Блог им. sfbankir

КДПВ - Контанго в SiU2

вот
КДПВ - Контанго в SiU2


Про риски этого «аттракциона неслыханной щедрости»:






IMHO — доллар купленный на бирже и задействованный в ГО для такой конструкции подвержен как минимум двум рискам:

1. Риск исключения из обеспечения, тогда при неблагоприятном тренде для удержания позы потребуются огромное количество дополнительных рублей, что кратно снизит доходность, если вообще не порвет хомячка...
КДПВ - Контанго в SiU2



2. Ну и риск SDN санкций в отношении самого НКЦ (а ваши доллары будут храниться  в JP morgan… т, их там кстати 15 млрд долларов и евро (в этом случае не факт, что брокер вам эти доллары вернет, а не отправит в арбитражный суд, или окружной суд Нью-Йорка разбираться… (замучаетесь пыль глотать)
КДПВ - Контанго в SiU2 

Ну и иллюстрация, как схлопывалось контанго в июньском фьюче



КДПВ - Контанго в SiU2

★15
65 комментариев
У меня немного не сходится с вашим расчетом. Убрал ГО и получилось так:

То есть в пиках было 37.5%
avatar
Алексей Киселев, ГО можно не убирать, так как доллары в него пока принимают
avatar
BearEater, доллары принимают пока по ставке риска 30%.
Ну а так да, можно наоборот его увеличивать, то есть ставить мультипликатор х1.5
Тогда будет доходить лишь до 30-32% годовых.
avatar
Алексей Киселев, для этой синтетики такие ставки риска проблем не создают. В Открытии, имея $1000 в ГО, можно 9 SI зашортить где-то
avatar
имея $1000 в ГО, можно 9 SI зашортить где-то
BearEater, 
avatar
Алексей Киселев, я не учитывал го, ибо оно может быть валютным, ну и вопрос на что делить??? на фьюч или на том ??? и сколько дней в году 365 или 360 ?? )))
avatar
Sergio Fedosoni, какой прогноз по ставке риска на доллар? Могут ли её поднять с текущих 30% до 100% аналогично евро, то есть перестать принимать доллары в ГО?
avatar
Sergio Fedosoni, Можно для дилетантов, пожалуйста :)

Покупаем доллар на бирже и одновременно шортим Si-9.22? Разницу на экспирации в карман?
avatar
Henry, вообщем да — притом можно и до экспирации закрыть в теории.
риски я выше описал ща на примере 6.22 попробую проиллюстрировать
avatar
Henry, 



avatar
Алексей Киселев, если базисом считать фьюч, то вот так выходит



avatar
Sergio Fedosoni, ну канешна!  Сейчас проверил свою формулу, у меня в базисе расчета фьюч стоит. Тогда наши графики сходятся. У меня только шпилей вниз — нет.
avatar
Алексей Киселев, я ими клиринги отсекал просто для наглядности)))
кстати правильней доходность рассчитывать от первоначальных вложений, т.е. первичного спотового доллара, но при этом надо еще учитывать резерв рублей на вариационку (доллар по ЦБ на вчера учитывается НКЦ) — но логика всем понятна…
avatar
Алексей Киселев, 
---------
Добрый день.Спасибо за ожидание.На данный момент информации об отключении гарантийного обеспечения в валюте не было.avatarБКС Мир ИнвестицийПроверенный аккаунт
avatar
Sergio Fedosoni, вы объясните по простому — допустим НКЦ попал в SDN лист уже завтра. И что тогда? У нас остановят торги долларом на МосБирже совсем?
Или торги продолжатся, только ставку риска по доллару поднимут до 100%?
avatar
Алексей Киселев, остановят (в том виде в котором есть) — без вариантов
пример — закрытие кс нкц в швейцарских франках привел сразу:
---
Мосбиржа с 14 июня приостановила торги швейцарским франком. Причиной стали антироссийские санкции, которые страна ввела на прошлой неделе. Из-за этого расчёты в валюте осложнились. Участники торгов и финансовая инфраструктура сталкиваются с трудностями после того, как Швейцария приняла ограничительные меры. Мосбиржа делает всё возможное, чтобы у клиентов возникло минимум проблем. К тому же сейчас она ведёт работу с банками-корреспондентами для возможного возобновления торгов.
---
avatar
Алексей Киселев, 

Существуют риски введения санкций в отношении Национального клирингового центра (НКЦ, входит в группу Мосбиржи), на счетах которого учитывается валюта, которой пользуются российские резиденты. Об этом журналистам в кулуарах ПМЭФ сообщил первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин.

Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/finances/17/06/2022/62ac50779a7947a01ccc2d75?utm_source=yxnews&utm_medium=desktop

--------
НКО НКЦ (АО) осуществляет клиринг, выполняя функции центрального контрагента по всем сделкам, стороной по которым являются Участники клиринга, на валютном рынке и рынке драгоценных металлов ПАО Московская Биржа в соответствии с Правилами клиринга


avatar
В общем и целом, уважаемые коллеги, согласитесь:
«порнография, однако» © ! 
avatar
Gugenot, это было бы порнографией в обычных условиях, а сейчас уже это всего лишь эротика )
avatar
bstone, Пожалуй, Вы правы, уважаемый друг и коллега ! 
avatar
Когда спрэд схлопнется, какие мысли?
avatar
Евгений, самое позднее — в сентябре.
avatar
Genda, логично
avatar
Sergio Fedosoni, этого знания вполне достаточно, чтобы создать синтетику и сидеть в ней спокойно до осени, если конечно-же доходность устраивает.
avatar
Genda, особенно если занять под это руб у ЦБ под 11 годовых ))
avatar
Sergio Fedosoni, можно и так. Это уже вопрос ресурсов, рисков и личных предпочтений.
avatar
Евгений, 
На мой скромный вкус, примерно к пику текущего периода бюджетных налоговых месячных платежей… июньских…
avatar
Gugenot, Витя, не согласен, но плюсую :))
avatar
Genda, Макс, привет! Спасибо!
avatar
Genda, почему не согласны? Думаете быстро схлопывать не будут, будут медленно и печально? Или наоборот даже наращивать?
Просто зашел.
и на всех на кого не подписан подписался.
Умные люди наверное, раз такое обсуждают.

И вопрос сразу.
Возможно там риск зашит в контанго что сегодняшние доллары(*от ЦБРФ) это не доллары(* от ЦБРФ) в сентябре.
иначе откуда такое контанго?

кто-то знает что они будут принудительно конвертированы, либо обложены разовым налогом, либо еще как депремированы.
а по фьючерсам придется отдать ЧУТЬ более полновесные*?
avatar
Антон Б, по поводу контанго — мое мнение — доллар купленный на бирже и задействованный в ГО для такой конструкции подвержен как минимум двум рискам
1. Риск исключения из обеспечения, тогда при неблагоприятном тренде для удержания позы потребуются огромное количество дополнительных рублей...
Ну и риск SDN санкций в отношении самого НКЦ (а ваши доллары будут храниться  в JP morgan… т, их там кстати 15 млрд долларов и евро

avatar
Sergio Fedosoni, а. вот и ответ.
по фьючерсам придется отдать доллары.
а вторая нога будет под санкциями.
и вот это контанго состоит из двух частей:
1) ожидаемая ставка ЦБРФ ~11%
2) это оценка риска санкций еще примерно 10-20% годовых
avatar
Антон Б, Ждут роста бакса?
Антон Б, какие 
придется отдать доллары
контракт расчетный, final price по значению фиксинга.

на ОИ см. в SiU: все институционалы, походу, не могут (свои поделки разные как раньше) хэджить спотом/otc (последнего в принципе почти нет, в первом — пресловутый риск блокировки), кому позволяют условия  — ломится в SiU.

Судя по тому, что на споте объемы в принципе порядка «довоенных» (т.е. с нерезами) — в принципе трансфер риска (блок-и спота) пока как раз получают арбитражеры (очевидно те из них, кто «регуляторно», с т.з. риск менеджмента минимально лимитирован), если регулятор в этом направлении что-то сделает, ну хотя бы даст гарантии возврата средств (не баксами пусть), в конце концов поставит ЦК в СВОП с каким-то несанкционным банком, пусть ГПБ. ситуация разрядится.

а на прошлой нед., вон даже в овернайт СВОП институционалы боялись вставать за «ключ»
avatar
осведомленные люди говорят, что те банки, что попали в SDN листы не могут полноценно осуществлять операции на Мосбирже, отсюда и возникает этот аттракцион невиданной щедрости
avatar
КДПВ?
Запахло руавтой)
Может при экспирации будут доплачивать за каждый фьюч?))
avatar
помимо этого в спот валюте зашиты инфраструктурные риски, но для более безрисковых трейдов рекомендую вам посмотреть на поведение спреда между фронтальным фьючерсом и более дальним (сейчас сентябрь/декабрь). В определенные моменты, достаточно циклично, фронтальный фьючерс становится очень переоцененным не только относительно спота, но и относительно всей форвардной кривой фьючей, что создает хорошие точки входа для шорта фронтального фьюча против более дальнего фьюча
avatar
Павел, Приветствую, уважаемый коллега !
На текущий момент спрэд между Си9 и Си12 — 2092.
А спрэд между фронтальным фьючем Си сентябрьской экспирации (Си 9)
и базовым юсдрубтом — порядка 5350...
Ну и как дальше жить с ЭТИМ ?..
avatar
Gugenot, я вчера брал шорт сентябрь лонг декабрь по 1650, сдал вчера же вечером по 2250. Сегодня жду повторения сценария с сужением спреда до 1600-1800, откуда его можно будет опять покупать с целью 2200-2500. Как писал выше это происходит циклично, средний цикл 1-2 торговых дня.
avatar
Павел, 
Я тоже торгую спрэдами на фьючерсы Си. Инструмент — без тени иронии — классный ! 
Лично мне — по крайней мере — позволяет ПО ПОЛНОЙ удовлетворить 
«зуд контртрендовой торговли»!
avatar
Gugenot, идеальный инструмент для тухлого боковика, который мы наблюдаем несколько последних дней
avatar
Павел, а вам всегда хватает ликвидности для торговли спредами, например, в декабрьском контракте?
avatar
Berkeley, это всегда вопрос размера позиции, я беру 100 лотов, конечно в декабрьской ноге не всегда сразу получается выставиться если выставляться через инструмент календарный спред. Я выставляю сначала ту ногу которая по локальному тренду, на падающем сначала шорт сентября, на растущем сначала лонг декабря. В частности когда я так выставляюсь, сначала одну ногу, затем другую — то получается даже улучшить спред.
avatar
Павел, спасибо. А выставляетесь по разному, как я понял. Через инструмент и через стакан напрямую.  А вот заявленный спред и цикличность это из наблюдений и опыта или подкреплено чем-то с точки зрения теории? Я просто к тому, что всегда удается данную неэффективность рыночную отлавливать или бывают сюрпризы? За ответ заранее спасибо.



Gugenot, я вчера брал шорт сентябрь лонг декабрь по 1650, сдал вчера же вечером по 2250. Сегодня жду повторения сценария с сужением спреда до 1600-1800, откуда его можно будет опять покупать с целью 2200-2500. Как писал выше это происходит циклично, средний цикл 1-2 торговых дня.
avatar
А вот заявленный спред и цикличность это из наблюдений и опыта или подкреплено чем-то с точки зрения теории?




С точки зрения теории у спреда должно быть нормальное распределение (normal distribution), в чем я сильно сомневаюсь. То есть существует  статистическая вероятность 95-го доверительного интервала (или другого — в зависимости от аппетита к риску), что спред съедется/разъедется к среднему. Другими словами: покупка/продажа спреда может выйти сильно боком (fuck me sideways) :-)

ЗЫ Продажа спреда происходит, когда спред расползается за пределы среднего +1 ст отклонение.
Покупка спреда: сжатие до среднего -1 ст.отклонение
avatar
Павел, неужели на такой незатейливой стратегии удается постоянно что-то зарабатывать, что противоречит ведь всей теории на самом деле.
avatar

Berkeley, я полагаю, что данная неэффективность рынка возникает из-за неадекватности прайсинга стоимости денег, что мы видим в спреде между спотом и фьючом и появилось это совсем недавно. Но для меня торговля спотом, помимо неудобств, связана с неприемлемыми для меня рисками. В нормальной ситуации рынка стоимость денег как между спотом/сентябрем, так и между сентябрем/декабрем должна быть на уровне ключевой ставки, т.е. около 9.5%. На данный же момент стоимость денег между спотом и сентябрем весьма волатильна — варьируется от 30% до 50%. Но эта же волатильность также экстраполируется на спред сентябрь/декабрь, где последние дни она колеблется от 11% до 18%, с тенденцией к росту. 11% это эквивалент 1600 пунктов спреда, идея в том, чтобы покупать спред как можно ближе к справедливой (по текущей ставке 9.5%) стоимости денег и продавать по мере роста.

По моим наблюдениям, сужение спреда наблюдается на фоне роста USD/RUB TOM, то есть сентябрьский фьюч как бы бежит впереди спота, или туда набивается много покупателей. Зеркально, спред расширяется при падении USD/RUB TOM.

Помимо этого, на примере июньской экспирации можно видеть, что спред фронтального фьюча и более дальнего имеет огромный потенциал по мере приближения к экспирации. Потенциал роста до 5500 пунктов или 40%, видимо по мере перекладки участников рынка из-за приближения экспирации.

Как-то так

avatar
Gugenot, зато на спрэде двух фьючей «плечо» выше ;) Поэтому относительно депо можно тот же процент получить. Вопрос в другом, что спрэд между парой фьючей может вообще никогда не сойтись ))
тут не только риски зашиты, но и спрос огромного числа физиков, 
до СВО

сейчас

и после экспирации

желающих продать юрлиц не прибавилось, так что сейчас физики делают эти неэффективности



Феликс Осколков, ловцы дна не иначе 
avatar
Феликс Осколков, 
Всё так, уважаемый дружище Феликс !
Но — в конечном итоге — всё будет  — сугубо имхо - 
решаться на ключевом рубеже 55,50 по юсдрубтому…
avatar
Gugenot, да, рубеж сильный, но фундаметал у рубля сейчас совершенно другой, чем когда формировался этот уровень
40% годовых — лихо и щедро )
avatar
Gotamcity77, даже 100% в теории достигаемо если откопать наличный доллар в огороде, продать его +12% к Тому, откупить валюты на брокерский счет, запулить в НКЦ как ГО на срочку, продать сентябрьский фьюч, с контанго 6000 пунктов, а в сентябре, после снятия ограничений (если случится чудо) снять наличными валюту и закопать обратно ))))
с 1 млн долл выходит 18 млн руб «гарантированного» дохода
avatar
Sergio Fedosoni, а как же риски? Ваши доллары в НКЦ замораживаются в джи пи моргане. Бакс начинает расти, брокер просит внести новые деньги под ГО, Si улетает в космос, счет уходит в минусовую отметку. Как некогда с фучем на брент по -37. Оно вам надо?
avatar
Я заметил, что фьюч ходит за долларом на форекс. Х.З., может кто что хеджирует.
Александр Михайлов, я б сказал за наличным курсом ходит..



avatar
Sergio Fedosoni, фьючерсы, валюта… Теперь самый эффективный хедж — купить налик у перекупа 
Александр Михайлов, зачем покупать — перевидете себе на счет в Турции (например), снимите и привезите в РФ задекларировав на таможне по 6 форме
avatar
А теперь всё тоже самое, только с юанем. Чтоб исключить риск блока НКЦ.
avatar
Zerich121, а в юаньском фьюче ликвидность появилась? А то в прошлом фьюче открытых позиций то было пара сотен )
Коллеги, расшифруйте пожалуйста по понятиям.
Если я покупаю спот и шорчу фьюч, но на свои, тоесть (баксы+ГО фьюча)= вписываются в размер моего ДЕПО, то я в залог баксы не даю. так получается (?)
Дело в том, что я спекуль и инфраструктурой настолько не интересовался.
Можно объяснить схему, как баксы оказываются там, где их могут блокнуть. И сама суть этого риска.
Для меня было ранее в понятии, если я купил доллар в стакане, он теперь у меня на «счету» как баксокэш, тк ранее (когда небыло запрета на съем нала) — покупал и забирал через кассу брокера, когда это было нужно.
Это же не акция, которая в депозитарии лежит.
Я так понимаю, когда плечо набираешь, эта «напасть» приходит, тк баксы «как бы» являются обеспечением для набора, например, фьюча (его ГО) для самого спреда.
Разъясните пожалуйста.


avatar
Дмитрий Пономарев, На сколько я понял, те баксы что можно купить как USDRUB_TOM, числятся на корсчетах в банках Америки, типа JP Morgan. Числятся не на вас именно, а как совокупная корзина НКЦ, внутри которой и ваши. Вот риск блокировки этого НКЦ и существует.
Могу ошибаться, я не специалист и не вникал особо, но в общих чертах по-моему, так обстоит дело.
avatar

теги блога Sergio Fedosoni

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн