Новости рынков | Вопрос не в том, вернутся ли российские товары на мировой рынок, а в том, когда это произойдёт и при каких условиях — Хавьер Блас, обозреватель Bloomberg Opinion

Вопрос не в том, вернутся ли российские товары на мировой рынок, а в том, когда это произойдёт и при каких условиях.

По мере того, как начинаются переговоры между США и Россией по поводу российско-украинского конфликта, на рынке появляются две конкурирующие точки зрения. Согласно одной из них, переговоры будут долгими и изнурительными, а значит, санкции сохранятся на месяцы, а возможно, и на годы. Согласно другой, облегчение не за горами.

Я считаю, что последнее более вероятно. Более того, на самом деле важны не санкции, а их соблюдение. 

И после прошлой недели кто-нибудь действительно верит, что Министерство финансов США будет уделять приоритетное внимание контролю, скажем, за экспортом российской нефти? Или что американские дипломаты лоббируют в азиатских странах отказ от товаров из России? Или что Белый дом не мечтает о возвращении американских нефтяных компаний в Россию? Режим санкций рушится — в реальности, если не на бумаге.

Ставки высоки. Россия — сырьевая сверхдержава, входящая в пятёрку лидеров на многих рынках, от нефти до алюминия и пшеницы, и являющаяся ключевым поставщиком для своих соседей. До того, как Владимир Путин вторгся в Украину в 2022 году, нарушив поставки, Россия поставляла в Европу 25% своей нефти, ещё 50% угля и почти 40% газа.

Вашингтон, Лондон и Брюссель столкнулись с неприятным выбором: ввести эмбарго на российские товары и столкнуться с рекордной инфляцией или позволить торговле продолжаться, финансируя Кремль в его войне против Украины. Вместо этого они выбрали невозможный третий вариант: ввести санкции, но с достаточным количеством лазеек, чтобы торговля продолжалась.

Таким образом, отмена санкций может не привести к снижению цен — по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Возьмём нефть. Добыча российской нефти ограничена не западными санкциями, а собственным решением России как члена картеля ОПЕК+. Действительно, добыча российской нефти ниже, чем в конце 2021 года, и составляет около 9,7 млн баррелей в сутки по сравнению с 10,6 млн баррелей. Но добыча других ведущих стран ОПЕК+, таких как Саудовская Аравия, сократилась примерно на такую же величину, если не больше.

Сельскохозяйственная продукция — ещё один пример сегмента товарного рынка, на который санкции не повлияют. Помимо трудностей, вызванных банковскими санкциями, Россия смогла экспортировать столько сельскохозяйственной продукции, сколько хотела. В результате экспорт пшеницы в 2023–2024 годах достиг рекордного уровня в 55 миллионов тонн, что на 60% больше, чем в 2021–2022 годах. Металлургический сектор работает аналогичным образом. В прошлом году производство алюминия в России выросло до 3,8 млн тонн, что стало самым высоким показателем за более чем десять лет.

Исключением является природный газ. По иронии судьбы, санкции в отношении газа ввели Россия, а не Запад. Именно Москва в целом прекратила продавать свой газ в Европу. Там, где этот товар всё ещё доступен, например, в виде сжиженного природного газа, Европа остаётся его активным покупателем. На самом деле, некоторые европейские страны покупают российский СПГ в рекордных объёмах спустя более 1000 дней после вторжения.

Хотя я не ожидаю, что Европа когда-либо будет покупать столько же российского газа, сколько раньше, очевидно, что, когда поставки возобновятся, даже если они будут осуществляться только в небольшую группу стран, это окажет большое влияние. К следующему году европейские оптовые цены на природный газ могут упасть на 25%, если не больше, при условии, что российский газ будет доступен. Это, в свою очередь, приведёт к снижению цен на электроэнергию. Я всегда предполагал, что Германия и другие страны снова будут покупать российский газ, даже если Путин останется в Кремле. Пока ничто не заставляет меня думать, что это не так.

Отмена санкций — и в частности возвращение денег из США — может увеличить производственные мощности России, особенно в сфере добычи нефти. Но на это уйдут годы, а не недели.

www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-02-24/a-putin-trump-deal-ending-russia-sanctions-will-be-a-blip-for-commodity-markets