​​У США большие проблемы - причем тут Япония?

Вчера состоялся аукцион трежерей, и, кто бы мог подумать, спрос оказался не таким, как ожидал рынок, и доходность оказалась выше, чем ожидалось перед аукционом (более высокая доходность = меньший спрос, чем предложение — прим.). 

Что это означает? Что несмотря на все проблемы в США, без явных сигналов от ФРС, что они готовы что-то смягчать, реализовывать новые долги для правительства штатов будет непростой задачей. А более высокие доходности по облигациям означают все большие расходы на обслуживание этих долгов. Которые, на минуточку, уже превысили 1 трлн долларов в год. 

Пауэл вчера стоял на своем, и говорил про higher for longer, но как долго это продлится прежде, чем ему придется встать в стакан и скупать все то предложение, которое выливается на рынок? Ведь сам ФРС тоже продает трежерис в рамках своей программы QT. 

Но это еще не все продавцы. Кризис в Японии и обвал их нац валюты (см. график внизу) означает то, что они должны выйти с интервенциями и начать предлагать больше валюты иностранной. Где ее взять? Правильно, пойти и продать свои резервы в виде трежерис, что означает еще один продавец и так в узком стакане. 

Чем все это закончится? Пока что это выглядит как цугцванг и либо штаты сократят свои госрасходы, что как объяснял вчера на трансляции в текущих условиях околонереально, либо, как гласят конспирологические теории, им нужен большой пипец в остальном мире, либо пойти по пути Японии и начать обесценивать свою нацвалюту — доллар.

Есть еще один вариант — инфляция быстро падает, происходит торможение экономики и тогда из этого пике удастся выйти относительно малой кровью. 

Из 4 вариантов, где один невозможен, последние два очень хороши для рынков, а вот “внештатный” пипец несет в себе непрогнозируемые риски.

Авторский телеграм канал