VK (VKCO) — актуальный взгляд

Когда речь заходит про российские техи, в первую очередь на ум приходит Яндекс, но никак не VK, который однажды назывался MailRu Group (MRG). И на самом деле очень зря, потому что тихо, медленно, но уверенно перед нами растет без пяти минут монополист, условный “Сбер”, только в секторе социальных сетей и медиа.

📊 Выручка VK по сегментам:
79% — соцсети и контентные сервисы (VK, одноклассники, Дзен и т.д)
12% — образовательные технологии (Skillbox, uchi ru, Сферум)
5% — технологии для бизнеса (VK Cloud, VK WorkSpace и т.д)
4% — новые бизнес-направления (VK Play, RuStore)

Как видим, 4/5 всей выручки приносит именно сегмент соцсетей, причем средняя месячная аудитория ВК растет двузначными темпами (+12% в 2К23, до 84.6 млн пользователей) после продолжительного периода стагнации в эпоху до СВО.

По финансам ситуация следующая: выручка резко растет (+40% за год в сегменте соцсетей), но из-за масштабных инвестиций EBITDA просела до минимума за пять лет, а чистая прибыль отрицательная. Компания активно вкладывается в бизнес, проводит сделки по поглощению других компаний для пополнения экосистемы бизнесов.

Более того, долговая нагрузка компании резко растет: с 2021 года долг вырос в 4 раза, с ~20 млрд руб в 2021 году до 82.2 млрд сейчас. Основная часть этого долга — облигации на 60 млрд, которые были выкуплены не кем-нибудь, а Фондом национального благосостояния (ФНБ) при посредничестве Минфина. Это важный момент, к которому мы еще вернемся.

Промежуточно VK не выглядит особо интересной по фундаменталу, но в ближайшие пару лет все может кардинально измениться.

Первое радикальное изменение может наступить уже в ближайшие полгода, потому что на этом временном горизонте почти неизбежной выглядит блокировка YouTube в России. Деятельность РКН и самого ВК в этом направлении почти не оставляет ютубу шансов: РКН тестирует возможные методы блокировки, а ВК тем временем благодаря щедрым бюджетам переманивает на свою сторону русскоязычных блогеров и всячески развивает свой сервис VK Видео. Уже сейчас ВК потихоньку выкатывает монетизацию видео, поэтому когда монетизация заработает в полную силу — это будет самым явным ориентиром, что ютуб вскоре заблокируют. Это наше мнение, но мы следим за данной темой уже достаточно долго, чтобы делать предположения на этот счет.

Учитывая насколько плотно интегрирован YouTube в жизнь обычных россиян, эффект от массового перехода пользователей в VK Видео будет грандиозным — и рынок пока даже близко не закладывает такой сценарий.

VK Видео подтянет за собой активность по всему сегменту соцсетей, что позволит еще более быстрыми темпами наращивать выручку и аудиторию. А про деньги ФНБ мы упомянули неслучайно — это лишнее доказательство того, что государство максимально заинтересовано в достижении околомонопольного положения в медиасегменте, и денег под это жалеть не будет.

Присматриваем VK на покупку в ближайшее время, внимательно наблюдаем за динамикой котировок для наиболее удачной точки входа.

#VKCO $VKCO #обзор