Что ЦБ нам готовит? И каким компаниям будет плохо?

▫️ Часть первая: Что ЦБ нам готовит?
Нагнетании ситуации с курсом $USDRUB привело сначала к приостановке плановой покупки валюты ЦБ, а теперь и к внеплановому заседанию ЦБ. Похоже на кульминацию сюжетной арки.

Главный герой — ЦБ. Он сейчас не в завидном положении.

С одной стороны если курс продолжит расти, то широкое население начнёт паниковать и массово обменивать рубли на всё, что сможет. Тут надо понимать шире, не только обмен на другую валюту. А обмен на активы — акции компаний, недвижимость, даже крипта сойдёт и т.д.

С другой стороны остановить падение рубля путём резкого повышения ставки, что будет тормозить шестерёнки экономики. Чем выше ставка, тем медленней будет всё работать. Запредельная ставка это практическая остановка. Так что думаю сильно ЦБ жестить не будет. Плюс кроме ставки есть ещё и меры валютного контроля, которые в данной ситуации будут более эффективны для нормализации курса

В любом случае по реакции ЦБ мы видим, что уровень $USDRUB выше 100 рублей за доллар уже некомфортно, во всяком случае пока. Т.е. как обсуждали вчера «Локальное дно [у рубля] где-то рядом»

▫️ Часть вторая: Каким компаниям будет плохо?
Повышение ставки максимально негативно для компаний с огромными долгами, так как занимать станет и сложней и дороже. Один из ярких примеров АФК Система $AFKS с её огромным долгом.

Ещё повышение ставки негатив для так называемых «квазиоблигаций». Акции которые ценятся не за рост стоимости, а за стабильные дивиденды. Аналог облигаций.

К примеру акции МТС $MTSS не растут в цене (акции на уровне 2007), но стабильно платят хорошие дивиденды. Если доходности обычных облигаций будут давать больше, то нет смысла покупать квазиоблигацию, следовательно будет сильное давление на цену подобных акций

Кто-то может вспомнить префы Сургутнефтегаза $SNGSP, но там размер дивидендов зависит больше от курса, так что это скорее «квазизамещающие облигации». Так что ситуация тут получше

Третья группа компаний — эмитенты ВДО (высокодоходных облигаций). Сильный рост ключевой ставки будет затруднять возможность перекредитоваться. Так что рост дефолтов это вопрос времени.

Если планировали добавлять ВДО, то аккуратней, не забывайте про взаимосвязь рейтинга облигаций и вероятность дефолта (разбирали пару недель назад)

▫️ Последние мысли
Теперь мы знаем диапазон между «комфортным» уровнем по Белоусову в 80-90 рублей за доллар и «не комфортным» уровнем по ЦБ — выше 100 рублей за доллар. То, что сейчас происходит с рублем нахождение нового баланса. Не воспринимайте близко к сердцу. Нет смысла переживать из-за того на что нет возможности повлиять. Лучше потратить силы и думать как этим воспользоваться

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям.

Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией