Уважаемых Rick Rule и Douglas Kasey, пару раз в месяц, больше ничего не читаю.
Также экономич статистику по странам и секторам, и статистику инсайдеров по секторам.
И, уже прицельно по конкретной компании — анализ финотчетности и действий инсайдеров.

Rick Rule — практика, стратегия, тактика, четкий анализ.
Douglas Kasey — скорей стратегия, несколько философский взгляд.

Моя старая заметка, как выбрать новости и экспертов, Rick Rule и Douglas Kasey проходят эти тесты.

Баффет, Гринблат, Торп тоже проходят, но они не дают новостей, это философы у которых знания на все времена.

Большинство новостей лож, а эксперты шарлатаны, как найти настоящих экспертов.

Смотреть **новости 1, 5, 10 летней давности**. Иногда новости 50 или 100 летней давности. Смотреть прогнозы экспретов по экономике 10 лет назад.

**Новость можно опровергнуть**. Должны быть точные цифры, факты которые можно проверить и опровергнуть. Если прогноз на будущее — диапазоны цифр и дат, которые можно будет проверить и опровергнуть. Примерно оценка насколько экспрерт ожидает событие, какую ошибку прогноза допускает.

( Читать дальше )

Мой коммент из дискуссии про иммиграцию

Суть простая, за редкими исключениями — у кого все отлично в РФ, в иммиграции будет также отлично. У кого в РФ плохо, в иммиграции будет также.

Уровень жизни, примерно одинаков, бабло также одинаково (если пересчитать на покупательную способность, а не считать номиналом), большинство также будут пахать и там и там как папы карлы до седых мудей. И точно также жить в каком нить убогом микрорайоне для рабочего класс под Москвой или Берлином.

Так что — думать надо — как хорошо устроиться, а РФ или Иммиграция да вообще похер, это просто один из элементов решения. И оценивать не абстрактную иммиграцию — а совершенно конкретно твой случай и конкретные твои особенности — где конкретно тебе лучше. Но как сказал, в большинстве случаев ответ — примерно одинаково и там и там.

В целом само понятие «Страна» иллюзия. Еще Мудрый Ильич сказал что нет никаких стран, есть классы. Думать нужно о том как выбраться из рабочего класса. Иммигрировать нужно не из одной страны в другую, а из одного класса в другой.

( Читать дальше )

Я долго не мог понять зачем нужна Грубая Волатильность, и что в итоге хочет получить Джим Гатерал.
Поскольку он сам же говорил что отдельные смайлы уже хорошо калибруюся простыми существующими моделями, и добавив условие гладкости между ними мы получаем хорошую калибровку всей поверхности. Вопрос — зачем тогда нужна Грубая Волатильность?

Более того, поверхность IV в принципе нельзя идеально откалибровать некой единой моделью с малым числом параметров. Потому что существуют календарные события: дивиденды, публикация отчетности, и даже для индексов — ожидание события пересмотра ставки, политич события, к тому же многие события точно даты неизвесты, только предположения. Для хорошего совпадения IV все эти события пришлось бы учитывать в модели — это сделает ее громоздкой и запутанной, и подход теряет смысл.

Но, судя по всему Джим ищет нечто другое — он ищет не идеального совпадения IV, а модель которая сможет описать эволюцию IV во времени. Какая IV будет завтра.

Т.е. насколько я понял — откалибровать SV модель по сегодняшним и возможно прошлым ценам опционов, затем запустить симуляцию и предсказать какие будут цены опционов завтра, и это называют Динамическая IV. Я так понимаю, пока что простого решения у этой задачи нет.

( Читать дальше )

Задача: найти позиции портфеля (кэш, акция A, европейский пут-опцион P(K, T=6 мес) на акцию A), которые максимизируют E[ln R] через месяц. В течение месяца торговли не будет, т.е. совершается всего одна сделка — портфель формируется сегодня.

Исходные данные: есть SV-модель, откалиброванная на исторических данных (физическая мера P), которая генерирует ансамбль дневных траекторий цены акции на год вперед.

Проблема: если убрать опцион и оставить только портфель (кэш, акция), задача решается легко: для каждой траектории рассчитывается стоимость портфеля через месяц, затем вычисляется E[ln R], после чего находятся оптимальные позиции.

Задача также простая если опцион всегда удерживается до экспирации (например, если опцион был на месяц а не на 6 месяцев), поскольку прибыль по опциону точно известна для каждой траектории как ITM.

Проблема возникает, если через месяц допускается продажа опциона который еще не закончился. Тогда необходимо знать его рыночную цену через месяц, чтобы оценить стоимость портфеля. Рассчитать цену опциона через месяц в физической мере P легко — но рыночная цена опциона другая и определяется риск-нейтральной мерой Q и может отличаться.

( Читать дальше )

Важнейший параметр компании EV/future-EBIT — на него сильно влияют два момента которые не показываются в официальной отчетности:

— Off balance debt — на днях Nikkei обнаружил что у техгигантов сша, неофициальный долг такой же как официальный, но формально он не учитывается в отчетности. Для EV/future-EBIT учет этого момента имеет большое значение. Решение (легко, он явно указан в отчетах) — смотреть off ballance debt и добавлять его.

— Закупка оборудования — в каком то квартале, обрушит EBIT и внешне может выглядеть что компания стала хуже и получает меньше прибыли, хотя по факту она улучшила свою структуру и вероятно будет в будущем наоборот будет генерировать больше прибыли. Решение (сложно, нужно анализировать расходы, и субьективно оценивать такие закупки) — не учитывать такие расходы в future-EBIT. Поскольку для оценки будущего значения компании нам нужно не текущее EBIT а прогноз будущего EBIT. Есть простой способ — использовать среднее EBIT за неск лет для прогноза, но если есть возможность корректно не-учесть закупку оборудования, будет лучше.

( Читать дальше )

По доходности Талеба официальных цифр нет, но оценки которые мне кажется близкие, ИИ предсказывает:

I want to know practical utility of Тaleb knowledge and theories. Assume someone with Taleb and Shpitznagel skills — given $1m and start trading/investing for next say 20 years (assuming market is the same as it was in the past). With the goal to maximise geometric growth. What would be the average growth?

11-13% годовых, примем как 12%.

Примем инфляцию 4%, итого — реальная доходность 7.7% годовых.

Допустим что для роста капитала — мы живем на половину реальной прибыли тратим ее на бытовые расходы, а половину реинвестируем. 
Половина реальной прибыли это 3.85%, значит реинвестировать номинально надо 8% = 1.0385*1.04.
Остается на бытовые расходы номинально 4% = 12%-8%.

Какой капитал нужен чтобы дать медианую зарплату, для РФ это Р960к/год = 12*80тр/мес для Австралии $50k/год.
Чтобы 4% дали такую сумму капитал должен быть Р24млн и $1.25млн.

Для того чтобы они дали зарплату выше среднего, примем ее как Р4.8млн = Р400к/мес*12 для Москвы и $150к/год для Австралии, капитал должен быть Р120млн и $3.75млн.

( Читать дальше )

# Иллюзия Стран

РФ зависимая и управляемая территория, наверно с 85г, также как Германия, Англия, США и все остальные.

Центры силы управляющие планетой точно неизвестны, это некие влиятельные группы, назовем их условно Брюссель и Вашингтон.

Само понятие «страна» также давно не существует, это исторически сохранившееся и не имеющая больше смысла понятие, в реальности современные страны это — управляемые территории, с немного различающимися правилами и ограничением на передвижение из одной в другую, вроде загонов для скота. 

Вместо понятия «страна» гораздо ближе к реальности предложенная 100 лет назад Лениным модель — разные группы (классы) и их интересы. Отличие от Ленина — группы и интересы стали интернациональны, всепланетного масштаба.

# Прогресс и Мир Изобилия

Последние 100 лет огромный прогресс и рост производительности труда. Пара фермеров кормят сто человек, еще десяток инженеров и рабочих создают материальные ценности в сумме составляя 15% продуктивного населения, остальные 85% населения — это непродуктивный, отрицательный балласт и перераспределение результатов труда.

( Читать дальше )

Запутанный код парсеров и кравлеров, вытаскивающий данные с разных сайтов.

С полноценной эмуляцией браузера и иммитацией нажатий кнопок, сложного парсинга разных кусков данных и т.п.  Не то что кнопку сложно нажать — но там куча разных таймаутов, повторов, событий, ротацией прокси и т.п. 

И код отдельного, необычного парсера, обертки над емулятором браузера.

И сохранение данных в базу и в разных форматах.

Еб… ть он мочит…

Калибровка IV для амер опционов Кока Колы и Интела, сплошная линия — модель, жирные полосы рыночный спред, пунктир среднее спреда.

Метод: Heston with Jumps + BAW. 

КокаКола, IV и Цены 




( Читать дальше )

Например на серебро, уран, интел и т.п. 
У них настолько высокая подразумеваемая волатильность, которая заложена в цену что даже далекие страйки с х2 не попадают в хвост. 
Хвостовые вероятности это <0.5-1.5%, Far OTM на волатильные акции, с учетом подразумеваемой волатильностью — имеют вероятности выше.

Есть предположение (неизвестно насколько верное, но допустим верное) — что хвостовые колы недооценены и имеет смысл их купить в расчете на редкое событие огромного роста цены акции. Но, даже самые далекие страйки x2 на высоко волатильными акции — не попадают в категорию хвостовых опционов, подразумеваемая волатильность настолько огромна что даже будучи формально Far OTM опционами, они не попадают в хвостовые опционы, у хвостовых страйк должен быть еще больше х3, х4, х5 и т.п… И соотв. оценены эти опционы вполне справедливо и покупать их смысла нет.

Подразумевается долгая экспирация — 6мес-3года. Если брать короткую экспирацию 1-3мес, то х2 вполне подходит как хвостовой, и вполне возможно недооценен, но мне интересны именно долгие опционы.

( Читать дальше )