В 3 квартале 2025 года у Озона случился перелом: впервые компании удалось показать положительную квартальную чистую прибыль – а именно 2,9 млрд рублей. Кроме того, во 2 квартал Озон вышел впервые в истории на плюсовую операционную прибыль. Давайте посмотрим на итоги с высоты года и сделаем прогнозы на будущее.

Давайте сначала квартальные резы, чтобы понять, удалось ли удержать динамику. Забегая вперёд: да, в целом удалось. Итак,за 4 квартал 2025 года у Озона:

✔️выручка выросла на 83% до 65,4 млрд рублей
✔️валовая прибыль увеличилась на 83%, до 65,4 млрд рублей
✔️EBITDA выросла почти в 2 раза, до 43,2 млрд рублей
✔️чистая прибыль составила 3,7 млрд рублей по сравнению с убытком в размере 17,6 млрд рублей годом ранее

Квартальные результаты смотреть важно, т.к. по итогам всего2025 года Озон формально в убытке, и отчёт, если судить только по цифрам, не отражает тектонических сдвигов:

✔️выручка выросла на 63%, до 998 млрд рублей
✔️валовая прибыль выросла на 130%, до 230,1 млрд рублей

В минувшую пятницу Центробанк неожиданно снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., хотя консенсус аналитиков, основанный на предыдущих действиях ЦБ, предусматривал сохранение на 16%.

И действительно, если смотреть ТОЛЬКО на инфляцию, то удержание ключа на 16% более чем логично: в январе годовой «план» по инфляции уже перевыполнен, замедление цен происходит очень медленно, более того, весной инфляционная спираль обычно раскручивается – а дезинфляционные процессы проявляются к концу лета.

Но ЦБ РФ смотрит на гораздо большее количество факторов, которые публично не разглашаются (примерно как подлинный рецепт Кока-Колы). И если раньше Наби указывала, что Центробанк будет держать ставку высокой столько, сколько нужно, то сейчас риторика сменилась.

О чём это свидетельствует? Что проблемы в экономике глубже, чем кажется на первый взгляд. Обуздание инфляции путём сдерживания экономического развития – хорошая идея при нормальных условиях, т.е. когда экономика на стимулах так разогналась, что спрос не успевает за предложением.

Fix Price чаще всего ассоциируется с форматом фиксированных цен и магазинами у дома. При этом в истории компании и её развитии накопилось достаточно деталей, которые редко оказываются в центре внимания. Ниже — факты о сети, её модели и отдельных решениях в разные периоды. 

1. Наследие Копейки и западный азарт

Основатели Fix Price, Сергей Ломакин и Артем Хачатрян, не новички в ритейле. В 2007 году они продали свою первую сеть Копейка компании ФК Уралсиб и, вдохновившись американскими Dollar Tree, решили привезти формат «всё по одной цене» в Россию.

Первый магазин открылся в подмосковных Химках в декабре того же года, когда идея продавать всё за 30 рублей казалась коллегам по рынку безумием.

2. Кризис 2008-го как трамплин

Fix Price открылся в конце 2007 года, а через несколько месяцев грянул кризис. Вместо того чтобы сжаться, компания сыграла на опережение: пока конкуренты замораживали стройки, Fix Price ждал обвала арендных ставок.

В 2010 году, когда рынок недвижимости рухнул, сеть рванула вперёд, открыв 75 магазинов за год.

Для понимания: в 2024-м потери бизнеса были менее 7 трлн, а в 2023-м — 4 трлн.

В прошлом году доля убыточных предприятий выросла до 28,8%. Сильнее остальных просели обрабатывающие производства, добыча полезных ископаемых и торговля. 

🔽Ключевая причина — замедление российской экономики (ВВП вырос всего на 1% — но по ощущению, что упал, потому что разные отрасли чувствовали себя по-разному: военные отрасли показали плюсовой результат, гражданские — минусовой) и высокая ключевая ставка, которая ограничивает доступность средств на рынке и съедают всю ликвидность.

Кроме того, сильно выросли операционные расходы — рост инфляции отразился именно в них. При этом компании не могут переложить рост расходов на конечных потребителей (т.е. не повышают цену на свою продукцию), т.к. в условиях ограниченного спроса цена становится важнейшим фактором при покупке. Иными словами, отпускные цены не повышаются, т.к. покупатель стал покупать то, что дешевле.

Очень многие производители скорректировали свои прогнозы по выручке на 20-30% в год — а это очень большой показатель, вкупе с ростом операционных расходов на 10-15% в год означает сокращение маржи на 30-40% как минимум.

Я как-то раз писал большой пост, куда стоит вложить, если на носу – мир. Это было в середине осени ( smart-lab.ru/blog/1234852.php ), и на фоне переговоров с Украиной в это как-то верилось. Сейчас – уже не особо. И пессимизм на рынке начинает преобладать.

Давайте рассмотрим план действий, что делать, если СВО затянется ещё на 1-2 года и жёсткий экономический кризис в стране станет неизбежен. Скажем так, самый пессимистический сценарий.

Из каких постулатов я исхожу:

✔️дисконт на нефть продолжит сохраняться, а российский бюджет будет недополучать значительную часть нефтегазовых доходов

✔️рубль продолжит оставаться сильным, с возможным ослаблением в район 90-95 рублей под конец года

✔️дефицит бюджета сохранится, вполне возможна ещё одна волна повышений налогов летом или осенью

✔️экономика продолжит «приземляться», но выдержит – запас прочности большой (хотя такое ощущение, что правительство каждый раз своими действиями тестирует, насколько он большой)

С начала месяца рост цен к 9 февраля составил 0,20%, а с начала года — 2,24% (в 2025 году с начала года к 9 февраля цены выросли на 1,50%). Эффект НДС.

‼️Годовая инфляция замедлилась до 6,36% с 6,46% на 2 февраля.

Данные очень важны перед завтрашней ставкой. В целом к снижению ключа инфляция вроде как располагает. Исключая то, что за неполные полтора месяца года «план» по инфляции выполнен уже почти на 45% (если брать за план таргет 5%). Но если инфляция будет умирать и дальше — кто знает, может быть, летом-осенью с их сезонностью мы на один прекрасный миг и достигнем таргета.

Тем не менее, RUONIA прайсит снижение до 15,25-15,5% — а этот индикатор пока ещё ни разу не подводил. Посмотрим, что нас ждёт завтра.

По мне так грамотным шагом будет снижать ключ уже ощутимыми шагами по 0,5-0,75 п.п., а то и по 1 п.п., чтобы осенью экстренно не ронять сразу на 5 п.п. до однозначного значения, пытаясь перезапустить нефурычащую экономику. 

Но у госпожи своё особое мнение. Так что завтра очередной сезон БДСМ, включающий в себя аттракцион неслыханной жадности с оставлением ставки на том же заградительном уровне, вовсе не исключён.

Компании начали массово отчитываться за 2025 год. Первые отчёты, конечно, уже были, и мы видели в них множество негативных тенденций. Давайте посмотрим, что там у Новатэка – и может быть, у компании есть шанс?

Давайте посмотрим на ключевые показатели год к году.

🔽Выручка сократилась на 6,5% до 1,45 трлн рублей – при дисконте к российскому СПГ это не удивительно. Тем не менее, падение выручки не критично – многие ожидали большего, т.к. в общественном сознании Новатэк устойчиво ассоциируется с Арктикой и сжиженным газом.

👉На самом же деле больше 80% выручки Новатэк получает на внутреннем рынке (и немного – на ближайшем зарубежном). Конечно, много денег вложено в зарубежную экспансию и проекты в Арктике, которые сейчас подвисли. Но принципиально ничего не рухнуло: таких проблем, как в Газпроме, в Новатэке не было – и не возникнет.

При этом на фоне падения спроса на СПГ и приостановке ряда сбытовых проектов Новатэк снизил добычу газа с 1,84 до 1,82 млн бнэ в сутки, всего за год было добыто 673 млн бнэ против 667 в прошлом году. Так, был заморожен на обслуживание Ямал СПГ, а также произведено снижение мощности нефтеналивного терминала в Усть-Луге на фоне атак на нефтепровод Дружба.

Financial Time пишет буквально следующее:  

Зеленский согласился на проведение президентских выборов в Украине к 15 мая 2026 года под давлением администрации США, которая хочет завершить основные переговоры по Украине до начала активной фазы промежуточных выборов в Конгресс в ноябре. За последний год позиция Зеленского по выборам изменилась. В феврале 2025 года он категорически отвергал их во время войны, а к декабрю 2025-го заявил: «Я готов к выборам» — при условии перемирия и помощи партнёров в обеспечении безопасности. 

Ну что же, полуконспирологические теории, что США ощутимо давят на Украину и толкают её к заключению мирного соглашения, по факту подтвердились. 

Трампу крайне нужна какая-то убедительная победа на внешнем фоне, чтобы победить на промежуточных выборах в Конгресс. По последним данным, за республиканцев (а это партия Трампа) готово проголосовать около 42% избирателей, за демократов — 48%. А ещё 10% не определились. Вот за эти 10% и ведётся борьба.

Пока к другим компаниям маленький пушистый зверь с севера подкрадывается очень незаметно, Лента неожиданно показала себя лидером рынка и вообще крутой компанией. 

В 2024 году Лента полностью пересмотрела приоритеты и перестроила стратегию, и результаты её удачной реализации мы как раз посмотрим в отчёте. 

Так, Лента постепенно отходит от формата огромных, но убыточных гипермаркетов в пользу компактных супермаркетов. А на уже имеющихся площадях производится оптимизация для повышения доходности одного квадратного метра. 

‼️Но самое главное: компания отказалась от дивидендов, плюс в неё были влиты громадные деньги для проведения M&A сделок – в итоге за 3 года число торговых точек выросло с 820 до 6292 (!), выручка практически удвоилась, чистая прибыль выросла почти в 6,5 раз – с 4,85 до 31,2 млрд рублей.

Мордашов, на самом деле, поступил грамотно: не получая преференций от Северстали, он решил «подтянуть» второй важнейший актив Севергрупп, и ему это удалось.

В интервью международной сети TV BRICS он заявил:

✔️США отказались от тех предложений по урегулированию украинского кризиса, которые были сделаны на саммите в Анкоридже 15 августа 2025 года.

✔️Администрация президента США Дональда Трампа не только не оспаривает законы, которые бывший президент Джо Байден «напринимал для наказания» РФ, но и вводит новые санкции.

✔️Санкции США против нефтяных компаний РФ — недобросовестная попытка подавить конкурентов.

✔️Запад придумал «теневой флот» и пытается задерживать суда в борьбе за уходящее доминирование.

✔️Россия не видит никакого «радужного будущего» в экономических отношениях с США.

✔️РФ остается открытой к сотрудничеству с США, но американская сторона сама создает искусственные препоны.

Рынок на этом фоне приуныл. Что, Трамп уже не наш слон? 

А как же эксклюзивный материал главных инсайдеров планеты – Ройтерсов? Со ссылкой на утечку от секретаря СНБО Украины Рустема Умерова, что Россия и Украина готовят объявить о полном режиме прекращения огня уже в марте, в мае пройдёт референдум по территориям и выборы на Украине?