Несмотря на рекордные цены на алюминий, у Русал новые проблемы с долгом

С начла года цены на алюминий выросли более чем на 35%, тем самым, котировки обновили новые исторические максимумы.

Такая динамика алюминия связана с экономическими санкциями в отношении России, а также с проблемами поставок и расчётами за сырьевую продукцию. Кроме этого, участники рынка закладывают потенциальные санкции на российские компании.

Напомним, 50% выручки Русала приходится на европейский рынок и 8% на США. По данным Reuters, на Россию приходится около 6% мирового производства алюминия. Пока вопрос санкций в отношении алюминиевого гиганта не стоял.

Кроме этого, второй раз ввод санкций маловероятен, сейчас после отмены санкций с Русала в 2019 г. через En+ руководит совет директоров из 12 человек, из которых 8 независимых. И половину мест в совете директоров занимают граждане США или Великобритании.

Тем не менее, Русал может столкнуться с новыми трудностями на фоне девальвации рубля. На конец 30 июня 2021 г. компания имеет кредитов и займов в долларах на $5,25 млрд. Таким образом, валютные  обязательства Русала за счёт ослабления рубля могут вырасти на 65%. Кроме этого, все долларовые кредиты с плавающей ставкой.

В результате, снижение долговой нагрузки Русала, которое мы считали после досрочного погашения рублёвого кредита перед Сбером в размере 61,5 млрд руб. за счёт свободных денежных средств – не актуально.

Ранее мы ожидали сокращение долговой нагрузи по коэффициенту Чистый долг/EBITDA до 2,1х, сейчас же около 3,8х. В любом случае, нужно ждать отчёт за 2021 г. по МСФО и комментарий менеджмента, чтобы оценить баланс Русала более точно.

Из позитива, кроме роста цен на алюминий хотим отметить интерес Китая к Русалу. Пока нерезиденты не могут покупать российские активы, Китай рассматривает возможность покупки или увеличения доли в российских энергетических и сырьевых компаниях, сообщает Bloomberg.

Согласно источникам информационного агентства, в основном Китай проявил интерес Газпрому и Русалу. В случае покупки доли в алюминиевом гиганте, котировки Русла могут показать положительную динамику.

Хотите больше получать аналитических обзоров и комментариев по рынку акций — подписывайтесь на наш Telegram канал. Его читают уже больше 32 000 инвесторов!

С уважением, команда аналитического сервиса Finrange!