Positive Technologies может увеличить прибыль в 2 раза за 2023 год. Почему?

Мой последний обзор Positive был по итогам отчета за 9 мес. 2023 года вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/568

И он был далеко не комплементарным.  

Но вышел отчет по отгрузкам, и компания дала повод пересмотреть мой прогноз. 

 
Финансовые показатели Positive

 • Отгрузки за 12 мес. 2023 года = 26 млрд руб.(отгрузки — фактически выручка, очень небольшие расхождения в этих показателях)

 • Отгрузки за 4 кв. 2023 года = 17,1 млрд руб.

 🔼 Мои обновленные прогнозы по выручке и прибыли за 2023 год и на 2024: 

 • Выручка 2023 = 24,4 млрд руб.(мой прогноз был 16,5 млрд руб.)

 • Чистая прибыль 2023 = от 8,5 до 11,9 млрд руб. (я даю широкий диапазон, так как не до конца понимаю, насколько вырастут расходы в 4-м квартале 2023 года и от чего это зависит; мой прогноз был 4 млрд руб.

 • Выручка 2024 = 35,1 млрд руб.

 • Чистая прибыль 2024 = 15,1 млрд руб. (но также будет зависеть от того, какую прибыль покажет в 2023 году.

 💸 Дивиденды

 Positive платит дивидендами от 50 до 100% чистой прибыли, по итогам 2022 года выплатил чуть больше 75%, поэтому посчитаем по этому %. 

 При прибыли 11,9 млрд руб. выплата может составить 135 руб. на 1 акцию или 5,87%, в 2024 году при прибыли в 15,1 млрд руб. выплата может быть 171,08 руб. на 1 акцию или 7,44%. И то, и другое – при отсутствии дополнительной эмиссии.

 📈 Справедливая оценка 

 При прибыли в 8,5 млрд руб. справедливая цена акций Positive (по P/E = 15) = 1 950 рублей; при прибыли 11,9 млрд руб. = 2 700 руб.

 При потенциальной прибыли в 15,1 млрд руб. в 2024 году – справедливая оценка 3 430 руб. за 1 акцию. 

 НО — важно помнить заявление менеджмента, что при двухкратном росте капитализации намерена довыпускать 25% своих акций. При 1 довыпуске, кол-во акций составит 83 млн штук (сейчас 66 млн), тогда будет такая зависимость справедливой цены от прибыли.

 8,5 млрд руб. => 1 550 руб.

11,9 млрд руб. => 2 180 руб. 

15,1 млрд руб. => 2 730 руб. 

 Positive спасибо за хорошие результаты, компания посрамила мою аналитику после предыдущего отчета и действительно хорошо поработала в 4-м квартале.

 Вот если бы не было заявлений о дополнительной эмиссии, было бы замечательно — при этом, даже с ней у акций компании сохраняется потенциал роста около 20%. У меня акций Positive в портфеле пока нет. 

 P.S. Вот только что вышел отчет Ростелекома, одного из лидеров российского рынка по росту в феврале. Пост с обзором сделаю сегодня. Подпишитесь, чтобы не пропустить: t.me/Vlad_pro_dengi 👍