Риски и возможные просадки ВФ-СИ арбитража

Всем привет!
А давайте накануне новой рабочей недели обсудим вот что:
Последнее время многие стали обращать внимание на неэффективную бэквордацию в Доллар-СИ
ну и возможность ее «эксплуатировать» через бэтта-нейтральную пару USDRUBF-SIH3 
навскидку как бы все просто:




входи по -800 выходи по -400, ГО кроссмаржируется до максимального из (СИ/ВФ), рыночный риск вроде как отсутствует, доходность трёхзначная...

НО!!!...
какие мы тут не учли риски??? вопрос залу

1. не стоит забывать про фандинг и его влияние на потенциальную доходность.


С начала периода бэквордации 09.02, отрицательный фандинг сожрал уже свыше 500 пп профита

2. -800 пунктов это конечно уровень, но мы видели и -5700, «знатоки» скажут, ну а какая разница, ведь вариационку как-нибудь удержим, а на экспирации, через 18 дней все равно сойдется (ну или «конвертировать» ВФ в СИ по заявлению можно) и доходность тогда составит 800/12000*365/18=135% годовых.

Все как бы так, но, сука, фандинг при таком развитии событий ляжет на максимальную планку в 0.35% и за 13 сессий сожрет до 4 руб (4000пп, при прибыли в 800)!!!

Так что при максимально неблагоприятном стечении обстоятельств, и 100% загрузкой депо,  можно за полмесяца утратить свой депозит полностью, а на КПУР даже остаться должным брокеру, казалось бы в безрисковой стратегии....

p.s. Вы спросите, Сергей Анатольевич, так Вы же сами, несколько месяцев назад, тут, рекомендовали что-то подобное и будете правы...

но в тех проектах арбитраж происходил через покупку фьючерса с одновременной продажей заемного доллара по ФИКСИРОВАННОЙ ставке и возможностью исполнения обязательств в руб в случае блокировок НКЦ.

Ставка заемного доллара примерно 5-10% годовых (пусть даже 36% — если суборд), при этом освободившиеся рубли можно еще и куда-то приткнуть попробовать и их уб точно хватит вытянут любую вариационку и внезапное увеличение ГО

а во что нам обходится фандинг??? 45-87% годовых в период строгой бэквордации — как бы, казалось нестрашно, НО!!

тут еще срабатывает ловушка плеча, ведь экспозиция на доходность к ГО у фандинга мультиплексируется в разы....

в итоге мы получаем вроде как мегадоходный проект, но по сути с отрицательным матожиданием, сильно отрицательным, ИМХО


upd: простыми словами фандинг это площадь вот этой фигуры деленная на число периодов усреднения 10 сек с 10-00 до 18-50 — это в %, дальше умножаем на курс 




пример вчерашний, чем ближе к клирингу тем точнее прогноз, за 2 часа уже ясен масштаб бедствия обычно

Все мои материалы по этой теме на смартлабе, см по ссылке