил скинуться и взамен выделить Киеву беспроцентный кредит на 90 млрд евро. Ну как беспроцентный – проценты по нему будут платить налогоплательщики ЕС.

ДВМП обычно фигурирует в новостях как крупный логистический оператор на Дальнем Востоке. При этом за названием скрывается длинная и разнородная история: от имперских морских линий и военных перевозок до участия в глобальных конфигурациях холодной войны и современных экспедициях.  

1. Компания, собранная всем народом

Истоки ДВМП — это редкий для XIX века кейс народного финансирования. Доброфлот создавался при Александре III на добровольные пожертвования граждан, чтобы связать европейскую Россию с Дальним Востоком морем.

Деньги собирали буквально в складчину, и в итоге подписка превратилась в реальный флот.

2. Почтовая линия, которая выглядела как миссия

Одна из первых громких историй Доброфлота — регулярные рейсы между Черным морем и Дальним Востоком, где пароходное сообщение воспринималось как способ «сшить» страну морем.

Первый пробный рейс на Дальний Восток компания фиксирует в 1879 году. 

3. Флот, который держали «на случай если»

В уставной логике Добровольного флота была идея двойного назначения: торговые суда, которые при необходимости можно быстро превратить в военные. 

Есть такой товарищ (на самом деле не товарищ, а тот ещё капиталист и вдобавок) Даниэл Канеман. Он написал книгу «Думай медленно… решай быстро». Довольно сложная для понимания, но очень полезная для развития правильного мышления.

По утверждению Канемана, у человека есть две системы в мозгу: Система 1 отвечает за быстрые рефлекторные решения, Система 2 – за медленные рациональные решения. И инвестор должен думать именно в рамках Системы 2.

Книга Канемана, в общем-то, не совсем про инвесторов – а про мышление в целом. Но именно инвесторы могут подчерпнуть из общих размышлений очень много полезного для себя. Давайте посмотрим, что именно.

1. Не покупай акции, пока не поел

Помните выражение: «Не ходи в магазин голодным», т.к. в магазине можно нахватать кучу ненужных продуктов, потому что глаза хотят. В этот момент отключается Система 2 и подключается Система 1.  

Когда же мы сыты (в буквальном смысле), то можем мыслить более рационально. И решения относительно акций тоже принимаем более рациональные. Поэтому эту фразу нужно воспринимать буквально. Раздражённые и голодные, мы принимаем импульсивные решения, которые не всегда могут быть правильными.

Обзор компаний Астра, Циан и Аренадата: smart-lab.ru/blog/1243817.php

Диасофт 

Компания начала испытывать полный спектр проблем, связанных с моделью бизнеса b2b. По итогам финансовых 6 месяцев 2025 года (у Диасофта финансовый год начинается с 1 марта) компания испытала даже падение выручки!

То есть, у остальных ИТ компаний выручка только замедляется (т.е. всё ещё плюсовая), то тут – уже пошло на минус. Так, за полгода выручка упала на 4,66%, а чистая прибыль вообще рухнула на 88,4%. Главным образом – за счёт операционных расходов.

Для снижения расходов компания начала сокращение сотрудников и оптимизацию всех прочих расходов. Прогнозы на 3 финансовый квартал (т.е. 4 годовой квартал) были существенно скорректированы. Ключевая причина – перенос заказов в госсекторе и в частном секторе из-за экономической ситуации. 

Кроме того, Диасофт должен был стать бенефициаром внедрения цифрового рубля, но его внедрение отложили. При этом деньги на производство софта уже потрачены. Получается, в пустую.

Астра 

Компания занимается выпуском ОС Astra Linux и выстраивает вокруг неё экосистему с сопутствующими продажами, а также услугами (главным образом – техподдержка). От монопродуктивности компания ушла ещё в прошлом году, выручка от прочих продуктов уже превышает 40%. Доля рекуррентной выручки тоже растёт. 

Астра в целом движется в правильном направлении, но она столкнулась с двумя основными проблемами:

✔️предел роста – весь рынок уже практически захвачен, далее нужен органический рост, а его уже нет

✔️основные клиенты Астры – госкомпании, которые начали сворачивать расходную часть, в т.ч. экономить на софте

🔽В итоге Астра по итогам 3-х кварталов 2025 года стала убыточной по NIC (это ЧП минус капексы) и FCF. Во 2 квартале вообще была убыточной на операционном уровне. Конечно, для Астры свойственна сезонность, когда госкомпании исполняют остатки бюджета в 4 квартале – но в этом году, как я писал в прошлом посте, так может и не случиться. И получится, что компания недополучит значительную часть выручки.

Мы наслаждались ростом ИТ-отрасли практически весь 2024 год и ещё захватили первую половину 2025 года, в то время как большинство отраслей погрузились в депрессию ещё в прошлом году. Но начиная с лета, ИТ-сектор в массе своей не растёт, а компании начали публиковать очень печальные отчёты.

Была надежда на традиционно сильный 4-й квартал, когда большинство крупных заказчиков (в основном госы) начинают «осваивать» остатки бюджета (иначе им в будущем таких объёмов не дадут) и сметают буквально всё по любым ценам. Но кризис добрался и до сюда. 

ИТ-компании пересматривают вниз свои прогнозы на конец года и уже не так оптимистично смотрят на 2026 год. 

Ключевых причин тут много:

1️⃣ Большая часть ИТ компаний – это b2b, т.е. бизнес для бизнеса. И если твой основной покупатель сидит без денег (а сейчас большая половина бизнесов сидит на очень мелком пайке), то какой бы крутой продукты ты ни выкатил – его не купят. Потому что не на что. 

2️⃣ ИТ-бизнес расцвёл в 2022-2023 году на фоне санкций и ухода зарубежных вендоров, т.

До последнего запланированного заседания ЦБ РФ по ключевой ставке остаётся совсем ничего. И все банки и инвест дома традиционно начали давать свои прогнозы. Все сходятся в одном: ЦБ РФ обязательно снизит ставку. Ключевой вопрос – на сколько пунктов? 19 числа мы узнаем, но давайте предположим. 

Большинство аналитиков рассматривают 2 варианта: снижение на 0,5 п.п. и на 1 п.п.

Я предполагаю, что лучше будет второй вариант, и вот почему:

1) Инфляция снижается быстрее, чем ожидалось – годовая уже ниже ожиданий, и до конца года может уйти ниже 6%. В результате реальная ставка (спред между ключевой ставкой и инфляцией) окажется неприличной высокой. Вообще, реальная ставка выше 6% − это чистое убийство для бизнеса, а мы в такой реальности живём уже больше 2 лет. Сейчас реальная ставка вообще выше 10% − это более чем в 1,5 раза выше верхней границы допустимого. Такого спреда не было никогда не только в истории России, но и вообще в мировой истории (разве что за исключением экстремальных условий с гиперинфляцией, но там совсем другие экономические процессы).

НМТП обычно воспринимают как крупнейшую перевалочную точку на юге страны. Но у группы длинная история, в которой много неожиданных деталей — от императорского указа до собственных династий докеров и стратегических решений, меняющих маршруты экспорта.  

Портовая инфраструктура редко бывает на слуху, хотя именно здесь хорошо видно, как формируется экономика в её практическом виде. Давайте посмотрим, какие сюжеты скрыты за названием НМТП.

1. Тихий чемпион Европы

Новороссийский морпорт не на слуху у широкой публики, но по грузообороту он обходит большинство западных гаваней. НМТП — третий по объёму перевалки порт во всей Европе, рядом с Роттердамом и Антверпеном. 

Российский порт на Черном море перегружает больше грузов, чем знаменитые Гамбург или Марсель — неожиданная расстановка сил для континента.

2. Указ Николая I и статус «первого порта»

Официальная точка отсчёта НМТП — 30 июня 1845 года, когда Николай I подписал указ «Об открытии в Новороссийске порта». 

Сегодня, через 180 лет, в речах Минтранса и отраслевых союзов его прямо называют первым морским торговым портом России. Получается, нынешнее ПАО НМТП работает на площадке, чья дата рождения закреплена императорской подписью.

Зеленский тут выкатил очередной «супер-предложение», которое нам 100% не подойдёт, но даст шанс затянуть заключение мирного договора.

Напомню, что в начале недели Зеленский ВНЕЗАПНО согласился на проведение выборов в течение 60-90 дней, но если только «США и Европа обеспечат безопасность». Типа под ракетами голосовать неудобно, да и на фронт как урны возить?

Тут вообще много вопросов, как в таких условиях проводить выборы, учитывая количество уехавших за рубеж. А гражданам Украины, которые перебрались в РФ – им как голосовать?

Если голосовать только гражданским, которые сидят на Украине, то там Зеленский наберёт не то, что 100% − а все 200% голосов. Потому что голосовать будут за себя и за того парня, который в окопе сейчас умирает за то, чтобы Зеленский со товарищи ещё больше набили себе карманы и купили больше золотых унитазов.

Затем было предложение об энергетическом перемирии. Типа, Россия прекращает бомбить по энергетики, ну и мы тоже. Только вот Зеленский забыл, что подобное перемирие уже было весной – и тогда наши ракетчики целый месяц, как благородные джентльмены, соблюдали перемирие. Но украинские беспилотники как бомбили наши НПЗ, так и не останавливались.