Блог компании Tickmill | «Вакуум данных» из-за шатдауна: ADP и слухи заменяют NFP

EUR/USD снова проверяет краткосрочную опору у 1,17 на фоне ухудшения динамики индикаторов рынка труда. Сдвиг в уровне безработицы еврозоны до 6,3% в августе (с 6,2% и против ожиданий 6,2%) — небольшой по амплитуде, но важный по сигналу: импульс заработной инфляции теряет силу именно в момент, когда общий ИПЦ ускорился до 2,2% г/г (с 2,0%), при стабильной базовой инфляции в 2,3% г/г. Для ЕЦБ это неудобная комбинация «мягче рост/устойчивей инфляция» которая подогревает опасения о стагфляции. Премия за рост в Евро сжимается, в то время пространство для раннего смягчения ограничено.

Картина по рынку труда в США смешанная. Отчет JOLTS удивил на стороне повышения, однако ADP указал на чистую потерю 32 тыс. рабочих мест в сентябре при прогнозе +50 тыс., а август пересчитан с +54 тыс. к -3 тыс. Параллельно производственный ISM поднялся до 49,1 (с 48,7), но подробности «под капотом» неутешительные: индекс найма - провал до 45,3. Это классический набор «заголовок лучше, детали хуже»: индикаторы опережающего спроса и найма указывают на дальнейшее замедление.

Политический фон добавляет специфический риск: из-за бюджетной блокировки рынок остаётся без еженедельных заявок по безработице и, вероятно, без пятничных NFP. Вакуум официальных данных резко повышает вес второстепенных релизов (Challenger cuts) и усиливает разброс ожиданий. Фьючерсы на ставку фактически «цементируют» снижение в октябре (около 99% вероятности) на 25 б.п. и резко наращивают шансы ещё одного - до 86% на декабрь, против 60% неделей ранее. При этом решение Верховного суда, блокирующее попытку Белого дома сместить Лизу Кук, снижает политическую премию за риск вмешательства в независимость ФРС: для доллара это означает меньше «политического шума», но больше фокуса на реальной макро-траектории.

Риторика Белого дома о «неизбежности увольнений» в условиях шатдауна усиливает процикличный риск: если компании начнут подстраиваться под бюджетную неопределённость, охлаждение рынка труда найдет отражение вфактических данных, на которое уже есть намеки в опережающих индикаторах, в том же индекс занятости от ISM.

Для динамики EUR/USD сочетание «Европа слабеет, но привязана к паузе; США слабеют, но ускоряют смягчение» не столь однозначно, как кажется. В обычных условиях более ранние снижения ставки ФРС ослабляли бы доллар. Но когда статистика редеет, а риск-аппетит хрупок, краткосрочная премия за ликвидность США способна временно поддерживать DXY, особенно если европейские данные продолжают удивлять «в минус». Отсюда и тест 1,17: техническая опора совпала с ростом макро-рассинхронизации:


 
Фунт разочарован неожиданным изменением позиции ЦБ. Комментарии Сары Бриден о риске затягивания политики «слишком долго слишком жёсткой», способного протолкнуть инфляцию ниже цели, - это мягкий сигнал в адрес будущих снижений. Общая коммуникация Банка Англии остаётся «постепенной и осторожной», но позиция отдельного члена дает понимание вектора потенциальных изменений. GBP ведёт себя смешанно: к «безопасным» валютам - слабее, к циклическим – устойчивее:

 


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.